繼京東物流通過港交所聆訊后，港股物流板塊或再迎新手。5月6日晚，安能物流正式向港交所遞交招股書，此次的聯(lián)席保薦人為JP摩根、中金公司。
然而，與主營倉配、快遞業(yè)務(wù)的京東物流不同，安能物流主要做的零擔(dān)，包括運(yùn)輸、增值服務(wù)以及派送三方面，更多的是面對B端，這也導(dǎo)致了很多用慣了京東順豐、三通一達(dá)的人對這個(gè)要上市的公司不甚了解。
在市場上，安能常常會與進(jìn)入國內(nèi)的德邦作比較，有時(shí)候也會拿美國的零擔(dān)領(lǐng)跑者ODFL進(jìn)行對比。安能在零擔(dān)這一片賽道上，確實(shí)具有自己的實(shí)力。
其實(shí)，早在今年2月，彭博就報(bào)道過，安能物流考慮進(jìn)行5億美元的香港IPO，如今算是正式進(jìn)入日程。而此次上市計(jì)劃，最關(guān)注的恐怕是其競爭對手。
根據(jù)招股書，此次募資主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級和潛在收購核心樞紐,升級干線運(yùn)輸車隊(duì)以及科技創(chuàng)新等。這等于說安能如果上市成功，彈藥也會更加充足，搶占市場份額、甩掉對手成為必選項(xiàng)。零擔(dān)物流角逐的帷幕將要拉開。
那么，安能物流為何急于上市？如果上市成功后它又會做什么建立自己的地位？
先后斬獲7輪融資，安能物流憑的是什么？
不得不提的是，在今年2月安能放出消息說要赴港上市之時(shí)，就剛剛獲得3億美元的投資。梳理安能物流融資進(jìn)程發(fā)現(xiàn)，從2010年成立至今，其先后獲得7輪融資，投資者包括紅杉資本、華平、凱雷、高盛、華興、大鉦資本等，都是一些知名投資者。那么安能為何可以屢次斬獲投資者的資金？它身上有何可能？
從招股書上看，安能物流從2018年到2020年分別實(shí)現(xiàn)營收53.31億元、53.38億元、70.81億元，值得注意的是，在2020年，安能物流扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤2.18億元。在物流領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)、高成本的情況下，安能可以取得這個(gè)成績實(shí)屬不易，這主要可以歸結(jié)為自己在零擔(dān)快運(yùn)上的多年積累。
從創(chuàng)立之初，安能物流就把目光定位在中國零擔(dān)市場的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，首先在目標(biāo)市場非常確定，主要做B端，而且在那些年剛好電商興起，安能物流趕上了。在2012年，與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，入駐阿里物流平臺；在2014年，加入到京東物流開放平臺，成為京東的第三方物流服務(wù)提供商。
在多年和零擔(dān)物流打交道的情況下，安能也摸清了這個(gè)市場的特性，就像三志物流董事長余嵩所說的：“2B的客戶第一需求就是成本。”基于此認(rèn)識，安能在2020年打出了定價(jià)2.0策略，確定了物流“中轉(zhuǎn)費(fèi)+包倉費(fèi)”和一省一價(jià)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)惠的價(jià)格也引來了眾多客戶，充實(shí)了安能的營收。
此外，安能物流也有自己的某種特色，不同于順豐、三通一達(dá)等在城市爭奪，它專門做那些物流的盲區(qū)，比如鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，大陸之外的港澳臺地區(qū)。目前，根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，安能物流的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)96%以上；從2016年到2017年間，物流服務(wù)延伸到了香港、澳門，2018年1月，開通了臺灣的空運(yùn)和海運(yùn)業(yè)務(wù)。
通過多年積累的物流規(guī)模，經(jīng)驗(yàn)積累，控制成本，安能通過價(jià)格優(yōu)勢建立自己的競爭優(yōu)勢，這也是其雖然長期處于物流第二梯隊(duì)，在激化的物流公司巨頭爭奪戰(zhàn)中存活下來的原因。
正是由于多年來打下的基礎(chǔ)，讓資本市場看到安能在零擔(dān)物流上的可能性，也給與了安能更多的期望。
鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率96%，停不下來的擴(kuò)張之路
做物流，一個(gè)重要的前提條件就是地盤，包括分撥、倉儲、車輛，都是需要地作為支撐。在零擔(dān)上做了十年的安能如今已擁有近140多個(gè)分撥中心，26000多家網(wǎng)點(diǎn)門店，對比曾是“零擔(dān)一哥”的德邦，2020年擁有分撥中心140個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)30415個(gè)。同時(shí)，安能還擁有96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率，僅從數(shù)據(jù)上說，已經(jīng)是國內(nèi)的巨無霸。
然而從營收上看，卻依然與頭部的企業(yè)有顯著差距。2020年，德邦營業(yè)收入275.03億元，而安能這一年的營收為70.81億元，德邦營收近似安能4倍。顯著差距的個(gè)中原因，還是跟它的擴(kuò)張模式有關(guān)。
盡管地盤是做物流的生命線，但是地是一個(gè)重資產(chǎn)，安能雖有了資本的大量融資，但是布局全國分散的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場顯然僅僅運(yùn)用資金是無法解決問題的。所以安能做出了改變，提出了貨運(yùn)合作商平臺模式，也就是行業(yè)認(rèn)為的加盟制。
加盟制的好處顯而易見，對于加盟商可以利用安能的品牌分享業(yè)務(wù)；作為安能，則可以通過低資產(chǎn)的方式，迅速擴(kuò)張版圖，特別在做鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場時(shí)，加盟的帶來的覆蓋效果更好。根據(jù)招股書，截至2020年12月31日，安能已經(jīng)與約26400名貨運(yùn)合作商和代理商展開合作。
然而，在達(dá)到市場覆蓋的同時(shí)，加盟店的問題凸顯。由于沒有什么標(biāo)準(zhǔn)的加盟限制，數(shù)量實(shí)現(xiàn)增長的同時(shí)，業(yè)務(wù)量卻并沒有顯著提高。這一點(diǎn)可以從德邦數(shù)據(jù)的對比中看出來，德邦30415個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，2020年實(shí)現(xiàn)275.03億元，安能這年的26000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)只帶來70.81億元的收入。
所以，在業(yè)務(wù)量無法達(dá)到要求的情況下，盲目擴(kuò)張門店并不是明智之舉，安能的加盟模式也面臨質(zhì)疑。但似乎這一切都被一支看不見的手無情助推，并沒有給德邦過多思考的余地。目前來看，這只手很可能就是來自快遞的攪局。
如今，快遞已進(jìn)入存量競爭階段，只有幾個(gè)巨頭把守，營收風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，而分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最好方式就是尋找第二增長曲線，顯然零擔(dān)是一個(gè)重要的方向。包括京東的冷鏈零擔(dān)、順豐快運(yùn)、百世快運(yùn)，都在向零擔(dān)業(yè)務(wù)延伸。
（圖源：運(yùn)聯(lián)智庫）
根據(jù)運(yùn)聯(lián)智庫發(fā)布的2020年零擔(dān)收入TOP30排行，順豐以124.5億的零擔(dān)收入擠掉了曾經(jīng)的“零擔(dān)一哥”德邦；在4月24日的全國網(wǎng)絡(luò)大會上，百世集團(tuán)宣布本年度的目標(biāo)是2.2萬個(gè)門店，同比增長25%，并最快2022年上市。
零擔(dān)的賽道正變得越來越擁擠，也讓零擔(dān)行業(yè)的危機(jī)意識增強(qiáng)，而安能能做的就是擴(kuò)大自己的版圖，先拿下重要的底盤，其上市的目的也就在于此。根據(jù)其招股書，安能募集的資金主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級和潛在收購核心樞紐,升級干線運(yùn)輸車隊(duì)以及科技創(chuàng)新等。
接下來，零擔(dān)的賽道將變得越來越熱鬧、激烈、殘酷。
身處黃金賽道，安能赴港能成為中國版“ODFL”嗎？
快遞巨頭加入零擔(dān)業(yè)務(wù)并不是空穴來風(fēng)，除了和自己的本業(yè)相近，更多的是看到了零擔(dān)市場的廣闊空間。
根據(jù)根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年中國零擔(dān)行業(yè)市場規(guī)模近1.492萬億元人民幣，然而前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)市場份額僅為5.7%。這也意味著，在還是一片藍(lán)海的零擔(dān)市場，留下來的蛋糕依然很大。也正是如此，選手和資本也在加快自己的布局。
2020年2月，壹米滴答收購優(yōu)速快遞后宣布10億元D+輪融資；同年5月，德坤物流在中銀投等領(lǐng)投下完成5億元B輪融資。各個(gè)物流公司都在加快踏在零擔(dān)細(xì)分賽道上的步伐。
然而，不得不注意的是，零擔(dān)賽道的問題也很明顯。其顯著的ToB屬性，供給側(cè)集中度低以及普通運(yùn)力過剩的現(xiàn)狀，決定了零擔(dān)的物流成本高，行業(yè)整體盈利能力一般。
2020年，德邦的毛利率為10%。值得注意的是，德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)占比為36.66%，而且這一年的快運(yùn)業(yè)務(wù)下降了6.5%，收益更多的是快遞業(yè)務(wù)在支撐。
放眼國外，美國的零擔(dān)巨頭ODFL，之前也在3%低凈利率的窘境下生存多年，然而過去30年間，這一數(shù)值已經(jīng)升至15%，盈利的能力提高得益于其在南部、東北部、中西部的擴(kuò)張布局。
對于安能來說，公布的資料是2018年和2019年一直虧損，直到2020年才實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書，其運(yùn)輸?shù)氖杖朐谌陜?nèi)正在逐漸縮減，從84.5%降到62.9%，而派送和增值服務(wù)的收入正在提高?？梢耘袛嗟氖牵诹銚?dān)行業(yè)低利潤的壓迫下，行業(yè)只有尋找一些新的盈利開口，才是零擔(dān)的打開方式。
作為安能來說，其最大的優(yōu)勢在于多年來在零擔(dān)賽道打下的設(shè)施基礎(chǔ)，包括分撥中心、營運(yùn)線路、網(wǎng)點(diǎn)門店，這些硬件不是一時(shí)半會就可以建立起來的，而且其96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率在如今鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)下也有政策利好，與廣撒網(wǎng)的ODFL有某種相似之處。然而，在同行的加劇競爭下，安能依然面臨更多的不確定性，能不能借著上市的步伐，把自己的十多年來建立的優(yōu)勢變?yōu)槭袌龇蓊~，成為中國版的“ODFL”，依然有賴于安能未來如何發(fā)揮自己的鄉(xiāng)鎮(zhèn)空間。
本文源自：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)
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