六年長(zhǎng)跑屢屢碰壁，陸金所赴美IPO能否如愿？

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在此前一段時(shí)間里，經(jīng)常能夠聽到有關(guān)P2P平臺(tái)暴雷的新聞。新聞媒體幾乎每天都會(huì)曝光網(wǎng)貸平臺(tái)的違約關(guān)門、甚至跑路的消息。

不過，就是在這樣一個(gè)環(huán)境之下，作為曾經(jīng)國(guó)內(nèi)最大的P2P平臺(tái)陸金所如今再次傳出上市傳聞。

據(jù)路透社報(bào)道稱，中國(guó)財(cái)富管理平臺(tái)陸金所已經(jīng)秘密申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)上市，預(yù)計(jì)集資額約為20億至30億美元，計(jì)劃在今年年內(nèi)完成上市。

陸金所，全稱為"上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司"，于2011年9月在上海成立，是中國(guó)平安集團(tuán)旗下的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺(tái)。

陸金所的背后，有著中國(guó)平安這一個(gè)強(qiáng)大的后盾。陸金所也因此有著諸多光環(huán)加身：國(guó)內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)金融科技企業(yè)、互金獨(dú)角獸。依靠著平安集團(tuán)強(qiáng)大的資本實(shí)力和資源供應(yīng)，多年來陸金所一直穩(wěn)居網(wǎng)貸行業(yè)的頭部地位。不過，就是這樣一只集眾多"寵愛"于一身的互金獨(dú)角獸，卻屢次在上市的途中碰壁。

"資本寵兒"陸金所，為何上市卻屢屢碰壁？

在2011年成立伊始，陸金所是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的企業(yè)。此時(shí)螞蟻集團(tuán)還尚未從阿里中獨(dú)立出來，京東數(shù)科還未成立。在這九年中，陸金所由最開始單一的線上理財(cái)平臺(tái)逐步發(fā)展成涵蓋線上財(cái)富管理、普惠金融以及機(jī)構(gòu)金融的金融科技公司發(fā)展。而陸金所業(yè)務(wù)發(fā)展方向不斷變更的背后，是其對(duì)尋求上市的改變與妥協(xié)。

成立之后，憑借著P2P業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展，陸金所長(zhǎng)期領(lǐng)先于同行，在2015年的第三季度更是首次超過美國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)Lengding Club，坐上全球第一大P2P平臺(tái)寶座。一時(shí)間陸金所風(fēng)頭正盛，同時(shí)也備受資本青睞。

2016年1月份，陸金所完成了12.16億美元B輪融資，估值達(dá)到了185億美元，成為了互金行業(yè)的獨(dú)角獸，時(shí)任CEO的計(jì)葵生更是自信滿滿的向媒體宣布，計(jì)劃在A股上市。隨著國(guó)內(nèi)眾多P2P公司在2016年開始集中上市，趣店、樂信等紛紛登陸美股，P2P行業(yè)迎來了"高光時(shí)刻"，此時(shí)的陸金所上市似乎"志在必得"。

但是，一場(chǎng)突如其來的"寒潮"打破了陸金所的上市計(jì)劃。

自2016年5月份開始，出現(xiàn)多起P2P平臺(tái)暴雷事件，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)入"寒冬"的序幕由此拉開。多起P2P網(wǎng)貸平臺(tái)暴雷使得國(guó)內(nèi)對(duì)P2P業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管持續(xù)收緊，行業(yè)政策愈發(fā)嚴(yán)格。在這樣的情況下，陸金所在A股上市計(jì)劃也隨之"灰飛煙滅"。

2017年，陸金所成功實(shí)現(xiàn)了首次全年整體盈利，上市的機(jī)會(huì)似乎又降臨到了陸金所頭上。然而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的再度集中暴雷將陸金所的上市夢(mèng)再度擊碎。此前風(fēng)頭無幾的P2P業(yè)務(wù)反而成為了陸金所上市最大的累贅。在整個(gè)P2P市場(chǎng)陷入僵局之后，單一的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)已經(jīng)無法支撐起陸金所百億美元的估值，而這也是使得其上市夢(mèng)破碎的主要因素。因此，剝離高風(fēng)險(xiǎn)的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為了陸金所尋求上市的新方向。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型只為上市，勁敵圍繞之下能否突出重圍

2019年7月份，陸金所正式宣布，退出P2P業(yè)務(wù)。而P2P作為此前的核心業(yè)務(wù)，陸金所選擇主動(dòng)拋棄可謂是勇氣可嘉。根據(jù)陸金所旗下的P2P平臺(tái)陸金服所披露的2018年財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告顯示，陸金服2018年全年?duì)I收為30.21億元（其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入為30.15億元），同比2017年的38.18億元下降20.89%；2018年全年凈利潤(rùn)為1101.58萬元，同比2017年的642.61萬元增長(zhǎng)71.42%。

圖源 ：中國(guó)互金協(xié)會(huì)信披系統(tǒng)

可以看出，P2P業(yè)務(wù)對(duì)于陸金所來說還擁有著巨大的價(jià)值，但陸金所仍然義無反顧的砍掉了這一業(yè)務(wù)。如今，陸金所正在轉(zhuǎn)型成為一家金融科技公司，將此前單一的P2P業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換成銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資產(chǎn)計(jì)劃、零錢理財(cái)以及基金投資等傳統(tǒng)投資理財(cái)產(chǎn)品。

不過，瞄準(zhǔn)上市之路的陸金所面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，首先，最不容忽視的就是螞蟻集團(tuán)與京東金融。目前，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)覆蓋了從支付、微貸、基金、保險(xiǎn)、投資理財(cái)以及征信等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，旗下?lián)碛兄Ц秾?、余額寶招財(cái)寶、網(wǎng)商銀行和芝麻信用等多種品牌和互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)。

而京東金融則擁有第三方支付、基金銷售、商業(yè)保理、小額貸款、支付許可、跨境電商等六大牌照，建立起了以支付、供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、眾籌、財(cái)富管理、保險(xiǎn)、證券七大業(yè)務(wù)板塊的架構(gòu)模式。同時(shí)還向B端和C端推出了諸如白條、投融資等業(yè)務(wù)線。

除了螞蟻集團(tuán)和京東金融，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)朝著"去金融，重科技"的方向發(fā)展的時(shí)候，陸金所選擇了朝著重金融以及國(guó)際化的方向前進(jìn)。

在今年6月份，陸金所連續(xù)獲得了三張香港金融服務(wù)牌照，成功在國(guó)際化的道路上踏出了第二步。2017年，陸金所就已經(jīng)開始布局國(guó)際業(yè)務(wù)，旗下陸國(guó)際獲得了新加坡金融管理局"資本市場(chǎng)服務(wù)牌照"并正式開業(yè)，之后于2019年2月再次獲批"認(rèn)可市場(chǎng)操作者"牌照，獲準(zhǔn)正式向新加坡本地居民提供服務(wù)。

雖然通過獲取牌照、向海外輸出的路徑從目前來看符合陸金所自身所擁有的的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，大數(shù)據(jù)、AI等"重科技"業(yè)務(wù)必然會(huì)對(duì)金融行業(yè)的發(fā)展帶來正面影響，因此未來陸金所能否在這樣的一個(gè)科技+金融的大環(huán)境之下保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這將在一定程度上影響到其能否得到投資者的青睞。

中概股集體"逃離"美國(guó)之時(shí)，陸金所為何逆流而上？

在瑞幸咖啡造假事件之后，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于中概股的信任度急劇降低，中概股在美生存難度大幅增加，各大中概股紛紛準(zhǔn)備"逃離"美股。但就是在這樣的情況下，為何陸金所還要在此時(shí)選擇赴美上市呢？

首先，陸金所的自身業(yè)務(wù)目標(biāo)為瞄準(zhǔn)國(guó)際化的方向發(fā)展。 早在P2P行業(yè)進(jìn)入寒冬之前，陸金所就已經(jīng)開始布局國(guó)際業(yè)務(wù)。雖然目前陸金所的業(yè)務(wù)體系及服務(wù)群體主要還局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但是未來陸金所希望能夠?qū)I(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)，成為一家國(guó)際金融服務(wù)平臺(tái)。因此，赴美上市將有助于陸金所的金融業(yè)務(wù)接軌國(guó)際，從而幫助其進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

其次，赴美上市能夠?yàn)殛懡鹚o予更高的估值。 當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚且不成熟，容易受到不確定因素及負(fù)面消息的影響，加上此前經(jīng)歷了行業(yè)寒冬及政策監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，這將會(huì)使得對(duì)其估值偏低。而美國(guó)資本市場(chǎng)制度完善，成熟度較高，因此對(duì)于企業(yè)實(shí)際價(jià)值的判斷更為理性，受市場(chǎng)環(huán)境影響較低，給出的估值將會(huì)更為符合企業(yè)實(shí)際價(jià)值。

此外，對(duì)手爭(zhēng)相上市，赴美上市競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)較小。 近期，國(guó)內(nèi)最大的金融科技獨(dú)角獸螞蟻集團(tuán)宣布正在進(jìn)行A+H上市計(jì)劃，另一家獨(dú)角獸京東數(shù)科也傳出決定在科創(chuàng)板進(jìn)行上市。在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛選擇回歸A股的時(shí)候，陸金所選擇在美上市將能夠減輕一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力，提高其上市的成功率。

"國(guó)際化"成為未來方向，赴美上市能否一帆風(fēng)順？

既然未來目標(biāo)是將朝向國(guó)際化的方向發(fā)展，前往國(guó)際市場(chǎng)上市成為了對(duì)于陸金所來說最佳的選擇。不過，其上市仍然面臨著極大的難度。其中，對(duì)陸金所能否上市影響最大的一個(gè)難題就是在2017年至2019年間中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)出現(xiàn)的P2P暴雷事件。

陸金所自2017年起便開始了去P2P化改革，在2019年更是完全退出P2P行業(yè)，但是目前陸金所還無法摘掉互聯(lián)網(wǎng)金融的這一標(biāo)簽，而這一場(chǎng)行業(yè)寒冬也成了烙在陸金所身上的一個(gè)印記。如何對(duì)國(guó)外投資者解釋這一場(chǎng)行業(yè)暴雷事件，以及在當(dāng)前外國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于中概股信任度銳減的情況下獲取外國(guó)投資者的信任，這將會(huì)是陸金所能否成功在美上市的關(guān)鍵因素。

另外，避免或減輕監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也能為陸金所的上市之路提供一定的保障。根據(jù)研究公司Bernstein Research的研究顯示，面向C端的小微貸款在2017年大部分時(shí)間里為螞蟻集團(tuán)提供了近20%的利潤(rùn)。但由于互金P2P暴雷導(dǎo)致監(jiān)管政策變動(dòng)，2017年第四季度的收益僅為1.93億元，遠(yuǎn)低于第三季度的20億元。如何規(guī)避監(jiān)管日趨嚴(yán)格所對(duì)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)帶來的影響，這將能夠幫助陸金所提高上市的成功幾率。

六年上市長(zhǎng)跑，陸金所能否迎來完美結(jié)局？

從2014年首次傳出上市傳聞至今，陸金所在上市的道路上已經(jīng)走了六年。雖然當(dāng)前陸金所面臨著頻繁的管理層變動(dòng)以及未來坎坷的國(guó)際化發(fā)展方向，背靠著中國(guó)平安的陸金所，能否成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融第一梯隊(duì)中最先上市的平臺(tái)呢？即使陸金所能夠成功在美上市，但是其選擇的國(guó)際化發(fā)展道路注定困難重重。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)差異、如何本土化發(fā)展等諸多問題擺在陸金所面前，上市之后的陸金所又能夠走多遠(yuǎn)，或許，只有時(shí)間才能給我們答案。

文章來源：松果財(cái)經(jīng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。

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