北京時間5月22日，阿里巴巴公布了2020財年Q4及全財年業(yè)績報告。從財報來看，阿里巴巴全年營收突破萬億美元且凈利潤超預(yù)期。Q4營收依舊保持了整體增長，超出市場預(yù)期，但凈利潤大幅下滑，低于市場預(yù)期。
據(jù)美股研究社調(diào)查顯示，財報公布后，阿里巴巴盤前股價上漲0.3%，隨后轉(zhuǎn)跌，盤前跌幅擴大至4.26%。美東時間周五，以5.87%的跌幅收盤，報199.70美元。
圖源：雪球
就目前來看，阿里巴巴的整體營收依然是增長趨勢，且隨著阿里巴巴在云計算領(lǐng)域的不斷突破及本地生活服務(wù)市場的加碼，使得阿里生態(tài)版圖愈發(fā)完善。但諸如云計算、數(shù)字娛樂這樣的業(yè)務(wù)雖然能夠保持不錯的增長，短期內(nèi)卻仍然無法帶來明顯的利潤。
盡管阿里巴巴2020財年的業(yè)績表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，但基于Q4的財報數(shù)據(jù)，外界可能已經(jīng)注意到了一點，那就是營收增速的進一步放緩以及凈利潤的大幅下滑。要知道，在同樣的環(huán)境下，競爭對手京東在一季度取得了逆勢增長。這不禁讓人反問，造成這樣的局面，阿里巴巴這個互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭究竟是哪里出了問題？在當(dāng)今的生態(tài)版圖下，它又在承受著怎樣的危機？美股研究社將結(jié)合這份最新財報進行解讀。
Q4營收增速放緩至22% 凈利潤同比下滑88%
財報顯示，第四財季，阿里巴巴營收1143.1億元人民幣，高于市場預(yù)期的1070.4億元，相較于去年同期的935億元增長22%。歸屬于普通股東的凈利潤為人民幣31.62億元，同比下降88%，低于市場預(yù)期的160.85億元。
從業(yè)務(wù)營收來看，季度內(nèi)，核心商業(yè)營收938.65億元，同比增長19%；云計算營收122.17億，同比增長58%；數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)營收為59.44億，同比增長5%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他收入為22.88億，同比增長90%。
2020財年營收5097.11億元，超出市場預(yù)期的5032.6億元，2019財年為3768.44億元。2020財年凈利潤1492.63億元，超出市場預(yù)期的1452.2億元，2019財年為876億元。
值得關(guān)注的是，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟體的消費型商業(yè)業(yè)務(wù)GMV達人民幣7.053萬億元，成為世界上第一個平臺銷售過1萬億美元的公司，對阿里巴巴來說是歷史性的里程碑。
盡管如此，但也沒能掩飾住阿里巴巴這份財報的艱難。營收上來講，Q4阿里巴巴創(chuàng)下自上市以來的最慢營收增速。Q3的這一數(shù)據(jù)為38%，Q2為40%。反觀競爭對手京東卻在一季度備受挑戰(zhàn)的大環(huán)境下營收依舊保持了20.7%的增速，環(huán)比上個季度的26.6%，并不像阿里巴巴這般放緩。這是為何？
今年一季度，在疫情的沖擊下，受商流和物流中斷影響，使得淘寶和天貓的銷售額整體有所縮減，這從電商業(yè)務(wù)同比增長增速放緩中，便可以看出幾分端倪。上個季度中，阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)增速為38%，本季度電商業(yè)務(wù)的增速僅維持在19%，再次創(chuàng)下上市以來最低增速。核心電商在第四財季的營收成為全財年中最少的一次，這也是上市以來首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。其它三個財季營收分別為995.44億元，1012.20億元和1414.75億元。
作為阿里巴巴利潤率最高的業(yè)務(wù)部門，營收的下滑自然也就會對公司的整體利潤造成了一些影響。第四財季，阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)利潤率也創(chuàng)下上市以來新低到30%，利潤只錄得281.26億元，去年同期為274.84億元，但利潤率還能維持到34.8%。這表明阿里巴巴核心電商陷入增長困境的同時，也沒以前那么賺錢了。
至于核心業(yè)務(wù)增速的放緩，究其根本原因，與阿里沒有完善的物流體系有關(guān)。京東憑借著京東物流在一季度物流公司中斷的大環(huán)境下，依舊能維持自身電商業(yè)務(wù)的正常運轉(zhuǎn)，一季度京東的物流及其他服務(wù)收入的增長近54%。這也是阿里巴巴在第四財季，核心電商業(yè)務(wù)創(chuàng)下不少新低的關(guān)鍵原因所在。通過財報，阿里巴巴奇特業(yè)務(wù)同樣潛藏著不少危機。
業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)加劇 阿里暗藏危機
核心電商業(yè)務(wù)縮水后，阿里巴巴的其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何呢？
1、本地生活服務(wù)同比下滑8% 虎狼環(huán)伺之下壓力不小
阿里本地生活服務(wù)包括餓了么、口碑和飛豬等。在疫情的影響下，餐飲商戶及本地生活服務(wù)商戶大規(guī)模停業(yè)，阿里這一業(yè)務(wù)到底是沒能抗住沖擊。Q4阿里本地生活服務(wù)的收入48.41億元，同比下滑8%。
不過，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟體中的資源和技術(shù)正在為本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)賦能。阿里巴巴透露，在截至2020年3月31日的財政年度和季度中，有超過40％的外賣新用戶來自支付寶，本地生活服務(wù)也逐漸成為阿里巴巴生態(tài)板圖中的重要一環(huán)。
從競爭層面來看，以外賣為例。餓了么口碑的強勁對手，美團今年一季度的外賣業(yè)務(wù)增長強勁，交易金額同比增長38.9%至3927億元。日前，美團表示其配送的下階段目標(biāo)服務(wù)10億消費者。目前，美團覆蓋了約4.5億消費者。不但要在用戶的年齡階段進行深層次的挖掘，在外賣品類上海英不局限在送餐領(lǐng)域。疫情期間，美團生活必需品訂單在疫情期間暴增400%，慢性病處方藥增長了236%。
同時，美團還表示，將數(shù)字化助力1000萬家門店，提供20萬個深度配送解決方案，并且繼續(xù)向社會開放提供300萬個就業(yè)崗位。據(jù)日前競爭對手美團發(fā)布了《2020美團配送抗擊新冠疫情行動報告》顯示，疫情期間美團全國無接觸配送訂單占比89%，并在全國范圍內(nèi)投入了1000臺智能餐飲柜。隨著美團在外賣業(yè)務(wù)上的持續(xù)加碼，勢必對阿里本地生活服務(wù)構(gòu)成更大的威脅。
值得注意的是，順豐也入局了外賣領(lǐng)域，順豐本身擁有配送能力，并且順豐快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)用戶群體龐大，更容易形成客戶粘性。而且已經(jīng)積累了一定的餐飲配送經(jīng)驗，包括此前負責(zé)配送瑞幸咖啡，是在原有的業(yè)務(wù)上做了一個延伸，順豐的先天優(yōu)勢和基礎(chǔ)比其他企業(yè)強很多。這意味著由美團、餓了么“兩強爭鋒”的外賣市場,未來可能會出現(xiàn)“三足鼎立”的局面。
財報還顯示，季度內(nèi)，線上購買對盒馬GMV的貢獻占比也達到約60%，同比去年提升10個百分點。受疫情影響，很多商超零售企業(yè)在一季度都獲得了意外的增長，但隨著疫情的好轉(zhuǎn)，這種高增長不見得會可持續(xù)。而且，受整個生鮮零售行業(yè)受疫情訂單大幅增加的鼓勵，很多生鮮零售企業(yè)以及商超企業(yè)，在今年選擇逆勢擴展，這使得盒馬鮮生的競爭在加大。比如叮咚買菜最近進入北京市場；合肥的生鮮傳奇開始進軍全國市場；2019年底完成新一輪融資的錢大媽，于2020年3月在疫情中心武漢開出了當(dāng)?shù)氐谝患议T店，繼續(xù)擴張進入新的城市。
2、 數(shù)字娛樂 迎疫情大考 增長壓力仍然較大
Q4優(yōu)酷和UC的廣告收入以及阿里影業(yè)的整體收入受疫情影響較大。財報來看，數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)營收為59.44億，同比增長5%。結(jié)合目前的行業(yè)來看，整體數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)后續(xù)面臨的增長壓力依然很大。
目前為止，不論是優(yōu)酷、UC瀏覽器、淘票票等都還未找到可持續(xù)的盈利途徑。而且競爭層面上，也遭遇強勁對手。優(yōu)酷有愛奇藝、騰訊視頻兩大對頭，在付費用戶規(guī)模、制作的內(nèi)容等方面都難以凌駕于二者之上。
在一季度電影行業(yè)受影響嚴(yán)重的情況下，票務(wù)平臺淘票票也不好過。此前，阿里影業(yè)發(fā)布盈利預(yù)警預(yù)計2020財年凈虧損約11億-12億元。這一數(shù)字較上一財年2.54億元的虧損額，同比擴大近4倍。
雖然長遠來看，疫情的逐步好轉(zhuǎn)，電影行業(yè)很有可能將一個來一波反彈，但目前離整個疫情結(jié)束還存在巨大的不確定性。數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，全年總票房為22.39億元，總觀影人次6005.57萬，同比減少87.3%，行情不容樂觀。
3、 云計算優(yōu)勢繼續(xù)鞏固 但商業(yè)變現(xiàn)能力短時間內(nèi)難以兌現(xiàn)
云計算業(yè)務(wù)的增長，可以說是阿里Q4財報中的一大亮點，期內(nèi)保持了58%的營收增速，繼續(xù)超過百億營收規(guī)模。財年收入突破400億元人民幣，同比增加62%，由此帶動阿里云估值上漲至770億美元。阿里云在整個阿里巴巴集團自身數(shù)字化中起到了至關(guān)重要的作用。
早在2015年，阿里巴巴宣布將在5年內(nèi)成為世界上第一個平臺銷售過1萬億美元的公司，2020年，這個目標(biāo)也正式達成。阿里巴巴集團CEO張勇表示，這是歷史性的里程碑，并將原因總結(jié)為把握住了社會數(shù)字化的趨勢。2019年天貓雙11總成交額2684億元，交易峰值54.4萬筆/秒，如此大的交易量對于一家電商平臺來說穩(wěn)定性是至關(guān)重要的，這也是當(dāng)初阿里巴巴集團決心要發(fā)展阿里云的原因?？梢哉f，阿里云是阿里巴巴集團達成萬億美元的技術(shù)支撐。
目前，阿里云在行業(yè)內(nèi)的影響力不斷提高。據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，阿里云亞太市場份額排名第一，2019年上漲至28%，逼近亞馬遜和微軟總和。國內(nèi)市場份額，阿里云排名第一，為46.4%。近期，阿里云宣布未來3年再投2000億元人民幣，加碼重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅和面向未來的數(shù)據(jù)中心建設(shè)，沖刺全球最大的云基礎(chǔ)設(shè)施?？梢?，阿里云野心不小。
不過，從全球范圍內(nèi)來看，阿里云占據(jù)的市場份額也僅有9.1%，距離老大亞馬遜云的45%還有一定的距離。從營收來看，雖然阿里云本季度的營收達到了122億元，但與亞馬遜云同期的102億美元，約727億人民幣相比，是阿里云單季度營收的數(shù)倍。在國內(nèi)市場上，騰訊云、華為云、百度云、金山云幾朵云也在奮力直追。雖然，阿里云仍舊占據(jù)著國內(nèi)云計算市場的頭部位置，但對手們的進擊不可小覷。
值得關(guān)注的是，阿里云雖然被阿里巴巴寄予厚望也成為其堅實的業(yè)務(wù)之一，但至今仍未盈利。參考世界范圍內(nèi)利潤最高的公有云計算服務(wù)商AWS，亞馬遜為此投入了20年，直到2015年借助AWS，亞馬遜才走出虧損泥潭，AWS后續(xù)成為亞馬遜的利潤發(fā)動機?？梢姡F(xiàn)在談阿里云大規(guī)模的商業(yè)化變現(xiàn)還為時尚早。
電商競爭進入下半場 阿里最大的挑戰(zhàn)者在何方？
說到挑戰(zhàn)者，很容易讓人聯(lián)想到拼多多。近年來，拼多多從下沉市場開始切入，由此迅速在電商市場站穩(wěn)腳跟，一度超越京東市值。2020財年，阿里巴巴有超過70%的新增年度活躍消費者來自欠發(fā)達地區(qū)。在財報會議上，阿里巴巴集團CEO張勇透露，中國市場7.26億的年度活躍用戶中，覆蓋了45%的低端城市和農(nóng)村人群，這表明下沉市場正在賦予阿里巴巴更多的增長動力。同時，也表明阿里巴巴和拼多多在用戶層面上存在交集，競爭難以避免。
從營收體量上來講，拼多多自然是不能和阿里巴巴相提并論，但增速卻略勝一籌。據(jù)拼多多最新財報顯示，2020年一季度，拼多多營收65.41億元，同比增速達44%，是阿里巴巴22%的兩倍，依舊保持者后來者的高速追趕姿態(tài)。
從運營數(shù)據(jù)上來看，二者的月活差距進一步縮減。截止2020年3月31日過去12個月拼多多的活躍買家數(shù)為6.28億，單季度新增4290萬，同比增長42%。同期，阿里巴巴全球年度活躍消費者為9.6億；國內(nèi)零售市場移動月活躍用戶達到8.46億；國內(nèi)年度活躍消費者7.26億，同比增加7200萬，單季增長1500萬。二者的全領(lǐng)域活躍用戶數(shù)差距進一步縮小到3.32億。隨著拼多多用戶規(guī)模逐漸靠近阿里巴巴，二者在明面上的競爭愈發(fā)激烈。但拼多多真的是阿里最大的競爭對手嗎？
阿里巴巴和拼多多的競爭主要聚焦于下沉市場，雖然拼多多也在通過百億補貼大戰(zhàn)獲取中高端用戶，但短時期內(nèi)仍難以改變其形象定位，用戶質(zhì)量分層仍存在很大區(qū)別。目前，兩大平臺之間的競爭雖然是肉眼可見，但中國市場足夠大，可以讓巨頭共存，短時期內(nèi)仍會維持各自的平行發(fā)展，這意味著兩大平臺之間的競爭并沒有到容不下你我的程度。
阿里巴巴最大的威脅或來自于當(dāng)下火爆的直播電商。為什么會這么說？
首先，阿里電商是搜索試電商，而電商直播作為體驗式經(jīng)濟，與傳統(tǒng)電商邏輯不一樣，擴大了商業(yè)規(guī)模，對阿里的傳統(tǒng)電商造成了沖擊：一方面，隨著直播電商的興起，商家可以找主播帶貨，不需要找阿里平臺做廣告，這勢必會影響阿里的廣告營收。另一方面，在今年疫情的推動下，直播電商被寄予厚望，成為風(fēng)口。近期，美國社交媒體Facebook進軍直播電商，市值暴漲。國內(nèi)電商直播進入第二階段，存量市場的競爭正在加大。抖音和快手都在自建直播體系，對阿里體系的影響不容小覷。
快手的電商業(yè)務(wù)從2018開始試水，去年被證實跑通。據(jù)相關(guān)人士推測，去年快手帶貨達到500億，今年將飆漲至2000億到3000億。抖音起步較晚，但到2019年第三季度，抖音單月直播帶貨也破了10億元，最近兩個月這個數(shù)字已經(jīng)超過30億。有預(yù)測顯示，今年抖音直播帶貨很有可能觸及500億。
過去抖音幾乎是最重要的淘外流量來源，去年六月，有報道稱淘寶與抖音簽訂了70億的年度采購框架協(xié)議，其中60億廣告，10億傭金。但抖音從來都不甘心只做導(dǎo)流，從小店的上線，到簽約羅永浩、陳赫孵化自己的頭部帶貨網(wǎng)紅，打造爆款案例，一步步穩(wěn)步推進著獨立電商的發(fā)展。本月初，業(yè)內(nèi)就傳出抖音正式確定要做電商平臺閉環(huán)的消息，將以618為節(jié)點，開啟品牌招募。
這樣的速度，令阿里不能不忌憚。目前，淘寶直播正從扶持主播變?yōu)榉龀稚碳?，以達到淘寶做大“直播電商”盤子的目標(biāo)。對即將到來的618重視程度更甚從前，這也從側(cè)面反映出了，阿里開始在直播電商領(lǐng)域打起防守戰(zhàn)。接下來的一段時間內(nèi)，直播電商的火還將越燒越烈，阿里巴巴究竟會如何應(yīng)對我們拭目以待。
結(jié)語：
總的來講，阿里巴巴今年一季度的這份財報看似不錯，但卻隱藏不少危機，財報公布后股價的下跌也體現(xiàn)了投資者們的擔(dān)憂。不過，長遠來看，在云計算領(lǐng)域的快速發(fā)展下，阿里巴巴的電子商務(wù)生態(tài)系有望與阿里云基礎(chǔ)設(shè)施形成協(xié)同效應(yīng)。這也是阿里巴巴能夠收獲各大機構(gòu)看好的主要原因。
在近期的機構(gòu)評級中，巴克萊銀行、摩根士丹利、花旗銀行等多家核心投行先后發(fā)布研報，一致看好阿里巴巴股票，給予買入或增持評級。對阿里巴巴而言，眼下尤為關(guān)鍵的是，如何打好直播電商的防守戰(zhàn)和突圍戰(zhàn)，維持核心電商的穩(wěn)定增長，這將成為影響其近期股價表現(xiàn)的一大關(guān)鍵因素。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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