文:互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者:志剛
如果說有贊的財(cái)報(bào)表現(xiàn)是“既沒驚喜也沒意外”,那么微盟的這份財(cái)報(bào)可以算得上“有驚喜,但不多”。
一句話總結(jié)這份財(cái)報(bào):上半年經(jīng)營虧損減少了,但凈利潤轉(zhuǎn)正的壓力仍在,扭虧為盈仍是挑戰(zhàn)。
上半年,微盟營收12.10億元,同比增長34.5%,報(bào)告期經(jīng)營虧損4.47億元,凈虧損4.69億。從營收的角度來看,34.5%增速并不算慢,但考慮到2022年微盟營收同比下降了6.23%,23.5%的增長其實(shí)也算正常,畢竟去年的營收表現(xiàn)確實(shí)有點(diǎn)太差了。
營收之外,這份財(cái)報(bào)可以細(xì)品的地方其實(shí)還有很多,接下來我們不妨透過財(cái)報(bào)中的更多細(xì)節(jié)來一窺究竟。
營收增長虧損收窄之后,何時(shí)扭虧是關(guān)鍵
上半年,微盟訂閱解決方案營收7.05億,營收占比58.3%,商家解決方案營收5.04億,占比為41.7%,去年同期,兩大業(yè)務(wù)的營收占比分別為64.%以及35.4%。
也就是說,商家解決方案的營收占比上升了。對(duì)比來看,訂閱解決方案的毛利率為66.1%,商家解決方案的毛利率為69.4%,商家解決方案營收占比的提升也推動(dòng)微盟整體毛利率上升了一個(gè)百分點(diǎn)。
從主要的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,上半年訂閱解決方案新增付費(fèi)商戶數(shù)量為13337家,去年同期為13,205 家,同比有所增長。
值得注意的是,訂閱解決方案的付費(fèi)商戶數(shù)量卻同比減少了3524家。
訂閱解決方案商戶減少的同時(shí),流失率也有所增加,從去年6月底的12.1%增長到報(bào)告期的12.9%。
換句話來說,報(bào)告期內(nèi),微盟SaaS訂閱解決方案對(duì)商戶的吸引力可能有所下降。
好的一面是,每用戶平均收入進(jìn)一步提升,從5608元提升到7047元,這也是訂閱解決方案收入增長的核心原因之一。
業(yè)務(wù)上主要的增長還是來源于商家解決方案業(yè)務(wù)。
財(cái)報(bào)顯示,上半年商家解決方案的付費(fèi)商戶數(shù)量為40,494家,去年同期為26,770家,每用戶平均收入為12,452元,而去年同期為11,899元。
營收增長之外,上半年的虧損減少,也與降本增效有關(guān)。
費(fèi)用方面,微盟的一般及行政開支同比減少了30.1%,為3.8億,去年同期為5.43億。財(cái)報(bào)中解釋稱,費(fèi)用的減少主要由于研發(fā)以及行政人員成本的減少。
研發(fā)投入方面,上半年,研發(fā)開支總額為3.19億,去年同期為4.69億,同比下降了1.5億。
銷售費(fèi)方面,由于營收的增長,銷售開支的增長不可避免,上半年微盟銷售費(fèi)用同比增長了7.82%,相比34%的營收增長來看,費(fèi)用增長的并不多。
一系列的降本措施之下,最終結(jié)果來看,上半年的經(jīng)營虧損從2022年的6.30億減少到2023年的3.85億。報(bào)告期內(nèi)的凈虧損也從2022年上半年的6.58億,減少到4.69億。
從財(cái)報(bào)來看,微盟的大客戶戰(zhàn)略是成功的,并且通過經(jīng)營上的降本增效,實(shí)現(xiàn)了虧損收窄。不過,市場關(guān)心的可能不僅僅是虧損收窄,更是微盟什么時(shí)候能夠像2019年那樣凈利潤轉(zhuǎn)正。
接下來在大客戶戰(zhàn)略下,微盟能不能成功地實(shí)現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正,是市場期待的關(guān)鍵點(diǎn)。
一方面,從半年報(bào)和年報(bào)來看,微盟凈利潤連續(xù)7個(gè)報(bào)告期為負(fù),整體來看,公司仍然在持續(xù)虧損狀態(tài),雖然上半年的營收和增長表現(xiàn)尚可,但全年來看盈利的壓力仍然很大。
另一方面,現(xiàn)金方面,近三年的中報(bào)來看,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負(fù),投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流盈少虧多,還是要靠融資來支撐公司運(yùn)轉(zhuǎn)。
近三年中報(bào)來看,微盟融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為40.21億、1.99億、8.81億。天眼查APP數(shù)據(jù)顯示,上市之后,微盟在2019年、2023年發(fā)生過兩輪融資。
經(jīng)過大客戶戰(zhàn)略的調(diào)整優(yōu)化,微盟的業(yè)務(wù)何時(shí)能夠支撐起公司的經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流、凈利潤的何時(shí)轉(zhuǎn)正,可能是上市多年之后,微盟管理層依然需要解決的核心問題。
所以,相比短暫的虧損收窄,真正考驗(yàn)微盟的還是盈利能力和現(xiàn)金流能力。
從流動(dòng)性的角度來看,上半年微盟有25.50億元的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物、3.92億的應(yīng)收賬款、負(fù)債方面,有1.11元的應(yīng)付賬款、16.13億元的短債,29.29億元的其他短期負(fù)債。流動(dòng)比率僅為1.07。
雖然短期債務(wù)中僅有1.5億元的銀行貸款。但從半年報(bào)的流動(dòng)比率變化來看,從2021年的2.3到2023年僅為1.07,這可能表明微盟的流動(dòng)性在下降。
接下來,如何真正的把營收轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流和利潤,可能還需要管理層拿出更多的智慧。尤其是在微盟宣布接入“大模型”之后,如何平衡接下來的研發(fā)投入以及盈利的現(xiàn)實(shí)需要,是一個(gè)值得深思的問題。
大模型“祛魅”:是SaaS賽道的解藥嗎?
早在3月9日,微盟集團(tuán)便宣布正式成為百度文心一言生態(tài)合作伙伴。
5月24日,2023 Weimob Day 微盟城市峰會(huì)北京站活動(dòng)現(xiàn)場,微盟正式發(fā)布基于大模型的AI應(yīng)用型產(chǎn)品WAI。從去年6月份開始,微盟就開始了文生圖模型的研究,8月份推出了圖片創(chuàng)作工具。
大模型+SaaS似乎是微盟給市場畫的另外一個(gè)大餅,至于這個(gè)大餅?zāi)懿荒苈涞?,還需要看接下來行業(yè)的發(fā)展情況。
微盟大模型WAI是借助第三方LLM模型和微盟自研技術(shù)的組合。
本質(zhì)上,WAI屬于垂類大模型,有應(yīng)用場景,有固定的客群,直白講,微盟、有贊類SaaS企業(yè),做大模型的本質(zhì)就是為了提升服務(wù)客戶的體驗(yàn),增加續(xù)費(fèi)率,增強(qiáng)獲客能力。
在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來,大模型最大的機(jī)會(huì)在于兩類公司:
一類是,百度,科大訊飛為代表的通用型人工智能企業(yè),做的是操作系統(tǒng)的生意。短板是投入大,風(fēng)險(xiǎn)高,但是收益也更高,資本市場更具想象空間,今年大模型熱以來,短期股價(jià)上漲也最為迅猛。
一類是,華為、英偉達(dá)為代表的算力公司。英偉達(dá)相關(guān)AI芯片三個(gè)月內(nèi)兩度漲價(jià),其根本原因在于算力芯片供不應(yīng)求,稀缺性強(qiáng),算力芯片依舊為大模型時(shí)代的稀缺要素。這類企業(yè),是送水者的角色,大模型需要大算力,有著極強(qiáng)的商業(yè)想象空間。
大模型熱潮下,這兩類企業(yè),才是真正的潛力股,最終受益最大的關(guān)聯(lián)方。
我們?cè)倏次⒚藶榇淼腟aaS企業(yè),雖然也有自研部分,但是基于的是百度、騰訊類的大模型平臺(tái),商業(yè)價(jià)值是為業(yè)務(wù)所服務(wù)的,只是量變,談不上質(zhì)變,另外自身護(hù)城河并不深。
大模型提升了SaaS企業(yè)的服務(wù)能力,比如生成式內(nèi)容供給,今年“6•18”大促期間,微盟WAI單周內(nèi)容生成增幅達(dá)到63%,其中公眾號(hào)推文增幅400%,種草筆記標(biāo)題增幅達(dá)257%,輪播圖增幅達(dá)到了243%。
因?yàn)槭腔诎俣?、騰訊的大模型所開發(fā),本身壁壘并不算高。微盟可以搞大模型,有贊也可以,愛點(diǎn)擊也可以,而且大家都在搞,并沒有本質(zhì)區(qū)別。
SaaS企業(yè),講究的是客戶成功,投入新技術(shù)、新產(chǎn)品本質(zhì)上是為了提升客戶效率,大客戶競標(biāo),拋開預(yù)算問題不談,產(chǎn)品力上大模型并不能從本質(zhì)上帶來根本性差異,大家都有,而且都是基于通用大模型開發(fā),都不是專門搞大模型的企業(yè),不會(huì)有太大差距。
這就形成了劇場效應(yīng)。
“劇場效應(yīng)”是最早是由法國教育家盧梭提出的概念。后來通常理解為“大家都坐在一個(gè)劇場觀看表演,隨著演出開始,其中有些人站起來觀看表演,致使其他人也陸陸續(xù)續(xù)站起來觀看,甚至一些人開始站在椅子上觀看。
事實(shí)上,大模型反而會(huì)增加研發(fā)成本,而且算力成本非常高,網(wǎng)上甚至有ChatGPT日燒500萬,OpenAI被曝明年就破產(chǎn)的傳聞?dòng)纱丝梢娨话?。?dāng)然這個(gè)成本最終還是要由客戶買單,但是議價(jià)能力如何?客戶買單率如何,都是考驗(yàn)。
大模型能不能做成,還是得看微盟未來的盈利能力。
市場對(duì)大模型的持續(xù)投入,賭的是未來盈利潤增長和大模型的回報(bào)率。而此時(shí)微盟盈利前景仍不明朗,且在如今的行業(yè)背景下,SaaS領(lǐng)域的大模型,終究還是要品牌商家來買單。
說白了,SaaS企業(yè)搞大模型,不搞吧,友商們都在搞,搞吧,成本并不低,大家都搞,最后也沒形成核心的差異化競爭力。
另外,SaaS行業(yè)接入大模型,做到這一點(diǎn)可能不難,難的是未來的迭代。
任何AI技術(shù),本質(zhì)上最難的還是數(shù)據(jù)。算力、算法可以花錢搞定,但是數(shù)據(jù),尤其是私域數(shù)據(jù),是很難通過花錢購買到的。
對(duì)于SaaS企業(yè)而言,常規(guī)的,比如寫個(gè)種草筆記,大模型是可以發(fā)揮出來價(jià)值的,但是劇場效應(yīng)下 ,差異化優(yōu)勢(shì)并不顯著。
SaaS行業(yè),本質(zhì)來講就是個(gè)工具類產(chǎn)品,即便是平臺(tái)有數(shù)據(jù),但是這些數(shù)據(jù)是客戶的,數(shù)據(jù)安全又在不斷強(qiáng)化,因此核心數(shù)據(jù)的歸屬權(quán)是在企業(yè)手中的,企業(yè)是不會(huì)讓自己的核心數(shù)據(jù),拿來被訓(xùn)練的。
此外,SaaS行業(yè)需要持續(xù)投入于產(chǎn)品和系統(tǒng)的升級(jí)迭代,本就需要持續(xù)不斷進(jìn)行研發(fā)投入,雖然有百度這樣的合作伙伴,但大模型+SaaS的方向上,仍然需要有持續(xù)的資金投入。
持續(xù)的資金投入會(huì)不會(huì)拖累微盟扭虧為盈的節(jié)奏?會(huì)不會(huì)影響毛利率,這些都是需要考慮的現(xiàn)實(shí)問題。
寫在最后:
過去幾年SaaS領(lǐng)域的增速,可能讓不少投資人主動(dòng)忽略了一個(gè)真相,雖然毛利率顯得很高,但SaaS一開始就是一個(gè)掙辛苦錢的生意。
做SaaS行業(yè)還是要回歸產(chǎn)品,回歸客戶需求。
從海外SaaS行業(yè)的發(fā)展來看,SaaS企業(yè)最終還是會(huì)走到拼正向現(xiàn)金流能力、盈利能力的階段,國內(nèi)的SaaS企業(yè)中很少有人能真正走到這個(gè)階段。接下來,市場對(duì)于SaaS企業(yè)的估值可能也會(huì)進(jìn)行深入調(diào)整,微盟也會(huì)迎來新的價(jià)值重構(gòu)階段。
未來,SaaS+AI的故事會(huì)怎樣續(xù)寫,值得持續(xù)期待。
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