大模型風頭不減，真正的“靈魂選手”在此刻交出了一季度成績單，讓市場看到了“AI巨頭”的本色。
北京時間5月16日美股盤前，百度發(fā)布了2023Q1財報。財報顯示，其營收和利潤雙雙超市場預(yù)期，整體經(jīng)營質(zhì)量大幅度提高。在經(jīng)濟復(fù)蘇大背景下，更有眾多機構(gòu)一致看好百度的未來表現(xiàn)。
基本盤的穩(wěn)健體現(xiàn)出百度生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，但更引發(fā)市場關(guān)注的是李彥宏百度創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏描繪的“升維”未來：“我們計劃逐步將文心一言融入我們的所有業(yè)務(wù)，為我們的產(chǎn)品及服務(wù)賦能，吸引更廣泛的用戶及客戶。圍繞文心一言在新的時代中建立新生態(tài)。”
這種變化正在潤物無聲地進行著，真正拆解百度的業(yè)績，我們發(fā)現(xiàn)搜索早已不代表一切。手握科技這把代表核心競爭力的鑰匙，百度打開了新時代的大門。
百度財報向好背后的經(jīng)濟“主旋律”
開年以來，經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，各行各業(yè)均有受益。基于這個背景，百度業(yè)績令市場眼前一亮。一季度，百度實現(xiàn)營收311億元，同比增長10%，non-GAAP凈利潤達到57億元，同比大幅增長48%。其中，百度non-GAAP核心經(jīng)營利潤同比大幅增長45%至53.6億元，百度智能云也實現(xiàn)non-GAAP盈利。
百度業(yè)績數(shù)據(jù)。圖源：百度投資者關(guān)系網(wǎng)站
這符合市場此前的積極預(yù)期，花旗、巴克萊、Jefferies等機構(gòu)均認為百度已迎來改善機遇。
值得一提的是，百度也在以降本增效響應(yīng)企業(yè)后疫情時代高效發(fā)展的需求，百度首席財務(wù)官指出，百度核心經(jīng)營利潤率的增長就得益于其進行了有效的運營。盡管如此，百度仍保持著對技術(shù)研發(fā)的堅定投入，報告期內(nèi)研發(fā)費用達到54億元。
一定程度上，后疫情時代堅持長期投入與精細化思維雙線并行，將在很長一段時間內(nèi)成為最具安全邊際的經(jīng)營策略。
事實上，在商業(yè)成績上，一季度廣告市場的復(fù)蘇與經(jīng)濟活力的恢復(fù)，都給百度帶來了增長機遇。且百度收入的增長說明，其業(yè)績的優(yōu)化并非只是降本增效的結(jié)果，更多是獲取了增量。在公司層面，百度文心大模型的發(fā)布更引領(lǐng)了行業(yè)熱潮，背后是其技術(shù)成果開始逐漸向商業(yè)化軌道靠攏，并與自身其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”。
所以，百度財報向好，本質(zhì)上反映出市場的三個“主旋律”，是宏觀和微觀共同作用的結(jié)果。
其一，經(jīng)濟整體復(fù)蘇，供需兩旺創(chuàng)造了更多增長機會。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%。宏觀經(jīng)濟的活力增強，意味著其中蘊含更多對各類服務(wù)的需求。
其二，百度更強調(diào)精細化運營和降本增效，在過去三年的市場磨礪中提升了經(jīng)營水平。最明顯的變化也就是利潤層面的變化。過去三年對大多數(shù)行業(yè)和企業(yè)而言，都是強“內(nèi)功”的過程——資源用在刀刃上，為最有確定性的業(yè)務(wù)進行投入。在這個層面上，百度為自己創(chuàng)造了享受大模型時代紅利的條件，讓生成式AI得以為其眾多業(yè)務(wù)賦能，創(chuàng)造未來價值。
其三，技術(shù)成果總是在合適的經(jīng)濟節(jié)點上出現(xiàn)回報，但需要企業(yè)本身具備適宜的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。國信證券5月5日發(fā)布研報指出，大模型技術(shù)變革條件下企業(yè)要更上一層樓，需要大致四個稟賦：“原有產(chǎn)品場景壁壘高，且受益于AIGC出色的信息獲取、內(nèi)容生成能力；有獨特垂直的高質(zhì)量數(shù)據(jù)；有用戶粘性與深度；本身有較強的AI技術(shù)研發(fā)與落地能力。”
大模型產(chǎn)業(yè)競爭要素圖解。圖源：國信證券
從這些標準來看，百度恰好能抓住大模型背后的技術(shù)升維機遇。例如，以搜索引擎為例，其自身的場景壁壘、用戶粘性等等，都能成為其利用好AIGC能力的基礎(chǔ)條件。
也是在今年，百度宣布百度搜索升級“生成式搜索”能力，靠生成式模型能力，為用戶“創(chuàng)作答案”，從而開啟了下一世代的搜索體驗。由此，我們也可以從現(xiàn)狀和未來分別看待百度的競爭力與前景。
核心業(yè)務(wù)彰顯競爭力，百度站在“春天里”
目前，百度基本盤的韌性十分顯著。以廣告業(yè)務(wù)為例，巴克萊認為“百度核心的廣告業(yè)務(wù)需求出現(xiàn)了良好的反彈，尤其是在中國農(nóng)歷新年之后，旅游和醫(yī)療保健等線下和服務(wù)相關(guān)行業(yè)的增長可能最為強勁”。
市場調(diào)研機構(gòu)QuestMobile在《2023年中國移動互聯(lián)網(wǎng)春季報告》中指出，線下消費的復(fù)蘇讓旅游、餐飲等領(lǐng)域的活力和用戶粘性增強。不難推測，對應(yīng)行業(yè)勢必順應(yīng)經(jīng)濟形勢進行營銷，抓住此復(fù)蘇機遇。2023年Q1，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模同比增長2.3個百分點。
從經(jīng)濟恢復(fù)速度看，摩根士丹利還預(yù)計百度第二季度的廣告增長將出現(xiàn)更有意義的復(fù)蘇。
透過廣告業(yè)務(wù)看百度的生態(tài)結(jié)構(gòu)，其移動生態(tài)的想象力正在擴大，例如此前提及的搜索引擎升級，實際上代表著百度正在引領(lǐng)行業(yè)的一系列變化。今年3月，百度APP月活躍用戶達6.57億，同比上漲4%。據(jù)本次財報披露，百度移動端搜索查詢次數(shù)和信息流分發(fā)量穩(wěn)步增長，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長55%。
在百度整體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，本次實現(xiàn)盈利的百度智能云，已經(jīng)展示出第二增長曲線所具有的增長潛力。同時，它也成為政策鼓勵的重點：5月5日，第二十屆中央財經(jīng)委召開會議提到，新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)未來經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，要把握人工智能等新科技革命浪潮。
百度智能云呈現(xiàn)的最大機會，是其智能解決方案已經(jīng)實現(xiàn)了可復(fù)制和規(guī)?；?mdash;—去年百度智能云應(yīng)用于泉州自來水公司的人工智能解決方案，成功復(fù)制到廣州自來水公司，在第一季度，大部分又復(fù)制到甘肅省臨洮縣自來水公司。這意味著，其邊際成本遞減和收益遞增正在同時發(fā)生。
并且，百度還在汽車等領(lǐng)域保持著頭部客戶優(yōu)勢。隨著市場選擇度提高，百度智能云的經(jīng)營模型將進一步優(yōu)化，成為百度高質(zhì)量發(fā)展的發(fā)動機。
在數(shù)字經(jīng)濟和科技視角下，百度的大前景在于兩點。一是在擴大有效投資、助力消費和貿(mào)易等經(jīng)濟增長原動力方面，發(fā)揮平臺的杠桿作用，從而在經(jīng)濟流動性中賺取收益；二是通過資本性支出和技術(shù)升級、研發(fā)投入，為經(jīng)濟創(chuàng)造更多可用的底層能力，夯實長期壁壘。
最好的證明，就是核心技術(shù)為百度帶來的實際變化。3月份，百度發(fā)布大模型產(chǎn)品文心一言，同期百度智能云銷售線索同比增長超過400%。
5月9日，百度智能云向上百家企業(yè)合作伙伴展示了“文心千帆大模型平臺”。這個內(nèi)測中的平臺是全球首個一站式企業(yè)級大模型生產(chǎn)平臺，也是百度智能云與文心大模型融會貫通的生產(chǎn)力作品，更是百度用文心大模型賦能業(yè)務(wù)的集中體現(xiàn)。
從商業(yè)角度出發(fā)，在大模型等新技術(shù)加持下，百度更好地抓住了客戶的需求。例如，文心千帆將提供兩種企業(yè)服務(wù)，一是直接對外提供大模型服務(wù)，二是賦予企業(yè)開發(fā)專屬大模型的能力。大模型，打開了百度業(yè)務(wù)的又一個春天。
大模型走向成熟，堅持有效投入結(jié)碩果
文心大模型的發(fā)展，很好地解釋了長期技術(shù)投入向最終收益演變的過程。
百度集團副總裁侯震宇在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)采訪時表示：“過去，云計算廠商主要賣算力，客戶會看速度，看存儲?，F(xiàn)在，客戶購買云服務(wù)，要看框架好不好，模型好不好，而不是僅僅看算力怎么樣。”
他提到，文心一言發(fā)布后，百度云的新客戶變多了。一方面是原先不在百度云上的客戶開始了解百度云的業(yè)務(wù)合作，另一方面是客戶分配預(yù)算時正在優(yōu)先考慮百度云。
AI能力、大模型產(chǎn)品注入云計算，反過來成為最好的需求助推器，這說明了新技術(shù)的投入能夠逐漸提高整體生態(tài)的優(yōu)勢。所以，這種長期投入是必須和有價值的。巴克萊指出，大模型是可能改變游戲規(guī)則的事物，“在我們看來，如果百度為了保護利潤率而放棄對Ernie的投資，那將是不明智的”。
在這個持續(xù)的投入過程中，百度創(chuàng)造了整體的進步。李彥宏在5月4日百度內(nèi)部活動中表示，百度超越大廠、率先發(fā)布生成式大模型產(chǎn)品的原因，正是百度在芯片、框架、模型、應(yīng)用等四個層面做到全球唯一全棧布局、層層領(lǐng)先。
所以，當今天百度再次將大模型能力進一步融入生態(tài)時，無論是技術(shù)突破、商業(yè)前景，還是對百度整體的作用，都可能超乎外界的想象。
值得一提的是，自3月16日以來，文心一言推理服務(wù)在一個月內(nèi)已完成4次迭代，大模型推理的成本降低為原來1/10，推理性能提升50%——簡而言之，效果越迭代越好，成本越迭代越低。這也說明大模型的可挖掘價值還遠未到上限。
IDC此前預(yù)計，中國人工智能市場規(guī)模在2023年將超過147億美元，大模型的應(yīng)用、生成式AI以及相關(guān)的企業(yè)級應(yīng)用，將為這個市場創(chuàng)造主要增量，并且為能力領(lǐng)先的廠商形成難以逾越的優(yōu)勢。
就像瑞穗金融的看法，百度和Alphabet之間的估值差距，都可能因為大模型而縮小。每一次迭代，其實都是領(lǐng)先者強化優(yōu)勢的過程，最終則是百度重塑自身的過程。如果還以搜索這樣的單一業(yè)務(wù)去解構(gòu)百度，未免因小失大。技術(shù)推動時代向前，百度的價值，是時候在新時代得到新評估了。
來源：美股研究社
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