域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià),好“米”不錯(cuò)過
大年初五,在老家跟好友閑聊,他問我一個(gè)問題,他說這兩年做短線投資賠了點(diǎn)錢,問我哪些行業(yè)前景不錯(cuò),自己打算做點(diǎn)長(zhǎng)期投資。我的建議是看看AI和新能源。原因很簡(jiǎn)單,這兩個(gè)領(lǐng)域最終要解決的是人類社會(huì)最根本的生產(chǎn)力問題,短期波動(dòng)不會(huì)影響基本面。
最近AI行業(yè)有這么件事兒也能印證這個(gè)觀點(diǎn)。
科大訊飛在29日發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告,雖然受疫情等影響去年凈利潤(rùn)有所下降,但在30日的年后首個(gè)交易日迎來漲停開門紅,5日累計(jì)漲幅超過18%。
漲停背后其實(shí)透著這樣一個(gè)邏輯:AI穿越周期的能力正在不斷顯現(xiàn)。
為什么科大訊飛利潤(rùn)下降,卻依舊能漲停?
先來看看科大訊飛這份年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
2022年,科大訊飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和毛利小幅增長(zhǎng),歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.6億-6.2億元,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn) 3.9億-5.4億元。在2022年的艱難下,公司預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入為183.14-201.45億元,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利75.33-82.87億元。
對(duì)于過去的一年,科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰在2023年會(huì)上有一個(gè)中肯的總結(jié):“2022年大家都不容易,公司業(yè)務(wù)受疫情等因素影響面臨壓力,但公司穩(wěn)住了局面,因根據(jù)地業(yè)務(wù)良性增長(zhǎng),夯實(shí)了基本盤”。
結(jié)合這份業(yè)績(jī)預(yù)告,比較了解AI行業(yè)的朋友可能會(huì)有這么兩個(gè)基本認(rèn)知:
(1)有時(shí)候短期利潤(rùn)變動(dòng)其實(shí)并不能說明公司經(jīng)營(yíng)能力有重大變化。
(2)透過幾個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看,公司的基本盤依舊比較扎實(shí)。
從財(cái)報(bào)分析的角度來看,營(yíng)收數(shù)據(jù)和利潤(rùn)數(shù)據(jù)重要變化一般意味著公司經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)新的情況或者出現(xiàn)問題,尤其在是凈利潤(rùn)虧損之后。
但科大訊飛這份業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的真相是,在2022各個(gè)行業(yè)按下“暫停”之后,四季度的營(yíng)收確認(rèn)延期了。受疫情影響,科大訊飛第四季度超過20個(gè)項(xiàng)目、超過30億元合同延期,但項(xiàng)目并未取消。
而科大訊飛的財(cái)務(wù)報(bào)表的特點(diǎn)恰好又是四季度占比較高,所以這些業(yè)務(wù)帶來的利潤(rùn)可能會(huì)在將來反映到報(bào)表上,但不會(huì)反映到2022年年報(bào)中。
也就是說,過去一年中,利潤(rùn)數(shù)據(jù)變動(dòng)其實(shí)不代表公司經(jīng)營(yíng)能力有變化,因?yàn)樵陧?xiàng)目延期的情況下,過去一年的營(yíng)收和毛利小幅仍有小幅增長(zhǎng)。
另外,很重要的一個(gè)點(diǎn)是,根據(jù)地業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)表明動(dòng)能并沒消失。數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),可持續(xù)根據(jù)地業(yè)務(wù)在Q4取得了13%的增幅,全年同比增長(zhǎng)23%。
“依托根據(jù)地和系統(tǒng)性創(chuàng)新,2023年科大訊飛將開啟高質(zhì)量發(fā)展的新階段。”劉慶峰在科大訊飛2023年會(huì)上表示。
增長(zhǎng)動(dòng)能與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上,就是現(xiàn)金流穩(wěn)定。
值得注意的是,在受到疫情重大影響的情況下,過去一年,科大訊飛的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過5億元。雖然業(yè)績(jī)有波動(dòng),但現(xiàn)金流依然穩(wěn)定,并不影響公司經(jīng)營(yíng)能力的基本盤。
一家基本盤穩(wěn)固,有長(zhǎng)期價(jià)值的公司,它的現(xiàn)金流一定是穩(wěn)固的。
芒格最為人津津樂道的兩筆投資除了伯克希爾之外,另一個(gè)是可口可樂。可口可樂值得長(zhǎng)期投資的原因就在于,它能穩(wěn)定的源源不斷的帶來現(xiàn)金流增長(zhǎng)。芒格的秘訣在于:別人都在關(guān)注價(jià)格的時(shí)候,他關(guān)注的是現(xiàn)金流。
現(xiàn)金基本盤夠穩(wěn),帶來的就是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的底氣。
在外部看來,在AI技術(shù)能力上科大訊飛的基本盤夠穩(wěn):“訊飛超腦2030計(jì)劃”投入穩(wěn)定,面向復(fù)雜場(chǎng)景的多模感知、多維表達(dá)、深度理解、AI運(yùn)動(dòng)智能算法業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,這些都是科大訊飛長(zhǎng)期增長(zhǎng)的底氣。
AI賽道需要長(zhǎng)期主義,但長(zhǎng)期主義不是掛在口頭一句空話,而是一種持之以恒的實(shí)踐。這樣的實(shí)踐,必須依賴穩(wěn)定的基本盤,這可能也是科大訊連續(xù)漲停的深層原因。
穿過周期,價(jià)值成長(zhǎng)返璞歸真
企業(yè)在AI賽道的上穩(wěn)健增長(zhǎng),帶來的是價(jià)值成長(zhǎng)性的釋放。
二級(jí)市場(chǎng)上,價(jià)格不一定代表真實(shí)的價(jià)值,價(jià)格只是市場(chǎng)對(duì)于公司的價(jià)值判斷。因此,價(jià)值投資的核心邏輯在于“返璞歸真”,即透過市場(chǎng)判斷去發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值。
要返璞歸真,首先做的就是尊重客觀規(guī)律。
科技行業(yè)的客觀規(guī)律是什么?
技術(shù)價(jià)值從硬件向應(yīng)用端轉(zhuǎn)移
指數(shù)增長(zhǎng)>線性增長(zhǎng)
先來說是技術(shù)價(jià)值的轉(zhuǎn)移。新技術(shù)到新商業(yè)的應(yīng)用,總是從硬件開始,逐步向軟件、應(yīng)用端轉(zhuǎn)移,這是一個(gè)不變的基本規(guī)律。
過去的幾年,硬件的計(jì)算能力快速發(fā)展,社會(huì)算力已經(jīng)大大超過了軟件需求。
科大訊飛顯然是看透了這一點(diǎn),過去的一年科大訊飛在AI技術(shù)上地基打的更穩(wěn)。
業(yè)績(jī)預(yù)告中披露的8億元的新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等方向新增投入,其實(shí)就是在穩(wěn)固AI技術(shù)的地基。
短期來看,這些投入是成本,但中長(zhǎng)期來看,這些投入會(huì)變成無形資產(chǎn),這可能會(huì)有利于毛利率提升。
高毛利率是科技公司的重要特征,也是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的表征。毛利率越高,競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)。這樣的競(jìng)爭(zhēng)力反映到業(yè)務(wù)上,就是商業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)。
據(jù)悉,過去一年,科大訊飛人工智能開放平臺(tái)新增87.5萬開發(fā)者,個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊(cè)新增300所運(yùn)營(yíng)校。To C方面,學(xué)習(xí)機(jī)流水型線下門店新增逾750家,“雙減”校內(nèi)課后服務(wù)合作平臺(tái)新增130個(gè)市區(qū)縣。To B業(yè)務(wù)方面,智慧醫(yī)療新開拓96個(gè)區(qū)縣,智慧汽車新增合作車型110個(gè),運(yùn)營(yíng)商合作新增3400萬用戶。
一方面,商業(yè)化的腳步很穩(wěn),另一方面,AI賽道未來價(jià)值增很可觀。
技術(shù)的商業(yè)化增長(zhǎng)曲線多是線性增長(zhǎng),因?yàn)殡S著商業(yè)化推進(jìn),技術(shù)價(jià)值的增長(zhǎng)與市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)成正比。不過一些關(guān)鍵技術(shù)的增長(zhǎng),是呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的,比如,90年度的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),以及如今的AI技術(shù)。
我也偶爾會(huì)覺得2023年和2003年其實(shí)很像,因?yàn)槎继幵谝粋€(gè)關(guān)鍵技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用的前夜。只不過,這種變化還沒有傳導(dǎo)到市場(chǎng)上。
當(dāng)下一個(gè)共識(shí)是,新一輪的商業(yè)增長(zhǎng)將是由AI推動(dòng)的。那么曾經(jīng)搜索技術(shù)打開了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的大門,如今AI智能技術(shù)是不是也走到了這個(gè)階段?
目前來看在二級(jí)市場(chǎng)上,AI增長(zhǎng)還處在“線性增長(zhǎng)”階段,仍未到達(dá)“指數(shù)增長(zhǎng)”的節(jié)點(diǎn),但距離這個(gè)節(jié)點(diǎn)的出現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。
AIGC大火可能就是一個(gè)信號(hào)。
AIGC為什么火,一是人工智能是它的內(nèi)核,另外就是它代表全新的AI大規(guī)模產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的方式,這樣的生產(chǎn)方式有更低的成本,讓人類看到了AI真正有效率地推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的可能性。
就像內(nèi)燃機(jī)發(fā)明誕生了奔馳、寶馬,誕生了汽車工業(yè),當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)能夠推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展,那么這項(xiàng)技術(shù)的一定能創(chuàng)造出更有價(jià)值的企業(yè)。
這就是“指數(shù)增長(zhǎng)”的意義。
其實(shí)不管是AI還是科大訊飛,都還沒有到真正爆發(fā)的時(shí)候,還有巨大的成長(zhǎng)性,價(jià)值成長(zhǎng)返璞歸真,就是去發(fā)現(xiàn)和釋放這樣的成長(zhǎng)性,這一點(diǎn)才是AI穿越周期能力的根本所在。
復(fù)蘇節(jié)奏下,AI“面朝大海,春暖花開”
要穿越周期,就需要關(guān)注當(dāng)下。而當(dāng)下我們正處在一個(gè)比過去任何時(shí)候都需要科技拉動(dòng)復(fù)蘇的歷史時(shí)刻。
2023年,三駕馬車?yán)瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)的方式在變。宏觀上來看,2021年到2022年投資消費(fèi)走弱,出口走強(qiáng),但到了2023年,海外經(jīng)濟(jì)衰退,出口數(shù)據(jù)變差,市場(chǎng)需要新的復(fù)蘇動(dòng)力。
怎么拉動(dòng)?
降本增效,降低工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格,刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。這個(gè)春暖花開的季節(jié),面朝復(fù)蘇的大海,更需要AI科技為未來注入動(dòng)能。
比如在工業(yè)領(lǐng)域,科大訊飛打造的羚羊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),能夠?qū)悠髽I(yè)研發(fā)生產(chǎn)銷售等節(jié)點(diǎn),幫助企業(yè)提升生產(chǎn)效率,降本增效,從而幫助企業(yè)降低生產(chǎn)成本,提升競(jìng)爭(zhēng)力。再比如,通過創(chuàng)新AI智能產(chǎn)品,挖掘新的消費(fèi)需求,也能刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。
在科技行業(yè)中,AI是一個(gè)很特別的領(lǐng)域,有著很強(qiáng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的能力。因?yàn)樾录夹g(shù)突破應(yīng)用的節(jié)奏更快了。
比如,科大訊飛語音識(shí)別、語音合成、圖文識(shí)別、認(rèn)知智能等關(guān)鍵技術(shù)在2022年持續(xù)突破,對(duì)話系統(tǒng)的全新突破帶來了全新的商業(yè)化機(jī)會(huì),這些技術(shù)突破將在汽車、醫(yī)療、教育等行業(yè)迅速落地,比如車內(nèi)人機(jī)交互、AI問診、虛擬老師,進(jìn)而形成對(duì)產(chǎn)業(yè)整體的帶動(dòng)。
事實(shí)上,拉動(dòng)內(nèi)需方式之一,就在于提升高毛利的科技產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用。
這其實(shí)也符合清華大學(xué)產(chǎn)業(yè)研究院的新技術(shù)應(yīng)用模型:讓一項(xiàng)新技術(shù)嵌入到產(chǎn)業(yè)中,找到自身的專有價(jià)值要素,幫助產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
深入產(chǎn)業(yè)的結(jié)果,反映到市場(chǎng)上就是價(jià)值空間擴(kuò)容。
科大訊飛這樣的AI領(lǐng)頭羊企業(yè),自身的成長(zhǎng)性也可能會(huì)更多的轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)估值,未來的市值空間可能會(huì)進(jìn)一步釋放出來。這對(duì)行業(yè)也會(huì)是一種有利的帶動(dòng),帶動(dòng)AI行業(yè)估值回到正確的軌道上。
AI是一個(gè)馬拉松式的長(zhǎng)賽道,長(zhǎng)賽道中的玩家,真正的分水嶺在“戰(zhàn)略穿透力”。
真正偉大的公司,都是具有戰(zhàn)略穿透力的公司,蘋果的戰(zhàn)略穿透力是做最好的產(chǎn)品,微軟的戰(zhàn)略穿透力是賦能生產(chǎn)力,F(xiàn)aceBook是連接世界。
從外部來看,科大訊飛通往成功的底牌,可能就是專注AI賽道的戰(zhàn)略穿透。對(duì)于市場(chǎng)來說,戰(zhàn)略穿透力其實(shí)就是價(jià)值定力。
回顧這些年,AI有過高光,也有過低谷,有特斯拉市值萬億的驚喜,也有Mobileye估值被殺的驚嚇。但仍然有一些公司,依然在AI的道路上堅(jiān)持。
保持定力不僅是優(yōu)秀公司的戰(zhàn)略,也是一種習(xí)慣。就像亞里士多德曾言:“我們?nèi)諒?fù)一日做的事情,決定了我們是怎樣的人。因此所謂卓越,并非指行為,而是習(xí)慣。”
這樣的習(xí)慣,才能最終使得企業(yè)在這場(chǎng)馬拉松長(zhǎng)跑中,跑得最久,沖得最遠(yuǎn)。
寫在最后:
站在人類社會(huì)進(jìn)化的尺度上來講,過去的坎坷都只不過是一絲時(shí)光的塵埃,如今的AI發(fā)展在歷史的長(zhǎng)河中也只不過是短短一瞬。
如今,無論是在技術(shù)上,還是在商業(yè)上,AI未來的方向已經(jīng)明確,只是人們還不確定奇點(diǎn)時(shí)刻何時(shí)到來。而人類歷史中,最難的往往不是找到方向,而是找到方向之后的堅(jiān)持,AI也莫不如此。
PS:本文不構(gòu)成任何投資建議,個(gè)人觀點(diǎn)僅作交流。
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美團(tuán)曾經(jīng)的二號(hào)人物王慧文對(duì)標(biāo)OpenAI的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目光年之外,以20億賣給美團(tuán),再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大模型的熱議。
2020年底,王慧文在朋友圈寫下這句話時(shí),外界本以為這位伴隨中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展而持續(xù)創(chuàng)業(yè)20年的人物即將告別創(chuàng)業(yè)舞臺(tái)。但是,一個(gè)曾經(jīng)多次創(chuàng)業(yè),正值壯年的互聯(lián)網(wǎng)老將心中的創(chuàng)業(yè)熱情是難以熄滅的。
蘋果16弄了兩個(gè)版本,一個(gè)是專門給中國(guó)人用的,準(zhǔn)備用百度的AI,還要交錢。第二個(gè)是全世界都可以用的,用了ChatGPT,包括臺(tái)灣、香港、澳門都可以用。以后都這樣了。好,問題就出在這,蘋果和百度的合作出現(xiàn)問題了,新聞連起來看,才能明白其中含義。新聞一:蘋果正在和騰訊、字節(jié)初步接洽,考慮將二者的AI模型
“技術(shù)日新月異,人類生活方式正在快速轉(zhuǎn)變,這一切給人類歷史帶來了一系列不可思議的奇點(diǎn)。我們?cè)?jīng)熟悉的一切,都開始變得陌生。”計(jì)算機(jī)之父約翰·馮·諾依曼曾這樣說到。
“人工智能的商業(yè)模式,是要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)市場(chǎng),而非一個(gè)算法”。這是世界AI泰斗MichaelI.Jordan的觀點(diǎn)。而當(dāng)前的全球AI市場(chǎng),占據(jù)主導(dǎo)地位的中美雙方,卻也走出了兩條截然不同的技術(shù)路徑,前者執(zhí)著于前沿技術(shù)的探索,后者則發(fā)力應(yīng)用優(yōu)化和商業(yè)化落地。南轅北轍的兩個(gè)方向,或許已經(jīng)無法直接進(jìn)行排位先后、優(yōu)
智能體進(jìn)化發(fā)展了一年,現(xiàn)在的RPAAgent迭代到什么程度了?從實(shí)在智能最新發(fā)布的實(shí)在Agent7.0,看RPAAgent的迭代升級(jí)抓取豆瓣信息、自己制作PPT,這款A(yù)IAgent真的實(shí)現(xiàn)了流程全自動(dòng)化AIAgent構(gòu)建到執(zhí)行全自動(dòng)化,持續(xù)進(jìn)化RPAAgent再次降低智能體應(yīng)用門檻實(shí)在智能重磅發(fā)布實(shí)
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