近期，不少中概股已相繼對(duì)外發(fā)布新一季財(cái)報(bào)。5月18日，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭網(wǎng)易公布了2021年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
從一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，網(wǎng)易營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了新增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)及分析師的預(yù)期，在凈利方面，擺脫了連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，亦超出分析師預(yù)期。
受財(cái)報(bào)利好的影響，美股漲幅一度超4.86%。
自開年至今，網(wǎng)易似乎一直站在輿論風(fēng)口，先是與騰訊旗下的酷狗開撕，后又推出網(wǎng)易云音樂(lè)“侃侃”功能，有道近期更是受監(jiān)管層面的不確定性。
如今，作為中國(guó)八大科技巨頭之一的網(wǎng)易，頻上輿論風(fēng)口，背后也能看出市場(chǎng)的關(guān)注度頗高。面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，網(wǎng)易又該如何應(yīng)對(duì)?透過(guò)這份財(cái)報(bào)，我們或許一探網(wǎng)易的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
單季營(yíng)收破200億 網(wǎng)易交出超預(yù)期答卷
我們先來(lái)看網(wǎng)易的基本營(yíng)收數(shù)據(jù)。
從最新披露出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，網(wǎng)易營(yíng)收達(dá)到205億元，同比去年一季度增長(zhǎng)20.2%，超出市場(chǎng)及分析師的預(yù)期范圍。環(huán)比2020年四季度來(lái)看，也有明顯增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比2020年四季度的197.6億元，增長(zhǎng)3.74%。
這主要與中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及有道推廣費(fèi)用降低有關(guān)。目前，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)9.89億，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)9.86億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)70.4%，占比全球網(wǎng)民的21.22%，未來(lái)仍將呈現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。另一方面，一季度，有道等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用的降低，營(yíng)業(yè)成本占比下降至43%，這其實(shí)也能夠說(shuō)明，管理層在有道市場(chǎng)推廣上的策略有所調(diào)整。
具體來(lái)看，網(wǎng)易的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要由游戲、有道、創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)組成。游戲作為其第一大業(yè)務(wù)，與騰訊位居游戲領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，財(cái)報(bào)顯示，游戲業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng);作為網(wǎng)易第二大業(yè)務(wù)——創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)，一季度營(yíng)收達(dá)42億元，同比增長(zhǎng)39.7%;受益于營(yíng)銷費(fèi)用的降低，一季度，網(wǎng)易有道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高位數(shù)增長(zhǎng)，在三大業(yè)務(wù)中，營(yíng)收增速最高。
另外，需要注意的是，網(wǎng)易定位于線上業(yè)務(wù)，本季度營(yíng)收增速，并沒有受到2020年一季度基數(shù)較低的影響，所以綜合來(lái)看，一季度網(wǎng)易營(yíng)收以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)，處在穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。
但對(duì)比業(yè)務(wù)營(yíng)收占比，我們能夠發(fā)現(xiàn)網(wǎng)易三項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展依舊不平衡，游戲業(yè)務(wù)占比仍高達(dá)73.17%，可見網(wǎng)易對(duì)游戲業(yè)務(wù)依然具有較高的依賴性，并且從營(yíng)收增速上看，本季度相比去年四季度近一半下滑，這可能會(huì)使網(wǎng)易后續(xù)營(yíng)收增長(zhǎng)存在隱憂
在網(wǎng)易著重發(fā)力的游戲領(lǐng)域，頭部位置已經(jīng)被騰訊牢牢占據(jù)，而后來(lái)的字節(jié)跳動(dòng)，也是來(lái)勢(shì)洶洶，今年字節(jié)在游戲上可謂是下了大手筆，先是收購(gòu)了米哈游、后有收購(gòu)有愛互娛，自己又成立了游戲官網(wǎng)，這對(duì)于網(wǎng)易來(lái)講，隱隱形成了一股壓力。
總的來(lái)看，本季度網(wǎng)易超預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)值得肯定，也說(shuō)明網(wǎng)易之前的投入得到較好的回報(bào)，但落實(shí)到具體業(yè)務(wù)層面上，仍有瑕疵。
凈游戲營(yíng)收創(chuàng)新高 手游業(yè)務(wù)卻遭騰訊、字節(jié)圍擊
除了營(yíng)收數(shù)據(jù)以外，我們?cè)賮?lái)看網(wǎng)易的盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
財(cái)報(bào)顯示，毛利相比2020年同期有所上漲17.86%，達(dá)到110.53億元;毛利的增長(zhǎng)，隨著而來(lái)的是盈利的上升，2021年一季度凈利潤(rùn)達(dá)到44億元，同比增長(zhǎng)25%。
能夠發(fā)現(xiàn)的是，上個(gè)季度利潤(rùn)大跌主要原因并非經(jīng)營(yíng)不善，四季度，美元對(duì)人民幣匯率降低，持有阿里巴巴股票價(jià)格下滑，是造成網(wǎng)易單季度凈利潤(rùn)損失的原因。這些風(fēng)險(xiǎn)因素消化后，Q1業(yè)績(jī)回歸增長(zhǎng)也實(shí)屬正常。
但仔細(xì)分析，造成凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因還在于游戲業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。目前，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到70%以上，貢獻(xiàn)著主要的業(yè)績(jī)收益，一季度，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到150億元，同比增長(zhǎng)10.80%，創(chuàng)歷史新高。
具體拆分來(lái)看，一季度，國(guó)內(nèi)手游業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅提升，同比增長(zhǎng)至109.2億元，另一方面，端游業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)收環(huán)比2020年四季度近一步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.8億元，
與以往不同的是，今年一季度，網(wǎng)易在手游業(yè)務(wù)上頻頻發(fā)力，側(cè)重點(diǎn)有意在向手游業(yè)務(wù)傾斜，新游戲《天諭手游》、《游戲王：決斗鏈接》和《忘川風(fēng)華錄》首度亮相就頻頻破圈，這其實(shí)也是受騰訊、字節(jié)游戲大戰(zhàn)影響。
目前，騰訊與字節(jié)大戰(zhàn)，主要集中在手游領(lǐng)域，兩家廝殺必然會(huì)引來(lái)爭(zhēng)奪用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)，網(wǎng)易為了自保也需發(fā)力手游業(yè)務(wù)，根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)顯示，2021年Q1，網(wǎng)易旗下《荒野行動(dòng)》、《第五人格》、《明日之后》收入分別排在出海日本市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)手游第2、9、18名，取得不錯(cuò)的反響。
其次，也是形勢(shì)所趨，隨著移動(dòng)智能的發(fā)展，未來(lái)手機(jī)將成為鏈接各個(gè)端口的終端樞紐，手機(jī)的需求性也會(huì)比PC來(lái)的更強(qiáng)，并且端游相比手游更繁瑣，用戶無(wú)法隨時(shí)隨地的體驗(yàn)，這也很直觀的體現(xiàn)在了手游與端游的營(yíng)收占比變化上，近幾個(gè)季度以來(lái)，端游的營(yíng)收都有小幅度的下滑，而手游占比有在小幅度增加，本季度達(dá)到72.8%。
但需要注意的是，在手游領(lǐng)域，騰訊已經(jīng)占據(jù)著一定位置，多款手游長(zhǎng)期霸榜。網(wǎng)易部分手游雖然反響不錯(cuò)，但長(zhǎng)期來(lái)看，卻是無(wú)法獲得存量用戶，《陰陽(yáng)師》、《率土之濱》、《明日之后》等幾款網(wǎng)易熱門手游，近期排名也有所變動(dòng)。此外，字節(jié)也在虎視眈眈，旗下的《原神》長(zhǎng)期占據(jù)著手游排名的前部位置;快手、B站等新興玩家也在逐漸加快自己的腳步。
總的來(lái)看，本季度凈利同比大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明網(wǎng)易費(fèi)用支出以及運(yùn)營(yíng)效率上有明顯改善，網(wǎng)易發(fā)力手游給其帶來(lái)了一定成效，但前有“騰訊”后有“字節(jié)”，夾在中間的網(wǎng)易并不好受。
有道同比增近150%，行業(yè)“內(nèi)卷”趨勢(shì)下該如何解讀？
本季度，除了網(wǎng)易的基本面數(shù)據(jù)以及游戲業(yè)務(wù)受市場(chǎng)關(guān)注外，一直以來(lái)有望成為網(wǎng)易第二增長(zhǎng)曲線的有道，也同樣在資本市場(chǎng)的放大鏡下。
本季度，網(wǎng)易有道的營(yíng)收達(dá)到13億元，同比增長(zhǎng)147.5%，疫情推動(dòng)在線學(xué)習(xí)激增，有道加大了用戶獲取力度，有道K12新訂單的銷售額同比增長(zhǎng)129%，其中29%為自有流量。從基本數(shù)據(jù)來(lái)看，這離網(wǎng)易的第二增長(zhǎng)曲線又近了一步。畢竟網(wǎng)易將有道拆分上市，足以看出對(duì)其重視程度。
不過(guò)，近期火熱的行業(yè)“內(nèi)卷”，以及大批在線教育玩家開始扎堆上市，對(duì)于有道這個(gè)中年玩家來(lái)講，卻不友好。
在外部環(huán)境層面，整個(gè)在線教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，行業(yè)加速“內(nèi)卷”。在線教育機(jī)構(gòu)們最直接的競(jìng)爭(zhēng)，并不是發(fā)生在課程研發(fā)或師資建設(shè)的戰(zhàn)場(chǎng)上，反而在為爭(zhēng)奪流量的營(yíng)銷戰(zhàn)場(chǎng)上持續(xù)鏖戰(zhàn)。歷來(lái)是“有錢人”才玩的娛樂(lè)營(yíng)銷，在2020年就有23個(gè)教育品牌在影視劇和綜藝中做植入式廣告。
行業(yè)“內(nèi)卷”的加速，必然會(huì)加快有道對(duì)流量用戶爭(zhēng)奪，而最直接的體現(xiàn)就在于其營(yíng)銷費(fèi)用的增加，從2020年下半年開始，其營(yíng)銷費(fèi)用在逐步增多，這無(wú)疑會(huì)是其凈利虧損近一步加大，但不參與流量爭(zhēng)奪，又會(huì)造成用戶的損失，這也讓有道陷入兩難境地。
此外，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等近期頻頻傳出上市消息，這對(duì)位于在線教育第三梯隊(duì)的網(wǎng)易有道來(lái)講，并不是一個(gè)好消息。目前的在線教育市場(chǎng)，已經(jīng)基本形成了“1+1+4”梯隊(duì)局面，猿輔導(dǎo)在線教育旗下兩大網(wǎng)課品牌，猿輔導(dǎo)網(wǎng)課和斑馬AI課，正價(jià)用戶量已突破400萬(wàn)，成為國(guó)內(nèi)網(wǎng)課用戶規(guī)模第一的網(wǎng)課品牌。
反觀網(wǎng)易有道僅有80萬(wàn)正價(jià)用戶量，對(duì)于處在在線教育行業(yè)低端部分的網(wǎng)易有道來(lái)說(shuō)，頭部效應(yīng)無(wú)疑是其發(fā)展的最大阻礙。
而在作業(yè)幫最新一輪的融資加持過(guò)后，其估值已經(jīng)來(lái)到110億美元，隨著猿輔導(dǎo)以及作業(yè)幫的日后上市，在線教育行業(yè)的頭部效應(yīng)將更加凸顯，深耕在線教育依舊的新東方在線、好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)也在一定程度上給予了網(wǎng)易有道不小了的壓力。
不過(guò)值得肯定的是，一直深耕本地化的有道，在一季度多項(xiàng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，在線課程以及K12銷售額同比實(shí)現(xiàn)50%以上的增長(zhǎng)，以滿足學(xué)生多元化需求的差異化打法，也讓其守住了自己的“防御陣地”，以初中課程為例，根據(jù)不同學(xué)生進(jìn)行差異化知識(shí)的講解，做到學(xué)生課程的精細(xì)化，實(shí)現(xiàn)超50%的學(xué)生本地化覆蓋。
總的來(lái)看，本季度財(cái)報(bào)還是不少亮眼之處，不管是凈利增長(zhǎng)還是手游業(yè)務(wù)提升，都凸顯了網(wǎng)易的用心之處，但面對(duì)手游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，網(wǎng)易手游業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性仍存在很多未知數(shù)，而在線教育加速內(nèi)卷，網(wǎng)易有道面對(duì)玩家的扎堆上市，接下來(lái)的表現(xiàn)又將如何，市場(chǎng)也尤為期待。
本文源自：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)
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