回顧2020年，受疫情影響，同城零售一躍成為零售市場的頭部賽道。因受資本市場看好，以達(dá)達(dá)集團(tuán)為代表的資深玩家受到外界更多關(guān)注。
據(jù)富途證券統(tǒng)計，截至去年12月31日，達(dá)達(dá)集團(tuán)上市后半年漲幅高達(dá)128.27%，在市值大于50億美元的中概股明星公司中，該漲幅位列第八。在短期內(nèi)股價實現(xiàn)較大漲幅雖說與去年牛市環(huán)境存在一些關(guān)系，但最關(guān)鍵的還是要看其基本面價值。
北京時間3月9日，“即時零售第一股”達(dá)達(dá)集團(tuán)對外發(fā)布首份年報。作為同城零售領(lǐng)域的玩家代表，達(dá)達(dá)集團(tuán)本季度業(yè)績表現(xiàn)如何?因消費者線上消費需求擴(kuò)大，加速線下實體零售商數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，本地零售數(shù)字化迎來發(fā)展的浪潮，投資者該如何看待以達(dá)達(dá)集團(tuán)未來的潛力?
營收連續(xù)穩(wěn)健增長，雙核業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)
面對同城零售這塊巨型蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)玩家們紛紛競逐入場。在眾多玩家當(dāng)中，達(dá)達(dá)集團(tuán)自上市后就備受外界關(guān)注。本季度，其業(yè)績表現(xiàn)如何?
財報顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)2020年第四季度的總營收為20.158億元，與去年同期相比增長70%，高于市場預(yù)期的20.12億元;從20Q1到20Q3季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)營收分別是10.996億元、13.23億元、13.02億元。在營收層面，達(dá)達(dá)集團(tuán)連續(xù)幾個季度實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
在業(yè)務(wù)營收上，四季度達(dá)達(dá)集團(tuán)來自于京東到家的營收為7.293億元，與2019年同期的3.525億元相比增長107%;達(dá)達(dá)快送貢獻(xiàn)的營收為12.865億元，同比增長54.3%。
達(dá)達(dá)集團(tuán)去年總凈營收為57.40億元，同比增長85.2%。其中，來自于達(dá)達(dá)快送的凈營收為34.346億元，同比2019年的19.968億元相比增長72.0%;來自于京東到家的凈營收為23.054億元，同比增長109.0%。
去年因受疫情影響，不少中概股面臨營收同比增速下滑，因成本支出擴(kuò)大有的甚至由盈轉(zhuǎn)虧。但核心業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的中概股卻還是能夠?qū)崿F(xiàn)逆增長，除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之外，以達(dá)達(dá)集團(tuán)、寶尊電商、汽車之家等為代表也在去年實現(xiàn)一定增長。
回顧達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布的幾個季度財報來看，其在營收層面均實現(xiàn)較好的同比增長，在保持穩(wěn)定增長背后，這到底是它受客觀因素短期利好還是具備長期穩(wěn)定增長的實力?
本地零售掀起數(shù)字化浪潮，頭部玩家靠什么驅(qū)動業(yè)務(wù)增長？
回顧2020年，它對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響是深刻的，數(shù)字化成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一道亮麗風(fēng)景線。因線上零售受特殊原因影響整體需求大增，同城零售成為大熱賽道之一。在眾多玩家當(dāng)中，達(dá)達(dá)集團(tuán)靠什么驅(qū)動其業(yè)績增長?
一、商品乃零售之本，庫存深度決定平臺訂單密度
去年，消費者在消費趨勢上也有一些轉(zhuǎn)變，由集中于高客單價的爆品轉(zhuǎn)變成消費頻次高的剛需消費品，比如生鮮、食品等的滲透率在加速提升。面對C端消費者，同城零售參與者都在商品種類做擴(kuò)充，其中庫存深度很關(guān)鍵，它將決定平臺的訂單交易量的增長。
在眾多同城零售參與者中，從模式來看主要是三種形式：“自營+平臺型”，比如阿里、京東和美團(tuán);平臺型，堅決不碰貨，比如京東到家;自營型，比如叮咚買菜、每日優(yōu)鮮。從模式上來看，各有各的優(yōu)勢。以平臺型來看，一方面不與實體零售商正面競爭，有利于與兩者的合作更加深入和持續(xù)。另一方面相比自營的前置倉模式，平臺型從成本模型考慮也更具優(yōu)勢。
在合作層面，京東到家與商超合作切入同城零售，通過賦能數(shù)字化提升了傳統(tǒng)線下零售的效率，同時深入供應(yīng)鏈全環(huán)節(jié)構(gòu)筑商超到家的競爭壁壘。根據(jù)財報來看，京東到家已與71家連鎖商超百強(qiáng)達(dá)成合作，合作的知名商超越來越多這也讓其庫存深度越來越扎實。
要做好同城零售，跟零售商的鏈接至關(guān)重要，讓零售商和品牌商深度參與，平臺做好鏈接和賦能，才能不斷提高用戶在平臺上購高頻商品的頻率，也是同城零售能夠成功的關(guān)鍵點。截至2020年12月31日的12個月內(nèi)，京東到家平臺總交易額(GMV)253億元人民幣，同比增長107%。
除了在商超建立核心壁壘之外，達(dá)達(dá)集團(tuán)在全品類運營上已初見成效。手機(jī)品類正成為超市生鮮外，即時零售市場中最有潛力的機(jī)會點之一。去年雙12活動當(dāng)天，京東到家平臺手機(jī)品類銷售額突破平臺歷史峰值，并達(dá)到618當(dāng)天的6倍。2020年底，京東到家上線手機(jī)門店數(shù)已突破6000家。
二、科技決定數(shù)字化實力，啃下商超數(shù)字化改造的硬骨頭
去年受疫情影響，不少商超零售商在門店流量上受到較大影響。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布《連鎖超市經(jīng)營情況報告(2020)，數(shù)據(jù)顯示：中國連鎖經(jīng)營超市運營質(zhì)量有所提升，但不少門店客流量普遍下降，平均減少4.9%，同店可比銷售增速放緩至3.2%。
在疫情推動下，商家也很迫切想要實現(xiàn)數(shù)字化升級改造。一方面，實體商超的數(shù)字化，難度較餐飲的進(jìn)場改造，提升了不是一個量級。數(shù)字化能力是一道高門檻;另一方面，隨著到家業(yè)務(wù)的發(fā)展，越來越多商超有全渠道布局的需求，則對數(shù)字化能力有進(jìn)一步提升的要求。
為了幫助商家完成數(shù)字化改造，同城零售平臺都在通過技術(shù)力量讓線下商家用最低的成本提升服務(wù)效率和銷量。在數(shù)字化上考驗平臺在履約、配送環(huán)節(jié)以及鏈接消費者和商家之間，需要嫁接一道高效率的網(wǎng)絡(luò)，來保障配送時效。同時數(shù)字化服務(wù)能力也是同城零售平臺玩家們撬動商家、賺取利潤的關(guān)鍵一環(huán)。從這個層面來看，技術(shù)實力是平臺借數(shù)字化突圍的關(guān)鍵。
達(dá)達(dá)集團(tuán)高速發(fā)展除了搶占賽道紅利之外，更核心的是其數(shù)字化服務(wù)能力已形成明顯優(yōu)勢。以數(shù)字化渠道來看，達(dá)達(dá)海博系統(tǒng)可支持全渠道，兼有開放性、靈活性、可復(fù)制性，可一套系統(tǒng)、一次對接管理商家自有APP、小程序、京東到家平臺及其他三方平臺的線上多渠道。不僅能滿足商家的各種需求，還能幫助零售商數(shù)字化降本增效，助力其線上銷售額最大化。
另外，在同城零售配送環(huán)節(jié)也很考驗數(shù)字化能力，哪怕是幾分鐘的時間也是影響商家與用戶對平臺評價的一個因素。具備全國性即時配送網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的，目前僅有美、餓、達(dá)達(dá)這三家。
財報顯示，截至去年的12個月內(nèi)，達(dá)達(dá)快送配送訂單量為11億單。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)2020年達(dá)達(dá)快送在同城配送市場份額中持續(xù)位居第一，市場份額由2019年的19%增長至25%。
在配送訂單量跟市場份額雙增長背后，主要在于達(dá)達(dá)快送的數(shù)字化效率凸顯。據(jù)悉達(dá)達(dá)快送通過機(jī)器學(xué)習(xí)預(yù)測算法對實時供需情況進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測與調(diào)控，建立起智慧物流系統(tǒng)和蒼穹大數(shù)據(jù)平臺。以智慧物流系統(tǒng)來看，其覆蓋了包括彈性調(diào)價、合并訂單、智能派單、智能地址解析等關(guān)鍵物流節(jié)點。通過這些AI技術(shù)的落地，讓達(dá)達(dá)快送實現(xiàn)降本增效。
在同城零售這個大熱賽道并不缺玩家，在巨頭云集下達(dá)達(dá)集團(tuán)依舊能夠在業(yè)績層面實現(xiàn)較好的增長，顯然其雙核業(yè)務(wù)均具備一定競爭力。放眼未來，頭部玩家還能在該賽道挖掘到多大的價值?
同城零售市場規(guī)模被低估，達(dá)達(dá)集團(tuán)的投資邏輯是？
因同城零售賽道大熱，資本對該賽道的關(guān)注也是不斷提高。以達(dá)達(dá)集團(tuán)來看，資本市場一直以來對其業(yè)務(wù)模式均較為看好，不斷提升目標(biāo)價。截至目前，覆蓋達(dá)達(dá)集團(tuán)國際知名券商和投行數(shù)量達(dá)10余家，給予買入或跑贏大市評級。在獲得資本市場認(rèn)可背后，他們在達(dá)達(dá)集團(tuán)身上看到哪些長線投資價值?
一、萬億級藍(lán)海具備高成長潛力，到家時代仍有巨量空間
去年受疫情影響，雖說在一定程度上加速推動同城零售的發(fā)展，但放眼該行業(yè)未來仍有巨大的增長空間。根據(jù)中金報告，零售市場穩(wěn)健增長，電商增速遠(yuǎn)高于線下增速。全國社會消費品零售總額2016-2019年復(fù)合增速為7.4%，其中線下零售額的復(fù)合增速僅為4.0%，網(wǎng)上零售額復(fù)合增速為26.7%。
目前，市場普遍預(yù)期商超零售在線滲透率中長期看將達(dá)20%，華爾街投行KeyBanc認(rèn)為其被低估，有望翻倍達(dá)到40%?；谛袠I(yè)的發(fā)展前景，同城零售未來也有望誕生市值超萬億的巨頭。隨著同城零售準(zhǔn)入門檻抬高，未來行業(yè)頭部玩家以達(dá)達(dá)集團(tuán)為代表的平臺型公司在該賽道核心業(yè)務(wù)具備高成長潛力。
二、下沉市場多維度擴(kuò)張，達(dá)達(dá)在全品類拓展上獲突破
下沉市場是個掘金寶地，不論是用戶消費潛力還是市場空間均有待挖掘。2020年，全國居民人均消費支出21210元。其中，城鎮(zhèn)居民人均消費支出27007元，下降3.8%，扣除價格因素，實際下降6.0%;農(nóng)村居民人均消費支出13713元，增長2.9%，扣除價格因素，實際下降0.1%。
同時據(jù)麥肯錫機(jī)構(gòu)預(yù)測：到2030年，中國個人消費將從2016年的29.6萬億元增長到65.3萬億元，超66%的增長來自于下沉市場。在政策層面，也正進(jìn)一步推動下沉市場的消費爆發(fā)。
在政策層面，也正進(jìn)一步推動下沉市場的消費爆發(fā)。去年年末，中央提出的構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，將進(jìn)一步激發(fā)消費潛力擺在突出位置，引導(dǎo)消費新業(yè)態(tài)新模式有序發(fā)展，大力培育新型消費，促進(jìn)消費提質(zhì)擴(kuò)容，并合理增加公共消費。
基于下沉市場的消費潛力，不少巨頭跟中小玩家紛紛加速發(fā)力。其中，達(dá)達(dá)集團(tuán)一直將低線城市作為拓展重點，即時配送與即時零售雙輪發(fā)力。四季度，京東到家在低線城市GMV同比增長約150%。2020年12月，湖南、湖北、廣西、江西、四川、山東等省份同比增長均超過100%，下沉市場潛力可觀。
三、本地零售數(shù)字化大勢所趨，頭部平臺收獲更多風(fēng)口紅利
當(dāng)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的“新動能”，智慧零售作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在政策環(huán)境、技術(shù)創(chuàng)新、用戶變遷與消費升級的驅(qū)動下，進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。以本地零售來看，該賽道數(shù)字化趨勢明顯，隨著用戶消費習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，倒逼傳統(tǒng)實體商超加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，頭部商超發(fā)力線上業(yè)務(wù)，加速全渠道業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
為了抓住同城零售數(shù)字化風(fēng)口，不少玩家都在技術(shù)層面不斷提升其軟實力，其中達(dá)達(dá)集團(tuán)在數(shù)字化層面借科技護(hù)航，實現(xiàn)產(chǎn)品與技術(shù)的雙驅(qū)動，賦能創(chuàng)造價值同時不斷提升其護(hù)城河。
隨著達(dá)達(dá)集團(tuán)與京東、沃爾瑪、全國商超百強(qiáng)等行業(yè)頭部平臺達(dá)成深度合作，未來在本地零售數(shù)字化層面也會有更多動作，基于達(dá)達(dá)集團(tuán)的雙核業(yè)務(wù)發(fā)展，未來也有望搶占更多市場份額。
結(jié)語
同城零售的大火，讓新的零售版圖徐徐展開。當(dāng)其他玩家還在“摸著石頭過河”時，達(dá)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)在該領(lǐng)域深耕7年，不但完成即時配送+本地即時零售雙核業(yè)務(wù)布局，而且還走在高增長發(fā)展軌道，這或許也是它在去年股價實現(xiàn)較大漲幅的重要原因。未來，同城零售平臺只有不斷發(fā)現(xiàn)機(jī)會、持續(xù)深耕、堅持長期主義才能在競爭中占有一席之地。在眾多玩家當(dāng)中，達(dá)達(dá)集團(tuán)現(xiàn)在走的就是長線價值路徑，未來價值有望進(jìn)一步釋放。
文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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