藝人，作為娛樂圈的重要資源，吸金能力極其強(qiáng)悍。片酬動輒上千萬，代言廣告更是接連不斷，其中利益空間超乎外界想象。雖然"限薪令事件"以及公共衛(wèi)生事件的沖擊，娛樂圈的吸金效應(yīng)大不如從前，但是瘦死的駱駝比馬大，娛樂行業(yè)的利潤空間依舊可觀。
隨著選秀越來越火熱，新生代偶像層出不窮，也催生了一批行業(yè)的"中間商"。中間商，是負(fù)責(zé)明星相關(guān)事務(wù)的公司，通常以抽成的形式從明星收入中獲取報酬。在這種模式的運作下，一些玩家也有了對資本市場發(fā)起沖擊的熱情。前不久，風(fēng)華秋實向港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO上市。
提起風(fēng)華秋實，或許很多人并不了解，但是其名下的藝人鹿晗、黑豹樂隊和《當(dāng)你老了》的演唱者趙照等人，都是被大眾所熟知的。不過，風(fēng)華秋實的總體營收并不大，據(jù)招股書顯示，2018年至2020年前九個月，也僅有2018年的營收超過1億元。
那么，營收體量并不占優(yōu)的風(fēng)華秋實有什么底氣上市?在未來的音樂產(chǎn)業(yè)中，風(fēng)華秋實還能具備多大的想象空間?
搶先太合音樂、摩登天空沖刺IPO，風(fēng)華秋實憑什么？
據(jù)晚點此前LatePost報道，2019年，太合音樂便有了沖刺IPO的計劃。雖然消息未得到官方認(rèn)證，但是作為中國最大的音樂版權(quán)公司，太合音樂擁有商業(yè)價值的音樂版權(quán)歌曲接近70萬，在線音樂版權(quán)近千萬，旗下有許嵩、薛之謙、李健、古巨基等100余名合作藝人。
資料顯示，太合音樂在2017年的估值已超10億美元。值得一提的是，2015年，太合音樂與百度音樂進(jìn)行了合并，成功博得互聯(lián)網(wǎng)巨頭的背書。根據(jù)天眼查顯示，太合音樂于2018年完成了新一輪10億元人民幣的融資。
而另一頭部玩家摩登天空也在召開的 2016 戰(zhàn)略發(fā)展發(fā)布會上宣布，其獲得了來自復(fù)星旗下復(fù)娛文化的 B 輪融資，這一輪融資采取了 1.3 億元現(xiàn)金再加未來 30 億元投資計劃的形式。
與前二者相比，風(fēng)華秋實著實要默默無聞很多。那么它又為何能搶先太合音樂、摩登天空沖刺IPO?我們或許可以來復(fù)盤一下風(fēng)華秋實的發(fā)展路徑。
風(fēng)華秋實成立于2010年，從演出主辦起家，到唱片制作、音樂版權(quán)、藝人經(jīng)紀(jì)的多元布局。成立之初，風(fēng)華秋實就在中國北京、上海舉辦了名為"怒放"的搖滾演唱會，并邀請了崔健、張楚、何勇、汪峰、鄭鈞、樸樹等知名歌手/樂隊演出。據(jù)資料顯示，最終"怒放"搖滾英雄演唱會北京站和上海站分別創(chuàng)下4.8萬人和3.1萬人的票房記錄，風(fēng)華秋實也因此一戰(zhàn)成名。
隨后，公司又相繼開發(fā)出了"樹與花"、"新花怒放"、"聽說愛情回來過"等系列演唱會，打造出多個演出IP。2011年，風(fēng)華秋實參考Live Nation與麥當(dāng)娜簽訂的超級合約模式，與汪峰正式簽約，開創(chuàng)了國內(nèi)演出公司向上游行業(yè)唱片制作領(lǐng)域的先河。雙方合作的四年時間里，汪峰發(fā)行了兩張專輯、舉辦了50場巡演，并成為第一個在鳥巢開演唱會的內(nèi)地歌手。
2016年12月，三七互娛以1.2億元戰(zhàn)略投資風(fēng)華秋實，占20%股權(quán)，此時風(fēng)華秋實的估值大約為61億人民幣。
隨著版權(quán)市場的規(guī)范和迅速擴(kuò)張，風(fēng)華秋實為了進(jìn)一步增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)實力，開始著手覆蓋唱片制作、音樂版權(quán)、藝人經(jīng)紀(jì)的多元業(yè)務(wù)布局。
數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)華秋實2018年營收1億元人民幣，2019年營收為5561萬，2020年前三季度為5850萬。2018年至2020年前三季度，來自鹿晗的直接收入分別為7090萬元、1420萬元和720萬元，分別占其總收入為70.6%、25.5%、12.3%。
雖然營收大幅波動，然而利潤卻持續(xù)增長，2018年至2019年，風(fēng)華秋實的凈利潤分別為1863萬元和1881.8萬元。2020年前9個月，風(fēng)華秋實盈利4502萬元，同比增長77%。毛利率從2018年的51.5%大幅增長至2019年的82.2% ，而2020年前三季度則又增加至83.6%
手握"頂流王牌"和穩(wěn)步上升的盈利能力，或許也成為了風(fēng)華秋實上市的底氣。
短期仍難擺脫"依賴癥"，風(fēng)華秋實面臨發(fā)展桎梏
不可否認(rèn)，藝人是中間商盈利的重要動力，然而當(dāng)公司過分依賴于某個藝人時，就會優(yōu)勢轉(zhuǎn)劣勢，變成影響自身發(fā)展的桎梏，這也是為何風(fēng)華秋實王牌在手，規(guī)模卻難以做大的原因之一。
據(jù)招股書顯示，在2018財年、2019財年及2020年9個月中，風(fēng)華秋實支付給鹿晗集團(tuán)的總采購成本分別占風(fēng)華秋實總采購成本的35.8%、46.1%及22.8%。
同時，2018年以來，在風(fēng)華秋實制作的單曲以及專輯中，鹿晗的作品也占了大部分，鹿晗歌曲所帶來的數(shù)據(jù)、獎項也為風(fēng)華秋實做了背書。在招股書"獎項與證書"欄中，風(fēng)華秋實統(tǒng)計了自2011年以來服務(wù)音樂人所獲得的獎項，關(guān)于鹿晗的獎項占據(jù)了過半的篇幅。
據(jù)音樂先聲查證，截至1月25日晚上9點20分，鹿晗個人的數(shù)字專輯銷售額已超過1.2億元人民幣，也是國內(nèi)為數(shù)不多數(shù)字音樂銷售破億的藝人。由此可見，鹿晗對于風(fēng)華秋實能否成功上市來說也是一大關(guān)鍵因素。
然而作為吃盡粉絲經(jīng)濟(jì)紅利的初代流量，鹿晗已經(jīng)31歲，個人發(fā)展也面臨著轉(zhuǎn)型的瓶頸，同時，新生代藝人的層出不窮無疑加大了市場的競爭壓力。2019年，鹿晗貢獻(xiàn)的收入快速下降至1420萬元，風(fēng)華秋實的收入也相應(yīng)地下降，對此，風(fēng)華秋實在招股書提示風(fēng)險稱，一旦公司未能與鹿晗先生重續(xù)合約，其音樂作品或會受到不利影響，公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況也會受到重大不利影響。由此可見，一旦失去"吸金王牌"鹿晗，風(fēng)華秋實的業(yè)績也會相應(yīng)受到不小的損失。
除此之外，客戶單一且過于依賴頭部平臺也是風(fēng)華秋實不得不考慮的一個問題。
據(jù)招股書顯示，2018財年中，騰訊集團(tuán)為版權(quán)和演唱會制作業(yè)務(wù)付款0.26億，占比26.2%。據(jù)音樂先聲了解，除了采購風(fēng)華秋實的音樂版權(quán)外，騰訊還采購了郝云的簽唱會線上直播。在2019財年及2020年的9個月時間里，騰訊音樂娛樂集團(tuán)分別付款0.44億、0.41億，產(chǎn)生收益分別占公司總收益的約78.6%及70.7%。
可以看出，這兩年里騰訊的采購份額比重都達(dá)到了總收益的70%以上，對于風(fēng)華秋實來說，客戶集中度過高，可能也是潛在的風(fēng)險，意味著需要花費更多資源管理與主要客戶的關(guān)系，限制其開發(fā)新客戶或挽留現(xiàn)有客戶的能力。
鹿晗難成永久"吸金王牌"，虛擬賽道能擦出多少火花？
iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，中國數(shù)字音樂市場規(guī)模保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，2019年達(dá)250.2億元，預(yù)計2020年增長至293.0億元。未來，隨著技術(shù)應(yīng)用成熟度不斷提升，在線音樂市場規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。
縱觀整個音樂市場，除了受到騰訊音樂、網(wǎng)易等頭部玩家的關(guān)注之外，抖音、快手等也開始進(jìn)駐音樂行業(yè)。資料顯示，前不久，字節(jié)跳動的另一款產(chǎn)品"飛樂"正在測試中，并將成為字節(jié)跳動所看重的新音樂業(yè)務(wù)，或由抖音參與運營;快手也在招聘C端音樂產(chǎn)品經(jīng)理，隸屬于X3部門，新音樂產(chǎn)品或為"小森唱片"App。這也側(cè)面說明了未來音樂產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間不小。
而在市場中具有一定知名度，加上行業(yè)規(guī)模利好，也讓風(fēng)華秋實在上市路中具備了更多的優(yōu)勢。
盡管如此，值得注意的是，如果一味依賴鹿晗或騰訊音樂集團(tuán)，風(fēng)華秋實的路或難以走得長遠(yuǎn)。換言之，要想在擁擠的賽道中領(lǐng)先，小體量的風(fēng)華秋實，必須發(fā)揮自身優(yōu)勢，找到新的"王牌"。
尤其在去年，音樂行業(yè)遭受了不小的重創(chuàng)，各類現(xiàn)場音樂演出被迫延后或取消，相關(guān)票房收入大幅減少，演出近乎停滯。據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年1-3月，全國已取消或延期的演出近2萬場，直接票房損失已超過20億元。在這樣的趨勢下，風(fēng)華秋實的業(yè)績增長也備受壓力，而融資補(bǔ)血或許是緩解其資金壓力的一大好方法。
隨著5G+AI技術(shù)的不斷完善，虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸成為市場關(guān)注的焦點。譬如，受疫情影響，2020年，老牌虛擬偶像初音未來與洛天依紛紛入駐淘寶進(jìn)行直播帶貨，初音未來的人氣值甚至超過朱一龍等明星，登頂天貓6·18明星榜，虛擬偶像迎來直播帶貨發(fā)展新風(fēng)口。
2020年9月8日，獨立音樂唱片公司摩登天空與虛擬偶像服務(wù)商萬像文化成立了虛擬音樂藝人廠牌"No Problem"。以虛擬音樂藝人經(jīng)紀(jì)、唱片出版、演出制作為核心業(yè)務(wù)，依托自主研發(fā)的數(shù)字人技術(shù)，開創(chuàng)新的音樂娛樂生活方式。事實上，早在2015年，風(fēng)華秋實聯(lián)合PPTV聚力出品過純網(wǎng)綜藝節(jié)目《一唱成名》，彼時，便加入虛擬偶像。那么，在這一系列的示范效應(yīng)下，風(fēng)華秋實似乎也具備了虛擬賽道上更多的一些想象力。
不過，雖說2020年加速了音樂產(chǎn)業(yè)對于虛擬偶像的運用，但目前畢竟屬于早期階段，這也意味著短期內(nèi)或難以承擔(dān)起較大的營收角色。
文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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