北京時間11月19日，網(wǎng)易發(fā)布了2020年第三季度財報。整體來看，網(wǎng)易交出了一份穩(wěn)健增長的成績單。財報顯示：
Ÿ 網(wǎng)易第三季度凈收入為人民幣186.6億元，同比增加27.5%，超出彭博一致預(yù)期。
Ÿ 歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營凈利潤為人民幣30億元，非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下，歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營凈利潤為人民幣36.7億元。
（網(wǎng)易2019Q3-2020Q3凈收入）
從業(yè)務(wù)分部看：
Ÿ 網(wǎng)易第三季度在線游戲服務(wù)凈收入為人民幣139億元，同比增加20.2%。
• 有道凈收入為人民幣9.0億元，同比增加159.0%。
• 創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)凈收入為人民幣39億元，同比增加41.6%。
Q3財報發(fā)布前，包括高盛、瑞銀、花旗、野村、交銀國際等多家機構(gòu)維持網(wǎng)易“買入”評級，看好網(wǎng)易長期發(fā)展。高盛將網(wǎng)易目標(biāo)價由104美元上調(diào)至107美元；輝立證券給予網(wǎng)易買進的初始評級，目標(biāo)價172.8港元。
11月19日晚，網(wǎng)易盤前股價85.5美元，彭博平均目標(biāo)價102.97美元。受財報利好影響，網(wǎng)易美股盤前漲幅擴大至4%，網(wǎng)易有道漲幅擴大至7.55%。
顯然，網(wǎng)易目前仍處于價值投資的低洼地帶，增長前景也讓資本市場頗為青睞。今年8月12日，景林資產(chǎn)向美國證監(jiān)會提交的二季度持倉報告顯示，景林二季度新買入網(wǎng)易27.29萬股，市值1.17億美元；11月，景林在2020年第三季度增持網(wǎng)易，持倉市值達到1.77億美元。
值得關(guān)注的是，2020年下半年，網(wǎng)易動作頻頻。從6月赴港二次上市，到10月以1:5比例拆股，網(wǎng)易美股今年已累漲40.64%，跑贏美國三大指數(shù)漲幅。
事實上，網(wǎng)易在資本層面的排兵布陣，也是為后續(xù)發(fā)展備足彈藥。接下去，網(wǎng)易要面對的問題是，如何在保持整體穩(wěn)健增長的同時，迅速卡位在線教育這樣的爆發(fā)式新賽道？一向擅長后發(fā)制人的“長跑選手”網(wǎng)易，又在財報中釋放出哪些布局信號？
一、 基本盤穩(wěn)固：游戲出海成績亮眼，手游新作引發(fā)期待
第三季度，網(wǎng)易在線游戲服務(wù)凈收入為人民幣138.6億元，同比增加20.2%，連續(xù)第十個季度保持在百億以上營收規(guī)模，持續(xù)帶來豐沛收入。
本季度，網(wǎng)易手游產(chǎn)品的表現(xiàn)可圈可點。2020年9月中國手游Top20榜單顯示，網(wǎng)易6款游戲上榜，上榜數(shù)量排名第一。此外，《率土之濱》、《陰陽師》和《光·遇》等游戲近期多次躋身中國iOS暢銷榜前列；旗艦類端游產(chǎn)品如《夢幻西游》電腦版、《大話西游2》和《逆水寒》等表現(xiàn)穩(wěn)健
鞏固國內(nèi)市場的同時，網(wǎng)易出海成績亮眼。App Annie發(fā)布的 2020 年第三季度日本市場海外游戲收入前十強榜單顯示，除第 2 位 Pokemon Go之外，其余 9 款均來自中國廠商。其中，網(wǎng)易獨占兩席，《荒野行動》力壓多款熱門游戲，位列日本市場海外游戲收入榜首。
（網(wǎng)易《荒野行動》位列Q3日本市場海外游戲收入榜首）
值得注意的是，本季度，網(wǎng)易推出多款新品，包括在中國市場推出了《陰陽師：妖怪屋》、《實況球會經(jīng)理》、《獵手之王》和《時空中的繪旅人》等，以及在海外市場推出了《星戰(zhàn)前夜：無燼星河》和《漫威對決》等。
此外，網(wǎng)易即將推出的新品還包括：《黑潮之上》、《幻書啟世錄》、《天諭》手游、《無盡的拉格朗日》、《哈利波特：魔法覺醒》、《The Lord of the Rings: Rise to War》、《超激斗夢境》、《倩女幽魂隱世錄》、《暗黑破壞神：不朽》和《寶可夢大探險》等。其中，《天諭》手游等多款游戲?qū)⒃诖汗?jié)前發(fā)布。
二、 教育、音樂持續(xù)增長：有道實現(xiàn)上市來最快增速
游戲業(yè)務(wù)之外，網(wǎng)易有道和網(wǎng)易云音樂是資本市場頗為關(guān)注的兩大業(yè)務(wù)板塊，也是網(wǎng)易手中的另外兩張“增長牌”。
財報顯示，第三季度，網(wǎng)易有道2020年Q3凈收入達9.0億元人民幣，同比增長159.0%，實現(xiàn)了上市以來最快增速。其中，由在線課程和智能硬件為主要構(gòu)成的學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品凈收入達7.6億，同比增長239.1%。得益于規(guī)模效應(yīng)以及教師薪酬結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，網(wǎng)易有道Q3毛利率穩(wěn)步增長，達到45.9%，其中學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品毛利率為48.8%。
拆解來看，在線課程中，K12業(yè)務(wù)有道精品課已成為增長主引擎。財報顯示，第三季度K12正價付費人次達49.9萬，同比增長437.9%；銷售額為6.8億元，同比增長368.9%。此外，作為網(wǎng)易有道的第二大營收來源，本季度智能硬件凈收入為1.6億元，同比增長289.3％。
雙11期間，有道詞典筆在京東天貓雙平臺拿下電子詞典單品品類銷量冠軍。網(wǎng)易有道在財報電話會議中披露，超70%有道詞典筆的使用者為K12階段用戶。這意味著，詞典筆二代和有道詞典已實現(xiàn)緊密捆綁，用戶數(shù)據(jù)可以在軟件和硬件之間打通。另外，有道計劃在Q4推出詞典筆3代產(chǎn)品，進一步鞏固智能學(xué)習(xí)設(shè)備中的領(lǐng)先地位。
瑞銀在研究報告指出，疫情下在線教育行業(yè)會迎來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。因此，頭部在線教育平臺紛紛加強暑期市場投入，網(wǎng)易有道也沒有缺席。報告期內(nèi)，網(wǎng)易有道展開了一系列營銷和品牌推廣。有道方面也表示，這將是有道2020年最大的市場營銷投放，并且所有投放都是在嚴(yán)格確保單體經(jīng)濟模型健康的前提下進行的。
事實上，回顧歷史數(shù)據(jù)，與新東方在線、好未來相比，有道在市場營銷、品牌運營方面花銷相對克制，更注重在內(nèi)容和服務(wù)上的投入。今年以來，在疫情催化下，在線教育行業(yè)經(jīng)歷了一場從春節(jié)延續(xù)至暑期、甚至秋季招生的爆發(fā)式增長。短線來看，有道三季度大規(guī)模品牌投入，幫助有道在線課程銷售額增至9.55億元，同比增長228.4％。但歸根結(jié)底，在線教育仍是一個比拼耐力的長跑型行業(yè)。網(wǎng)易有道“價值積累”為前提的擴張模式，或許是未來在線教育行業(yè)的發(fā)展趨勢。
網(wǎng)易云音樂所在的創(chuàng)新業(yè)務(wù)版塊，本季度依舊保持增長勢頭，凈收入為人民幣39億元，同比增加41.6%。網(wǎng)易在財報電話會上披露，網(wǎng)易云音樂Q3持續(xù)保持高增長，付費用戶數(shù)、付費率顯著提升
本季度，網(wǎng)易云音樂在原創(chuàng)音樂扶持、產(chǎn)品創(chuàng)新、在線演出以及版權(quán)合作等方面迎來新突破。今年10月，網(wǎng)易云音樂宣布入駐原創(chuàng)音樂人超20萬，4年增長10倍。“網(wǎng)易音樂人”服務(wù)全新升級，全面啟動詞曲業(yè)務(wù)；LOOK直播2.0版本開辟全新一級頁面“音樂人LIVE”，強化音樂人直播扶持。
在線演出方面，網(wǎng)易云音樂全新推出“云上LIVE”，憑借豐富的內(nèi)容和不斷創(chuàng)新的技術(shù)，持續(xù)引領(lǐng)在線音樂演出發(fā)展。在網(wǎng)易云音樂獨家開唱的TFBOYS「日光旅行」七周年演唱會，最高同時在線人數(shù)達78.6萬，打破線上付費演唱會世界紀(jì)錄。此外，網(wǎng)易云音樂與環(huán)球音樂、BMG、張杰、韶愔音樂娛樂等伙伴達成戰(zhàn)略合作，音樂生態(tài)布局持續(xù)拓展。
三、 香港上市、二次拆股：動作頻頻背后，網(wǎng)易內(nèi)容戰(zhàn)略布局意圖顯現(xiàn)
下半年以來，網(wǎng)易在資本層面加快布局。
今年6月，網(wǎng)易赴港上市，成為2020年首家香港二次上市企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2000年納斯達克上市以來，網(wǎng)易帶給投資人的年化回報率為26.2%，而在1965~2014年間，巴菲特的年化收益率是21.97%。因此，業(yè)界也有了“少壯入股網(wǎng)易，老大跑贏巴菲特”的說法，肯定網(wǎng)易長線投資價值。截至11月19日，網(wǎng)易美股今年累漲40.64%，超過美國三大指數(shù)累漲幅度。
（2000年納斯達克上市至今，網(wǎng)易美股上市股價表現(xiàn)）
10月，網(wǎng)易宣布按照1:5比例拆股。拆股后，每股收益為原來的五分之一，持股量上升為原來五倍，對拆股前已持有網(wǎng)易股票的投資者總體獲利水平?jīng)]有變化。實際上，這也是網(wǎng)易歷史上第二次拆股，2006年,網(wǎng)易首次以“一拆四”比例拆股，目的也是在于降低股價，增強流動性。
11月13日，恒生指數(shù)國企成份股調(diào)整，新經(jīng)濟比重大幅增加，網(wǎng)易在內(nèi)的9只股票獲納入，預(yù)期網(wǎng)易將出現(xiàn)0.3億美元的被動資金流入。未來，網(wǎng)易若被納入港股通，價值也將被進一步重估。
頻頻動作的背后，是網(wǎng)易內(nèi)容戰(zhàn)略布局意圖的也越發(fā)清晰。近期，網(wǎng)易CEO丁磊在接受《福布斯》中國專訪時，分享了對原創(chuàng)內(nèi)容領(lǐng)域的布局規(guī)劃：
在教育領(lǐng)域，一方面，要打磨課程內(nèi)容的質(zhì)量，降低家庭、企業(yè)和使用網(wǎng)課的成本，另一方面，是要借助科技的工具和手段，協(xié)助用戶完成教育的課程，掌握教育的知識鏈；在音樂領(lǐng)域，則要打造中國原創(chuàng)音樂的工業(yè)化體系，扶持中國原創(chuàng)音樂人成長。目前來看，網(wǎng)易有道和網(wǎng)易云音樂也正在朝著這些方向有序邁進。
作為一家老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易一直以穩(wěn)健增長著稱。2002年至今，網(wǎng)易已持續(xù)盈利18年，這也離不開商業(yè)理念的支撐。在《福布斯》中國專訪中，丁磊談到《基業(yè)長青》這本書對他的深刻影響，他信奉商業(yè)長期主義，認(rèn)為產(chǎn)品要有質(zhì)感，質(zhì)感的背后是科技；要先把產(chǎn)品做到極致，再考慮市場和用戶買單。
“網(wǎng)易一直堅持用科技做原創(chuàng)內(nèi)容。”采訪結(jié)尾丁磊說的這句話，也為網(wǎng)易下一階段的發(fā)展定下了基調(diào)。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明來源。
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