“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。
昨夜，當上交所和港交所發(fā)布公告，暫緩螞蟻科技上市。估計不少人腦子里會涌現(xiàn)出這句馬云2008年時說過的狠話。
上交所是這樣說的：近日，發(fā)生你公司實際控制人及董事長、總經(jīng)理被有關部門聯(lián)合進行監(jiān)管約談，你公司也報告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。
50分鐘后，港交所是這么說的：暫緩螞蟻集團H股上市，并將盡快公布有關螞蟻集團暫緩H股上市及退回申請股款的進一步詳情。
此時，距離螞蟻集團正式敲鐘只剩36個小時。網(wǎng)上流傳的圖片顯示，螞蟻集團上市敲鑼現(xiàn)場已經(jīng)準備完畢。正熱熱鬧鬧準備迎接上市的螞蟻人，被這場突發(fā)的變故，擊得頭暈目眩。
如果換做其他公司，可能就要蒙圈一陣了，但螞蟻卻火速進行了教科書級別的回應：將按照兩地交易所的相關規(guī)則，妥善處理好后續(xù)工作。對由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團深表歉意。我們將按照兩地交易所的相關規(guī)則，妥善處理好后續(xù)工作。
阿里巴巴也做出了回應，發(fā)言人表示，我們會和螞蟻集團一起，積極的配合和擁抱監(jiān)管。
無論是速度還是態(tài)度，都非常漂亮（雖然口吃＋錯字）。
但也抵不住股價的負面影響，消息一出，螞蟻集團最大股東阿里巴巴股價應聲大跌。截止北京時間11月4日美股收盤，阿里巴巴下跌8.13%，從昨日的310美元/股跌至285.57美元/股，總市值蒸發(fā)近700億美元。
讓700億美元蒸發(fā)的原因是什么？是什么讓快速狂奔的超級獨角獸緊急剎車？
1
監(jiān)管收緊，螞蟻暫停
事情的最大轉(zhuǎn)折點，應該發(fā)生在11月2日。
當日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監(jiān)管約談。
一切都發(fā)生得太快了。約談后的同一天，中國銀保監(jiān)會會同中國人民銀行發(fā)布《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱“新規(guī)”）。新規(guī)的出臺，被業(yè)界解讀為對螞蟻集團的小貸業(yè)務造成了重壓。要知道，貸款類業(yè)務在螞蟻集團的細分收入中占據(jù)了絕對地位。
招股書顯示，螞蟻集團營收的增長主要來源于數(shù)字金融科技平臺，該平臺又由微貸科技平臺、理財科技平臺、保險科技三大塊構(gòu)成，其中，微貸科技平臺以39.41%的占比居首。
那么，現(xiàn)在來劃一下重點，《新規(guī)》中有這么幾條值得關注：
第二條 小額貸款公司經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務應當主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內(nèi)開展；未經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準，小額貸款公司不得跨省級行政區(qū)域開展網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務。
第九條 （三） 互聯(lián)網(wǎng)平臺運營主體的注冊地與該小額貸款公司的注冊地在同一省、自治區(qū)、直轄市行政區(qū)域內(nèi)。
第十三條 ……對自然人的單戶網(wǎng)絡小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額；……
再來看看螞蟻。公司在浙江，但旗下核心產(chǎn)品借唄和花唄的運營主體，卻是兩家注冊在重慶的網(wǎng)絡小貸公司。
而第十三條的規(guī)定，最直接的影響就是調(diào)整了用戶借貸額度的上限，同時把用戶的借貸資格做了全新的界定，這樣一來，螞蟻以前披露的諸如用戶規(guī)模、市場潛力都需要重新評估。
還有一些規(guī)定，諸如同一投資方及關聯(lián)方、一致行動人參股數(shù)據(jù)不得超過2家，以及聯(lián)合貸款出資不得低于30%等多條規(guī)定對小貸業(yè)務加強監(jiān)管。
主流媒體的評論可以很好地說明問題。
《經(jīng)濟日報》在11月3日晚發(fā)表評論指出，此前螞蟻集團經(jīng)過各方批準，按相關程序走到現(xiàn)在，正在靜候上市。 螞蟻集團啟動上市以來，也廣受市場關注。近期，有關方面經(jīng)過進一步了解，發(fā)現(xiàn)了相關問題。本著發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，一切從維護金融消費者權益、保護廣大投資者利益的角度出發(fā)，監(jiān)管層決定讓螞蟻集團暫緩上市。
《21世紀經(jīng)濟報道》稱，有投行人士隨后指出， 以重大政策變化的會后事項為由，畢竟屬于對公司經(jīng)營和投資者投資有重大影響的事情，有必要認真研究充分披露。“補充披露后可以再上市。
還有證券分析師表示，相關監(jiān)管文件不可能是最近才制定的，很可能是半年甚至1-2年前就已經(jīng)開始醞釀，“所以只是暫緩上市，應該是要重新估值。”
2
是科技還是金融？
此時受到監(jiān)管，將一個一直以來螞蟻想回避的問題暴露了出來，那就是：螞蟻的本質(zhì)到底是什么？
P2P剛興起的時候，業(yè)內(nèi)曾掀起一股關于互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)到底是“互聯(lián)網(wǎng)”還是“金融”的論戰(zhàn)，彼時難以下定論的問題如今又重復在了螞蟻身上，金融科技究竟是“金融”還是“科技。
這事還得從今年3月，“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”更名為“螞蟻科技集團有限公司”說起，彼時摘掉“小微金融”四個字并沒有引起太大波瀾，但此時想想，這背后可大有深意。
那么，螞蟻的本質(zhì)究竟是“銀行”還是“科技公司”？
想要搞清楚這個問題，我們還得從招股書中尋找答案。在招股書中顯示，螞蟻集團營收主要來自三大門類：
數(shù)字支付與商家服務，對應主要產(chǎn)品為支付寶；
數(shù)字金融科技服務，對應主要產(chǎn)品有花唄、借唄，余額寶、余利寶等，面向小微經(jīng)營者的網(wǎng)商銀行；
創(chuàng)新業(yè)務及其他。
2020年上半年，數(shù)字支付與商家服務收入占比降至35.86%，其余兩塊占比為63.39%、0.75%。也就是說，以花唄、借唄為主的數(shù)字金融科技服務已經(jīng)成為了螞蟻版圖中最賺錢的業(yè)務，同時還包括阿里巴巴面向小微經(jīng)營者的城e賒等網(wǎng)商銀行產(chǎn)品。
和傳統(tǒng)銀行的貸款產(chǎn)品不同的是，螞蟻的花唄、借唄門檻更低、周期更短，同時貸款金額更多，當然風險也更高。這背后確實是利用了大數(shù)據(jù)和算法，通過用戶的消費數(shù)據(jù)、支付寶流水等多維度數(shù)據(jù)，建立完整的用戶畫像和信用數(shù)據(jù)庫，從而進行金融業(yè)務。
其實說到這里，就很明白了，科技服務于金融，本質(zhì)上，螞蟻從事的還是金融業(yè)務。 在11月2日銀保監(jiān)會消費者權益保護局局長郭武平發(fā)于《21世紀經(jīng)濟報道》中的講話中，也給螞蟻類的金融科技公司定了性：
“金融科技公司的“花唄”“白條”“任性付”等產(chǎn)品，其內(nèi)核與銀行發(fā)行的信用卡沒有本質(zhì)差別，也具有信用供給和分期付款的功能，消費者支付的利息與費用是其盈利主要來源；再如“借唄”“金條”“微粒貸”等產(chǎn)品，與銀行提供的小額貸款無本質(zhì)差別。”
所以說基本上，螞蟻把銀行能干的事都干了。 況且這并不是一只“小螞蟻”，在招股書中有明確標識，截至今年6月末，目前螞蟻放貸余額已經(jīng)21537億元。如此龐大的貸款量，在監(jiān)管的邊緣化，如果一旦出問題，那將是災難性的。
不過，即便螞蟻被定義為金融機構(gòu)，監(jiān)管更加嚴格對它產(chǎn)生了影響，又被暫緩上市，也并不能夠因此就下定論，根據(jù)《意見稿》中的規(guī)定，螞蟻依然有很大的發(fā)展空間。
比如，第十三條 ……對自然人的單戶網(wǎng)絡小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額。
那么，如何界定“最近3年年均收入的三分之一”這個貸款限額呢？這就是螞蟻的優(yōu)勢所在，畢竟并不是每個小貸公司背后都有科技和數(shù)據(jù)支撐它們?yōu)槊總€用戶制定出動態(tài)合規(guī)的限額。
傳統(tǒng)銀行的限額思路，是根據(jù)貸款人員提交的收入證明和銀行流水來給用戶定額，也就是說這取決于，貸款人員想讓你看到的那些資料，而互聯(lián)網(wǎng)放貸的思路，是通過對用戶真實的數(shù)據(jù)收集和消費能力來界定。
由此可見，科技是支撐螞蟻站起來的動力，也是未來整個金融領域所發(fā)展的必需品。無論是金融還是其他行業(yè)，都要依托于數(shù)據(jù)和數(shù)字化這兩個引擎為基礎的發(fā)展下去，此時給螞蟻下定論，還為時尚早。
文章轉(zhuǎn)自：公眾號曉程序觀察(D: yinghoo-tech)授權轉(zhuǎn)載，作者Miss豆教授。
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