在拼多多于北京時(shí)間8月21日美股盤前對(duì)外發(fā)布新一季度的財(cái)報(bào)后，電商三巨頭罕見擠在本周紛紛發(fā)布最新一個(gè)季度的業(yè)績。今年上半年，受疫情影響全球電商板塊整體利好，阿里、京東、拼多多股價(jià)都有較明顯的漲幅。
今年至今，阿里股價(jià)上漲超17%，京東股價(jià)上漲超96%，拼多多股價(jià)上漲超150%。其中，京東跟拼多多市值順利突破千億市值門檻，這對(duì)他們來說也是一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)。從股價(jià)表現(xiàn)來看，年輕的拼多多股價(jià)漲幅更高，體量龐大的阿里股價(jià)漲幅要稍遜一籌。
在財(cái)報(bào)發(fā)布后，資本市場對(duì)三家公司的態(tài)度顯然也不一樣。受業(yè)績帶動(dòng)，截至周一美股收盤，京東股價(jià)報(bào)收66.98美元，大漲7.93%；周四收盤后，阿里巴巴股價(jià)收跌1.01%；拼多多周五公布財(cái)報(bào)后盤前短線跳水，曾一度跌超10%。
電商巨頭阿里、京東、拼多多各自發(fā)布的這份新鮮出爐的財(cái)報(bào)，整體表現(xiàn)究竟如何？本季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，國內(nèi)電商的格局現(xiàn)在算是迎來一個(gè)拐點(diǎn)。作為中概股的龍頭，阿里、京東、拼多多未來能否繼續(xù)在股價(jià)上實(shí)現(xiàn)更大突破？
營收同比增速都在回升，京東增長表現(xiàn)優(yōu)于阿里、拼多多
從阿里、京東、拼多多披露的新一季度的財(cái)報(bào)來看，整體表現(xiàn)都超出市場預(yù)期，按營收來看，他們都貢獻(xiàn)了一份不錯(cuò)的業(yè)績。在美股研究社看來，電商三巨頭營收回暖受到兩個(gè)方面利好。
其一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：7月份市場銷售繼續(xù)回暖，商品零售28920億元，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長0.2%。隨著國家經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，疫情過后的報(bào)復(fù)性消費(fèi)正在迎來，阿里、京東、拼多多的財(cái)報(bào)都證明了這個(gè)結(jié)論。
其二疫情對(duì)一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊較大，用戶也從線下向線上消費(fèi)轉(zhuǎn)移，尤其是在一些消費(fèi)必需品上這在一定程度上也帶動(dòng)電商行業(yè)的滲透。這次疫情發(fā)生后，國內(nèi)的零售電商滲透率幾個(gè)月的時(shí)間達(dá)到約25%的占比，到年底可能會(huì)突破30%，這或許也是阿里、京東、拼多多營收都超預(yù)期的重要原因之一。
對(duì)比阿里、京東、拼多多幾個(gè)季度的營收來看：
從營收規(guī)模來看，京東>阿里>拼多多，并且阿里跟京東都是營收突破千億規(guī)模，尤其是京東歷史上首次單季營收過2000億元，創(chuàng)中國零售及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)單季凈收入新紀(jì)錄，拼多多目前營收規(guī)模相對(duì)他們來說還是存在較大的差距。
從營收同比增速來看，本季度京東營收同比增長33.8%；阿里巴巴營收同比增長34%；拼多多營收同比增長67%。二季度京東似乎把阿里和拼多多的市場份額搶了一些，這或許也是京東營收重回30%增速的關(guān)鍵。在美股研究社看來，或許國內(nèi)電商很有可能也是迎來一個(gè)拐點(diǎn)。
三家財(cái)報(bào)發(fā)布后，只有京東股價(jià)有所上漲，其中拼多多下跌幅度較大?；蛟S是因?yàn)榫〇|財(cái)報(bào)超預(yù)期的增長，阿里財(cái)報(bào)一般，大家覺得是拼多多和京東一起搶走了阿里的市場份額。現(xiàn)在三家財(cái)報(bào)一出來，原來是京東一家在增長，搶了拼多多和阿里部分市場份額，而且重點(diǎn)是京東主要搶的是拼多多的市場份額，這似乎也是在透露出新的信號(hào)。
分業(yè)務(wù)來看，電商業(yè)務(wù)都是他們營收來源的核心，占營收比重都超過80%以上。
· 阿里巴巴2020年第二季度來自核心電商的營收為1333.18億元，較上年同期的995億元增長34%。核心電商營收占阿里總營收的87%。
· 二季度，京東來自商品銷售收入為人民幣1782億元，同比增長33.5%。由于618大促，3C家電類收入大增，貢獻(xiàn)了1142億元，同比增長27.6%，日百商品收入同比大增45.4%至640億元人民幣。商品銷售收入占總營收比重88.6%
· 二季度，拼多多線上營銷技術(shù)服務(wù)收入為110.55億元，相較于上年同期增長71%；交易服務(wù)費(fèi)收入從上年同期的8.23億元增長38%，至11.39億元。
在競爭層面，阿里、京東、拼多多在一二線城市跟低線市場都有展開防守與進(jìn)攻，在電商業(yè)務(wù)上的競爭恐會(huì)愈演愈烈。阿里聚劃算、京東京喜都是瞄準(zhǔn)下沉市場，拼多多借百億補(bǔ)貼電子產(chǎn)品、品牌產(chǎn)品向一線城市滲透，雙方的拉鋸戰(zhàn)還會(huì)持續(xù)。
靠低線市場挖用戶增量，百億補(bǔ)貼大戰(zhàn)仍未停
用戶數(shù)據(jù)的增長情況或許是不少投資者權(quán)衡的重點(diǎn)。本季度，阿里、京東、拼多多在活躍用戶上都實(shí)現(xiàn)一定增長。
從年度活躍買家的對(duì)比來看，阿里、京東和拼多多用戶數(shù)量分別為7.42億、4.174億和6.832億。單季度新增的用戶數(shù)量阿里是1600萬、京東是3000萬，拼多多新增5510萬。從年活躍用戶數(shù)量來看，拼多多的用戶增長逐漸在縮短與阿里的差距，京東與阿里跟京東在年活躍用戶上還是存在較大差距。
目前來看，阿里、京東、拼多多挖掘增量用戶也是他們競爭的焦點(diǎn)，尤其是在低線市場的競爭愈演愈烈。
阿里在財(cái)報(bào)中稱，本季度在欠發(fā)達(dá)地區(qū)持續(xù)提供滲透率。今年3月初，淘寶發(fā)布淘寶特價(jià)版，直接對(duì)標(biāo)拼多多。加上京東京喜，電商三巨頭在下沉市場再次貼身肉搏。
在京東財(cái)報(bào)電話會(huì)議中：徐雷表示："上半年新用戶的增長還是比較明顯的，尤其是京喜和極速版拉新的效果非常不錯(cuò)，從品類上來講，生鮮以及居家消費(fèi)這些品類對(duì)拉新的效果幫助非常大，非中心化的場景拉新效果也不錯(cuò)。"
顯然，低線市場是他們挖增量的重要市場，其中百億補(bǔ)貼就是獲客的關(guān)鍵。去年拼多多高舉百億補(bǔ)貼旗幟，這個(gè)舉措對(duì)拼多多用戶增長帶來很明顯的成效。隨后阿里跟京東也跟進(jìn)百億補(bǔ)貼。
京東跟進(jìn)"百億補(bǔ)貼"始于去年雙十一，旗下社交電商平臺(tái)京喜是爭取下沉市場的主要平臺(tái)。從財(cái)報(bào)來看，京喜獲新用戶的效果較明顯。阿里今年1月才開始跟進(jìn)"百億補(bǔ)貼"，這也加大了他們的營銷費(fèi)用支出。
在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，拼多多也表示，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，"百億補(bǔ)貼"仍會(huì)持續(xù)，并覆蓋更多家庭必需品和農(nóng)產(chǎn)品。
借百億補(bǔ)貼策略獲客較明顯之后，這也給阿里、京東、拼多多各自的成本支出、凈利潤帶來不一樣的表現(xiàn)。目前，拼多多仍未擺脫虧損，但樂觀一點(diǎn)的是虧損還是在收窄。在凈利潤層面，阿里還是要更勝一籌。
電商業(yè)務(wù)之外，阿里、京東、拼多多還有什么牌？
除了核心業(yè)務(wù)電商之外，其他業(yè)務(wù)的表現(xiàn)或許也是決定阿里、京東、拼多多市值實(shí)現(xiàn)更大突破的關(guān)鍵。目前來看，在業(yè)務(wù)布局上，阿里跟京東的生態(tài)越做越大，年輕的拼多多跟他們還是存在巨大差距，并且這種差距也不是一朝一夕就能趕超的。
目前來看，阿里有云計(jì)算、大文娛、本地生活服務(wù)，其中云計(jì)算的增長表現(xiàn)被外界認(rèn)為是阿里沖刺萬億美元市值的重要籌碼。本季度，阿里云業(yè)務(wù)季度營收123.45億元，同比增速高達(dá)59%，2020年上半年累計(jì)營收超245億元。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，目前阿里云是中國最大公共云服務(wù)商，并連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)市場份額增長。作為中國第一大云服務(wù)廠商的同時(shí)，也是阿里巴巴王牌板塊之一，高盛最新評(píng)估阿里云估值為930億美元。這是繼續(xù)螞蟻金服之后，阿里培育出另一個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸，后續(xù)發(fā)展備受關(guān)注。
京東手上則有京東物流、京東健康、京東數(shù)科這三張牌，目前這幾個(gè)子公司經(jīng)過幾次融資之后都有較好的估值。對(duì)于京東來說未來如果分拆他們上市，在發(fā)展上還是有望打開新的增長空間，不論是物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、還是互聯(lián)網(wǎng)大健康都還是有不錯(cuò)的想象空間。
相對(duì)于阿里跟京東來說，拼多多的手上還只有電商這張牌，目前拼多多還是在主攻電商戰(zhàn)場。在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，顯然不少投資者也對(duì)拼多多的發(fā)展表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂。對(duì)于拼多多來說未來如何提高用戶的ARPU值，縮窄虧損，甚至是扭虧為盈是它刺激市值增長的關(guān)鍵。
結(jié)語
本周，阿里、京東披露財(cái)報(bào)之后，電商類中概股也成為資本眼中的"香餑餑"，橋水基金、高瓴資本、文藝復(fù)興科技等多家知名投資公司已相繼重倉電商中概股。據(jù)悉高瓴資本在美國證券交易委員會(huì)公布了2020年第二季度末的美股持倉情況顯示，高瓴資本前十大重倉股中，有阿里巴巴、拼多多以及京東。
很顯然，電商板塊依舊深受投行跟投資者的青睞。根據(jù)阿里、京東、拼多多披露的財(cái)報(bào)來看，較上個(gè)季度環(huán)比還是上漲不少，這說明電商三巨頭業(yè)績都在回暖，只是三家業(yè)績回暖的速度還是有所不同。但可以期待的是，隨著電商滲透率進(jìn)一步提升，阿里、京東、拼多多都有機(jī)會(huì)在業(yè)績上實(shí)現(xiàn)更大突破，至于誰能搶奪更多市場份額，時(shí)間會(huì)給出答案。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)
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