域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

富途證券分析，在截至2019年6月29日的第三財(cái)季，蘋果營(yíng)收538.1億美元，同比增長(zhǎng)1%，優(yōu)于預(yù)期的534.2億美元;每股盈利EPS 2.18美元，優(yōu)于預(yù)期的2.10美元;每股派息0.77美元。

但據(jù)此說蘋果財(cái)報(bào)超預(yù)期或許有點(diǎn)輕率，我們更關(guān)注的應(yīng)該是其未來趨勢(shì)。從蘋果營(yíng)收、凈利來看，蘋果的業(yè)務(wù)在緩慢恢復(fù)過程中，但iPhone銷售收入的下滑依然令人擔(dān)心。

二、蘋果各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展

分類別看：

iPhone銷售額259.86億美元，同比下滑12%，預(yù)期263.1億美元;

Mac銷售額58.2億美元，同比增長(zhǎng)10.6%;iPad銷售額50.23億美元，同比增長(zhǎng)8.4%;

可穿戴設(shè)備、家居和配件類產(chǎn)品銷售額55.25億美元，同比增長(zhǎng)48%;

軟件與服務(wù)類營(yíng)收114.55億美元，同比增長(zhǎng)12.6%。

二季度大中華區(qū)營(yíng)收91.6億美元，同比下滑4.1%。

蘋果這個(gè)季度在大中華區(qū)的收入同比下滑4.1%，在各大區(qū)依然是表現(xiàn)最差的，但相比上季度下滑22%來說，已經(jīng)好很多，證明降價(jià)銷售策略在中國(guó)確實(shí)起到作用。

服務(wù)收入占比繼續(xù)擴(kuò)大，已經(jīng)達(dá)到21%，但增速減慢令人擔(dān)心，這個(gè)季度增速13%，相比上個(gè)季度的16%繼續(xù)下降。

亮點(diǎn)依然是，可穿戴設(shè)備、家居和配件類產(chǎn)品銷售額55.25億美元，同比增長(zhǎng)48%，還在高速成長(zhǎng)期。

三、蘋果能走多遠(yuǎn)

首先，蘋果已經(jīng)很大了，各方面已經(jīng)非常成熟了，雖然手機(jī)的銷量在下滑，但護(hù)城河還在。蘋果的護(hù)城河是什么相信很多人都已了然于心：

1、用戶粘性極高的品牌效應(yīng)(忠實(shí)果粉遍布全世界)，從硬件、軟件、品牌管理到銷售渠道，形成全方位卓越的閉環(huán)生態(tài)——極致硬件吸引用戶(新材料、設(shè)計(jì)、渠道);

2、更新迭代抓住用戶(觸覺交互、光學(xué)交互、聲學(xué)交互、軟件與AI交互);

3、留住用戶(多產(chǎn)品矩陣硬件生態(tài)、iCloud/iTunesStore軟件生態(tài));

4、運(yùn)營(yíng)客戶(全球供應(yīng)鏈管理巨大成本優(yōu)勢(shì))。

硬件+軟件服務(wù)形成的閉環(huán)，是蘋果獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。從蘋果多年來綜合毛利率和凈利率來看，極其穩(wěn)定，即使銷量下跌也沒有對(duì)其造成影響，可見其供應(yīng)鏈整合以及生態(tài)優(yōu)勢(shì)非常強(qiáng)大。

只要這種優(yōu)勢(shì)還在，蘋果的價(jià)值就在，巴菲特大舉買入蘋果股票的原因，實(shí)際上就是因?yàn)檫@種護(hù)城河能給蘋果帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以蘋果其實(shí)是一家「科技消費(fèi)」公司。

那么，討論蘋果還能走多遠(yuǎn)其實(shí)就是看其護(hù)城河是否足夠穩(wěn)固

很多人說蘋果未來依靠服務(wù)收入維持增長(zhǎng)，可是從最近幾個(gè)季度數(shù)據(jù)來看，服務(wù)收入增速其實(shí)是在下降的，這個(gè)季度更是只有13%的增速，那么你覺得能帶動(dòng)蘋果這架龐大的機(jī)器順利前行嗎況且，軟件生態(tài)要以硬件為依托，如果人們連蘋果手機(jī)都不用，又如何從其手中榨取軟件服務(wù)的價(jià)值呢所以，蘋果硬件的創(chuàng)新和價(jià)值絕對(duì)不能忽視。

其次，關(guān)于新版iPhone，蘋果預(yù)計(jì)其下一代iPhone產(chǎn)品(不會(huì)是2017年和2018年型號(hào)的重大變化)以及服務(wù)收入增長(zhǎng)將足以讓公司恢復(fù)增長(zhǎng)。不過，蘋果的市場(chǎng)份額受到華為沖擊，對(duì)蘋果來說受傷比較大。

Canalys發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2019年第二季度，中國(guó)市場(chǎng)整體下跌6%，出貨量連續(xù)九個(gè)季度下滑至9760萬臺(tái)，但華為第二季度市場(chǎng)份額飆升至38%，出貨量達(dá)3730萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)31%，蘋果下降14%，出貨量?jī)H570萬臺(tái)。

而隨著中國(guó)5G商用，華為的5G芯片技術(shù)也將使其比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手占據(jù)更多優(yōu)勢(shì)。華為更預(yù)計(jì)年底國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額將達(dá)50%，華為在中國(guó)已經(jīng)有點(diǎn)勢(shì)不可擋，如何海外銷量還能繼續(xù)大增，蘋果將感受到更大的危機(jī)。

因此，降價(jià)確實(shí)可以起到暫時(shí)提升蘋果銷量的作用，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，庫克治下的蘋果，更需要思考如何加固自己的護(hù)城河，為消費(fèi)者來帶更棒的手機(jī)體驗(yàn)，屆時(shí)蘋果才能突破自己的估值中樞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場(chǎng)，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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