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兩會(huì)剛剛落幕，但重點(diǎn)議題依然余音繞梁。其中，大健康、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等行業(yè)依然是重中之重。政府工作報(bào)告中更特別提出“推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局”、“提升醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)能力”等議題。

推動(dòng)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升滿足人民醫(yī)療健康需求的能力，需要多方協(xié)作。政府、社會(huì)、企業(yè)三方均應(yīng)把握合適站位。其中，企業(yè)端在提供豐富的產(chǎn)品矩陣、構(gòu)建完善醫(yī)療健康服務(wù)模式中出力甚多，也促成了一批龍頭的成長(zhǎng)與進(jìn)化。

3月13日，平安健康醫(yī)療科技有限公司（港股：平安好醫(yī)生，1833.HK，以下簡(jiǎn)稱“平安健康”）公布2022年全年業(yè)績(jī)。2022年，是平安健康自2021年10月宣布進(jìn)入戰(zhàn)略2.0階段的首個(gè)完整年份，其戰(zhàn)略深化成果已然凸顯。2022年，其實(shí)現(xiàn)總收入約61.6億元，過(guò)去12個(gè)月付費(fèi)用戶數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)至約4300萬(wàn)。

作為國(guó)內(nèi)大健康產(chǎn)業(yè)龍頭，背靠平安生態(tài)，平安健康打造的“管理式醫(yī)療+家庭醫(yī)生會(huì)員制+O2O醫(yī)療健康服務(wù)”模式，顯著貼合了當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求曲線。2023年春暖花開(kāi)之際，需求涌動(dòng)、政策號(hào)召，平安健康已是一支不可忽視的潛力股。

獨(dú)特商業(yè)模式重新定義互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

2022年，提質(zhì)增效的旋律響徹各行各業(yè)，平安健康戰(zhàn)略深化的過(guò)程，也是拔高發(fā)展質(zhì)量的過(guò)程。一個(gè)最明顯的數(shù)據(jù)優(yōu)化說(shuō)明了這一趨勢(shì)——平安健康2022年的毛利率同比上升4個(gè)百分點(diǎn)，至27.3%，醫(yī)療服務(wù)的毛利率提升至36.2%。2022年，平安健康凈虧損同比大幅收窄60.3%至6.1億元。

尤其是醫(yī)療服務(wù)，其收入占比和毛利額已經(jīng)連續(xù)三個(gè)報(bào)告期持續(xù)提升。這既驗(yàn)證了平安健康在去年的復(fù)雜環(huán)境中擁有敏捷應(yīng)對(duì)變化的能力，也說(shuō)明持續(xù)的戰(zhàn)略深化正在將平安健康的經(jīng)營(yíng)模型導(dǎo)向更健康的水平。

正如財(cái)報(bào)當(dāng)日業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上披露的信息，平安健康2022年下半年業(yè)績(jī)恢復(fù)更為明顯。相信在2023年寬松環(huán)境下，它更會(huì)有值得期待的表現(xiàn)。

另外，就像前面所說(shuō)，平安健康的真正看點(diǎn)還是戰(zhàn)略深化2.0的成果。平安健康董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官方蔚豪談到，要做好中國(guó)特色的管理式醫(yī)療模式有兩個(gè)關(guān)鍵要素，第一，代表醫(yī)療健康領(lǐng)域的支付方；第二，整合醫(yī)療健康資源的供應(yīng)方?；谶@種思路，平安健康“管理式醫(yī)療+家庭醫(yī)生會(huì)員制+O2O醫(yī)療健康服務(wù)”獨(dú)特模式穩(wěn)健落地。

聚焦管理式醫(yī)療模式的優(yōu)勢(shì)，平安健康與平安集團(tuán)深度協(xié)同，通過(guò)“綜合金融+醫(yī)療健康”的服務(wù)組合共同打造“有溫度的金融”，更好服務(wù)于F端與B端客戶。家庭醫(yī)生會(huì)員制作為其商業(yè)模式的樞紐，以“1個(gè)家庭醫(yī)生+5大專業(yè)服務(wù)+1個(gè)會(huì)員健康檔案”為核心構(gòu)建連貫體驗(yàn)。同時(shí)，線上線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)拓展，滿足商業(yè)模式優(yōu)化與渠道滲透的綜合需求。

在這個(gè)過(guò)程中，平安健康真正打破了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對(duì)實(shí)物銷售的路徑依賴，開(kāi)辟了C端向B端轉(zhuǎn)向、低頻向高頻遷移、醫(yī)療健康管理一站式服務(wù)的新道路。

數(shù)據(jù)層面，財(cái)報(bào)顯示，截至2022年末，平安健康服務(wù)企業(yè)數(shù)累計(jì)達(dá)到978家，較2021年末增長(zhǎng)了458家，企業(yè)端付費(fèi)用戶達(dá)到近300萬(wàn)，已和公司建立合作的大型規(guī)模企業(yè)客戶的續(xù)約率達(dá)到近90%。而在供給層面，平安健康合作醫(yī)院已擴(kuò)大至5000+家，合作藥店達(dá)22.4萬(wàn)家，在這組驕傲的數(shù)字之上——23個(gè)科室、超4.9萬(wàn)名內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)、19個(gè)專病中心，“網(wǎng)”已織就，靜待收獲。

醫(yī)療健康賽道是最可靠的永續(xù)投資賽道，但更加考驗(yàn)擇時(shí)。時(shí)機(jī)的關(guān)鍵一般在于兩個(gè)層面，一是社會(huì)趨勢(shì)和政策的向上拐點(diǎn)，二就是業(yè)務(wù)模式與業(yè)績(jī)的驗(yàn)證時(shí)刻。當(dāng)前，平安健康一方面身處醫(yī)療健康變局，抓牢了政策與需求主線，一方面又凸顯了戰(zhàn)略深化成果，業(yè)績(jī)優(yōu)化力度大，這都意味著其α機(jī)會(huì)突出。其估值有望一步一個(gè)腳印，實(shí)現(xiàn)“臺(tái)階式”兌現(xiàn)。

緊抓 “縱深化”趨勢(shì)

平安健康的模式之所以能順暢落地，離不開(kāi)它對(duì)企業(yè)和個(gè)人需求的洞察。華泰證券在2月的一份研報(bào)中指出，“平安健康憑借持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品布局以及與母公司的業(yè)務(wù)協(xié)同，將在捕捉金融端和企業(yè)端客戶廣泛的醫(yī)療保健需求中處于較有利地位”。

其中的“產(chǎn)品布局”和“業(yè)務(wù)協(xié)同”，毫無(wú)疑問(wèn)是捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)的抓手。而它們實(shí)際上在捕捉用戶對(duì)醫(yī)療健康需求的縱深化和體系化——近三年社會(huì)環(huán)境的經(jīng)歷，讓用戶開(kāi)始將原本以治病為主要需求的醫(yī)療健康消費(fèi)，轉(zhuǎn)化為預(yù)防、保險(xiǎn)、隨訪、健康管理等需求為一體的整合消費(fèi)，以此對(duì)抗?jié)撛诘牟淮_定性。

但傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式，對(duì)醫(yī)療健康各環(huán)節(jié)的滲透率不足，平安健康則不然。在平安健康的模式中，存在非常突出的“一站式”特色：

平安健康與硅基動(dòng)感合作，研發(fā)了一個(gè)“智能硬件”與“健康服務(wù)”的血糖儀項(xiàng)目，其客戶通過(guò)與平安健康的家庭醫(yī)生簽約，可分層獲得問(wèn)診服務(wù)包、主動(dòng)服務(wù)包和控糖訓(xùn)練營(yíng)等權(quán)益，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期延續(xù)的血糖管理服務(wù)。平安健康的家庭醫(yī)生會(huì)員制，以O(shè)2O模式閉環(huán)為抓手，深入用戶健康管理長(zhǎng)周期，患者五星好評(píng)率和病歷甲級(jí)率維持穩(wěn)定在98%以上。

平安健康面向B端企業(yè)打造的“易企健康”2+4企業(yè)健管產(chǎn)品體系，兩大核心產(chǎn)品——體檢+和健管+，以及四大定制產(chǎn)品——隨心配、職場(chǎng)健康、智慧醫(yī)務(wù)室、企業(yè)員工福利兌換平臺(tái)，基本覆蓋了企業(yè)端的需求，因此取得了90%續(xù)約率的好成績(jī)。

與平安集團(tuán)深度協(xié)同，平安健康升級(jí)了與平安壽險(xiǎn)共同推出的“臻享RUN”系列服務(wù)，不僅實(shí)現(xiàn)了醫(yī)療健康權(quán)益與保單結(jié)合，還將在線問(wèn)診、門(mén)診陪診、特色體檢等服務(wù)融為一體，且重疾險(xiǎn)保單用戶則無(wú)需額外付費(fèi)即可享有醫(yī)療健康服務(wù)，權(quán)益加碼。

平安團(tuán)體綜合金融管理委員會(huì)聯(lián)合平安健康推出黑金俱樂(lè)部系列產(chǎn)品，大范圍覆蓋健康、亞健康、疾病、慢病等需求場(chǎng)景，并支持家庭成員獲得對(duì)應(yīng)的健康管理服務(wù)，其服務(wù)深度可見(jiàn)一斑。

可見(jiàn)，平安健康能持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略深化，正是因?yàn)槔斫饬擞脩舻恼鎸?shí)需求，甚至超前滿足用戶的需求，不落入傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的路徑依賴。而服務(wù)縱深化帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，又將對(duì)平安健康的盈利能力進(jìn)一步做出改善。

同時(shí)，與平安集團(tuán)的協(xié)同除了帶來(lái)客戶資源優(yōu)勢(shì)，還能利用集團(tuán)的科技實(shí)力，進(jìn)一步把AI等技術(shù)提供給醫(yī)療服務(wù)的支持端，在擴(kuò)大服務(wù)規(guī)模的同時(shí)，提高接待與咨詢能力，輔助更好的醫(yī)療決策，并降低業(yè)務(wù)執(zhí)行成本。

做深、做精、做細(xì)，讓醫(yī)療服務(wù)對(duì)應(yīng)到個(gè)人需求、落實(shí)到其需求周期的每個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)徹底的縱深化，以“挖潛增效”為主，靠用戶滿意度推動(dòng)規(guī)模的積極增長(zhǎng)。這就是平安健康對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的理解。這背后，是一份“以人為本”的服務(wù)之心，也是平安健康響應(yīng)時(shí)代需求的體現(xiàn)。

以人為主體，從塑造習(xí)慣到塑造價(jià)值

戰(zhàn)略深化以來(lái)，平安健康在醫(yī)療健康業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了多重突破，但不變的是，始終把醫(yī)療健康服務(wù)的核心鎖定在人，鎖定在用戶。而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，往往更重視行業(yè)視角、商業(yè)視角。

例如，平安健康“3+1+3”的戰(zhàn)略全景圖中，家庭醫(yī)生會(huì)員制這個(gè)“1”，串聯(lián)著線上線下服務(wù)的斷點(diǎn)。平安健康董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官方蔚豪說(shuō)，這個(gè)樞紐既是商業(yè)模式的關(guān)鍵，也是為了“使得（用戶）就醫(yī)不再難、不再煩”。當(dāng)用戶感受到一個(gè)完整、深度的醫(yī)療健康服務(wù)鏈如何改善生活，就會(huì)更有動(dòng)力選擇合適的商業(yè)服務(wù)。

南都灣財(cái)社在《后疫情時(shí)代家庭醫(yī)生趨勢(shì)洞察報(bào)告》白皮書(shū)中指出，超過(guò)6成受訪者表示有家庭成員簽約過(guò)線上家庭醫(yī)生，近9成受訪者愿意為家人開(kāi)通此類服務(wù)。

兩會(huì)時(shí)期，人大代表、陜西省人民醫(yī)院心血管內(nèi)科一級(jí)主任醫(yī)師壽錫凌提到，應(yīng)大力推進(jìn)家庭醫(yī)生簽約服務(wù)，讓家庭醫(yī)生真正成為居民健康第一“守門(mén)人”。平安健康的服務(wù)，能和來(lái)自公共體系的醫(yī)療服務(wù)形成很好的協(xié)同，共同為用戶筑牢健康防線。在這種內(nèi)生需求的支持下，平安健康的增長(zhǎng)會(huì)更有質(zhì)量，需要付出的成本也更小。

另一方面，平安健康在過(guò)去三年也廣泛提供了科普活動(dòng)、問(wèn)診服務(wù)等醫(yī)療健康支持，展示了自己對(duì)社會(huì)價(jià)值的關(guān)注，以人為本的初心。

事實(shí)上，平安健康已連續(xù)兩年榮獲明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)A級(jí)，代表市場(chǎng)對(duì)其管理、戰(zhàn)略目標(biāo)與社會(huì)價(jià)值的多維度認(rèn)可。

目前，這些因素正在成為企業(yè)估值計(jì)價(jià)的潛在重點(diǎn)，因?yàn)槠浯砹似髽I(yè)適應(yīng)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的一層能力。平安健康的潛力不只在于業(yè)務(wù)，也在于更多與社會(huì)發(fā)展同頻。在永續(xù)賽道的投資邏輯中，能否獲得這份認(rèn)可十分重要，而平安健康自出發(fā)便已構(gòu)建了自己的優(yōu)勢(shì)。

2023年，越來(lái)越多的消費(fèi)者會(huì)順應(yīng)健康市場(chǎng)的趨勢(shì)，從治“已病”到防“未病”，開(kāi)始審視自己的醫(yī)療健康服務(wù)需求，選擇合適的提供者。企業(yè)也將重新探索把健康福利更好地落實(shí)到服務(wù)上。平安健康抓住的α因子具有特殊的確定性，這是其滾雪球之路最好的推力。

文章來(lái)源：港股研究社（公眾號(hào)：ganggushe）—旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道港股企業(yè)，對(duì)港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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