摘要：
· 按收入計算，甲骨文是全球第三大軟件公司。
· 他們是世界上最受歡迎的數(shù)據(jù)庫供應商，并且推出的新產(chǎn)品獲得了許多分析師的正面評價。
· 一些分析師預測甲骨文可能會成為主要的云基礎設施參與者，并與 AWS、微軟 Azure 等云計算巨頭競爭。目前，它們的市場份額在全球排名第 8。
甲骨文(紐約證券交易所代碼：ORCL)是一家成立于 1977 年的傳統(tǒng)技術公司，按收入計算是全球第三大軟件公司。自 1986 年上市以來，股價飛漲。僅在 2020 年，該公司股價就出現(xiàn)了大幅上漲，股價上漲了 111%，但自 2021 年 12 月以來，隨著更廣泛的技術市場調(diào)整，該股的表現(xiàn)出現(xiàn)令人瞠目結(jié)舌的變化。
然而，該公司仍然是數(shù)據(jù)庫的市場領導者，其新產(chǎn)品 (MySQL HeatWave) 獲得了分析師的好評。此外，他們是第 8 大云基礎設施提供商，并通過其利基產(chǎn)品與 AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等云巨頭展開競爭。讓我們深入了解這家正在轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)科技公司的商業(yè)模式、財務和估值。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
轉(zhuǎn)變商業(yè)模式
甲骨文是一家以傳統(tǒng)技術業(yè)務而聞名的軟件巨頭，其中包括廣受歡迎的編程語言 Java，這是他們在 2009 年收購 Sun Microsystems 后獲得的。從那時起，該公司已經(jīng)擴展到企業(yè)軟件，現(xiàn)在是云數(shù)據(jù)庫的領導者。他們的業(yè)務產(chǎn)品目前分為三個部分：
甲骨文云基礎設施
這為企業(yè)提供了在新的云原生應用程序上遷移、構(gòu)建和運行所有 IT 所需的所有服務。企業(yè)目前正在經(jīng)歷“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，因為他們的目標是在云上建立自己的 IT 網(wǎng)絡。以達到更大的靈活性、更低的成本和更好的安全性。這也使公司能夠整合多個數(shù)據(jù)源并更輕松地利用人工智能和機器學習等技術。
AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 是云市場的三大巨頭。然而，甲骨文正在獲得關注，分析師報告稱甲骨文未來可能成為云計算領域的領導者。Gartner顯示AWS 的評分仍然高于 4.5，而甲骨文的評分為 4.3，但 AWS 確實有更多評論，并且差距正在縮小。
云市場份額(Statista)
全球云計算市場規(guī)模預計將從 2021 年的 4450 億美元增長到 2026 年的 9473 億美元，復合年增長率為 16.3%。甲骨文準備通過其利基產(chǎn)品和全棧解決方案順應這一趨勢。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，他們目前以 2% 的股份在全球市場份額中排名第 8 。
甲骨文云應用
Oracle 云應用程序是一套 SaaS 應用程序，其中包括企業(yè)資源規(guī)劃 (ERP)、供應鏈管理和人力資本管理軟件。他們提供與軟件巨頭 SAP ( SAP )非常相似的產(chǎn)品，后者是他們的主要競爭對手，但過去也曾與之合作。
甲骨文云(甲骨文網(wǎng)站)
硬件和舊版軟件
這包括物理硬件，例如 Oracle 服務器和存儲。除了本地應用程序。然后我們有 Java 和 My SQL 等遺留軟件，這是 Oracle 公司開發(fā)的最流行的開源 SQL 數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)。
新 MySQL HeatWave - 同類最佳
Oracle 新的 MySQL HeatWave 數(shù)據(jù)庫是真正的游戲規(guī)則改變者，解決了企業(yè)在分析數(shù)據(jù)時面臨的許多問題。通常，MySQL 數(shù)據(jù)庫在運行分析查詢時速度很慢，因此公司必須創(chuàng)建一個單獨的分析數(shù)據(jù)庫來進行報告。
然后，他們必須通過復雜的 ETL 過程將這兩個數(shù)據(jù)庫連接到(提取、轉(zhuǎn)換和加載)數(shù)據(jù)。這既耗時、緩慢且成本更高。然而，MySQL HeatWave 數(shù)據(jù)庫允許將單個數(shù)據(jù)庫用于存儲和實時分析。該平臺還使機器學習能夠在 MySQL HeatWave 中運行，而無需單獨的機器學習數(shù)據(jù)庫。
Oracle引用的數(shù)據(jù)庫分析師指出：
“客戶可以期望 MySQL HeatWave 的執(zhí)行速度比 Amazon Redshift 或 Snowflake 快 7 倍，而成本卻低 2-5 倍。與 Amazon Aurora 相比，優(yōu)勢更大。”
其他分析師報告指出，MySQL HeatWave以“無與倫比的價格和性能優(yōu)勢” “融化”了 Snowflake ( SNOW ) 等競爭對手。
不斷增長的金融
在最近一個季度，甲骨文宣布總收入為 105 億美元，同比增長 4%，按固定匯率計算增長 7%。這些數(shù)字可能看起來并不驚人，但這實際上是甲骨文自開始向云過渡以來最高的季度有機收入增長。此外，如果我們分析部門收入，我們會看到更大的增長。
例如，云總收入(IaaS 加 SaaS)達到 28 億美元，增長了 24%，這太棒了。他們的 Fusion ERP 云收入同比增長 33%，NetSuite ERP 云收入同比增長 27%。因此，這可能是未來新增長周期的一部分。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
他們最近一個季度的營業(yè)收入為38 億美元。這大部分是穩(wěn)定的(以美元計算下降 1%，但按固定貨幣計算增長 3%。雖然他們的營業(yè)利潤率為 36%，高于歷史平均水平。作為一家軟件公司，甲骨文的毛利率非常高，為 79.4 % 甚至高于競爭對手軟件巨頭 SAP，后者的利潤率高達 71.4%。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
截至最近的財務報表，甲骨文的現(xiàn)金狀況良好，資產(chǎn)負債表上有 227 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。然而，根據(jù)他們最近的財務報表，他們確實有令人瞠目結(jié)舌的債務，報告的長期債務為 720 億美元。下圖顯示了略高的長期債務水平，這可能包括其他負債。
但是，如果我將此與擁有 147 億美元長期債務的競爭對手 SAP 進行比較，我們可以看到甲骨文確實擁有更多。傳統(tǒng)公司的高杠桿率是“正常的”，由于它們的高利潤率和現(xiàn)金流，它們可以很好地管理他們的付款。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
估值
為了評估甲骨文，我將最新的財務數(shù)據(jù)插入我的估值模型中，該模型使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。我保守地預測未來 5 年的收入每年將增長 10%，主要受其云業(yè)務增長和新數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的推動。由于同樣的原因，我還預測利潤率會隨著時間的推移而增加。
甲骨文股票估值(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創(chuàng)建)
甲骨文研發(fā)(研發(fā)模式)
此外，為了提高估值的準確性，我還將公司的研發(fā)費用資本化了。其中包括每年大約 60 億美元的支出。
Oracle 股票估值模型(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創(chuàng)建)
鑒于這些因素，我得到每股 70 美元的公允價值，該股票目前的交易價格為每股 72 美元，因此根據(jù)模型“估值合理”。這是假設保守的增長估計向前發(fā)展。
相對于過去幾年，該股票的 EV 與 EBITDA(遠期)倍數(shù)(11.7)的交易價格較低。該股票目前的交易價格低于主要競爭對手 SAP，后者的 EV 與 EBITDA(遠期)= 12.3。雖然它比傳統(tǒng)科技巨頭 IBM ( IBM ) 略貴，后者以 EV 交易 EBITDA = 10.4。
YCharts 提供的數(shù)據(jù)
風險
云與數(shù)據(jù)庫競賽
主要科技巨頭的亞馬遜 ( AMZN )、微軟 ( MSFT ) 和谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL ) 主導著云基礎設施行業(yè)，這意味著甲骨文在未來面臨著一場艱苦的戰(zhàn)斗。該公司仍然擁有最受歡迎的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，但像 MongoDB 這樣的顛覆性參與者正在迅速增長，因此意味著競爭很激烈。
機會成本
科技股和成長股出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要是由于通脹、利率上升和華爾街對公司收益的額外敏感度。我們已經(jīng)看到 FAANG 的股票都大幅下跌，因此科技市場有很多機會。
結(jié)語
Oracle 是一家巨大的傳統(tǒng)技術公司，擁有深厚的技術創(chuàng)新傳統(tǒng)，并收購了 Sun Microsystems 等一流公司。該公司目前正在經(jīng)歷云轉(zhuǎn)型，并準備順應這一不斷增長的市場趨勢。股票價格在當前水平上“估值合理”，因此可能是一項很好的長期投資。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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