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自拼多多上市以來，“下沉市場(chǎng)”成為資本市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)大熱點(diǎn)。阿里、京東等紛紛下場(chǎng)瓜分存量市場(chǎng)。同時(shí)，也有不少農(nóng)村電商平臺(tái)被資本看好。

根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)消息，了解到匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司通過港交所上市聆訊，預(yù)計(jì)近日在香港上市，沖刺“農(nóng)村電商第一股”。

匯通達(dá)是國(guó)內(nèi)面向下沉市場(chǎng)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易和服務(wù)平臺(tái)。作為農(nóng)村電商平臺(tái)專業(yè)玩家，它能否在巨頭們的“攻城戰(zhàn)”中成功突圍？

商場(chǎng)老手再創(chuàng)業(yè)，獲阿里與央企基金投資

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有不少傳統(tǒng)企業(yè)家毅然選擇帶領(lǐng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，或者干脆自己重頭創(chuàng)業(yè)。后者往往依靠豐富的商場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的資源整合能力，在新賽道再次成為領(lǐng)頭羊。

汪建國(guó)便是其中的代表之一，作為五星電器前董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人之一，2009年汪建國(guó)選擇把手中剩余股權(quán)全部出售，毅然離職創(chuàng)業(yè)。2010年，匯通達(dá)成立。

匯通達(dá)是一個(gè)農(nóng)村市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，是汪建國(guó)在下沉零售市場(chǎng)的商業(yè)布局。匯通達(dá)的商業(yè)模式是從上游供應(yīng)商處取得具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，然后以一個(gè)較為優(yōu)惠的價(jià)格提供給下沉市場(chǎng)的零售門店和渠道商。

正如同汪建國(guó)在早期采訪中所提及，“我們做的匯通達(dá)，就是把現(xiàn)有存量的店（鄉(xiāng)鎮(zhèn)夫妻店）鏈接到我的平臺(tái)上面來，在前端幫助它獲取顧客，在后端幫它優(yōu)化供應(yīng)鏈。”

如果對(duì)匯通達(dá)提取關(guān)鍵詞，可以總結(jié)出“下沉零售市場(chǎng)”和“會(huì)員店模式”的商業(yè)作為它的立足點(diǎn)。

據(jù)港股研究社了解，成立至今，匯通達(dá)已獲得包括景林投資、中金公司、五星控股、毅達(dá)資本、華泰證券、順為資本、華興新經(jīng)濟(jì)基金、新天域資本、銀河系創(chuàng)投、華夏保險(xiǎn)、沿海資本、招商銀行、中美綠色基金、阿里巴巴、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投創(chuàng)益等數(shù)十家投資方的支持。

其中，2018年匯通達(dá)獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資，總金額為45億元，截至今日，占股19.08%。2020年，匯通達(dá)獲得中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金投資。

那么，獲得眾多投資者青睞，作為下沉市場(chǎng)“老玩家”的匯通達(dá)，它的經(jīng)營(yíng)情況究竟如何？港股研究社結(jié)合其招股書一起來探究下。

下沉市場(chǎng)存量交戰(zhàn)中，匯通達(dá)“虧錢賺吆喝”？

圍繞著下沉市場(chǎng)C端用戶的圈地運(yùn)動(dòng)，巨頭們?cè)缬胁季?，前有拼多多拼團(tuán)入場(chǎng)，后有阿里旗下淘特版、京東旗下京喜加入混戰(zhàn)。阿里巴巴于2014年宣布啟動(dòng)“千縣萬村”計(jì)劃，京東則在2014年初提出針對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“3F戰(zhàn)略"，而拼多多則通過“拼模式”，深入到農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)及“三區(qū)三州”深度貧困地區(qū)，打開縣域電商市場(chǎng)。

與巨頭們不同的是，匯通達(dá)選擇小B端用戶（農(nóng)村夫妻店）切入下沉賽道，根據(jù)零售商論觀點(diǎn)，匯通達(dá)擬上市的路徑，將這場(chǎng)圍獵農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的下沉電商戰(zhàn)，拉到了新的邊界上。

相比于巨頭們跑步入場(chǎng)，蟄伏于下沉市場(chǎng)的小B端服務(wù)人群，更加清楚這條賽道的清晰路線。

雖然另辟蹊徑，但匯通達(dá)也有它的一些痛點(diǎn)：

招股書顯示，匯通達(dá)2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為298億元、436.33億元、496.29億元。但是，其年度虧損分別為2.76億元、3億元、2.8億元。

其中，匯通達(dá)營(yíng)收主要依賴于自營(yíng)方式，占比九成以上，而通過給小企業(yè)提供SaaS以及解決方案仍處于萌芽期，原因在于現(xiàn)階段農(nóng)村電商本身的局限性。

此外，匯通達(dá)財(cái)務(wù)成本超過研發(fā)、營(yíng)銷開支、行政開支，導(dǎo)致利息開支高企，2018年至2020年分別為4.4億元、6.3億元、7.0億元。

由于農(nóng)業(yè)電商標(biāo)準(zhǔn)化不足、供應(yīng)鏈損耗大、缺乏冷鏈物流整合等因素，業(yè)務(wù)側(cè)仍以虧損為主，匯通達(dá)在自營(yíng)業(yè)務(wù)承擔(dān)大梁的基礎(chǔ)下，利薄仍是待解決難題。

根據(jù)《投資者網(wǎng)》觀點(diǎn)：打破行業(yè)邊界的汪建國(guó)順風(fēng)順?biāo)欢袌?chǎng)永遠(yuǎn)處在不斷變化中。匯通達(dá)面臨下沉零售市場(chǎng)的流量競(jìng)爭(zhēng)和仍未盈利的尷尬處境。

除此之外，對(duì)于匯通達(dá)而言，下沉市場(chǎng)以及會(huì)員店模式是立足之本，但卻并不是牢不可破的壁壘。

根據(jù)零售商論觀點(diǎn)：一方面，應(yīng)對(duì)巨頭們的強(qiáng)勢(shì)介入，線下市場(chǎng)開拓人員仍是匯通達(dá)不可削減的部分，這會(huì)帶來較高的人力成本；另一方面，匯通達(dá)與普通會(huì)員店屬于服務(wù)關(guān)系，不存在強(qiáng)捆綁屬性，門檻并不高，對(duì)抗外部競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)能力有限。

結(jié)語

對(duì)于匯通達(dá)來說，如何提升自身盈利能力，同時(shí)建立規(guī)?；淖o(hù)城河是后續(xù)亟待解決的兩個(gè)問題。

尤其在巨頭們跑步入場(chǎng)時(shí)，匯通達(dá)應(yīng)該充分發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在小B端商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步滲透。一方面，提高自有會(huì)員的信賴度，比如在產(chǎn)品層面提升性價(jià)比跟質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)，另一方面，如何服務(wù)更多B端中小商家，服務(wù)很關(guān)鍵。

此次上市融資，或許可以幫助匯通達(dá)獲得更多彈藥，但能否在下沉市場(chǎng)中鞏固自身的“護(hù)城河”，關(guān)鍵還是要看它后續(xù)如何發(fā)力。

文|港股研究社（ID：ganggushe）

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