“只要我們有勇氣去追求，所有夢想都能變?yōu)楝F(xiàn)實 ”。
這是迪士尼創(chuàng)始人華特•伊利亞斯•迪士尼給自己的鞭策。
如今在逐夢路上一路狂奔的美團，套用這句話顯得頗為合適。
8月30日，國內(nèi)本地生活巨頭美團對外發(fā)布了2021年Q2季度及中期業(yè)績報告。根據(jù)財報，上半年，美團收入同比增長94.8%達到807.75億元，超出市場預期。
財報公布后次日，美團股價盤中一度漲超9%，顯然，資本市場已對美團的這份財報給出了定調(diào)。
值得一提的是，今年夏天，在強監(jiān)管之下，資本市場波動劇烈，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊單邊下行，但美團市值仍處在萬億元之上，估值的反彈似乎也從側(cè)面反映出，資本市場對其長期潛力的看好。
那么，透過美團的這份最新財報，我們又能窺得哪些值得關注的價值點？
主營業(yè)務穩(wěn)健，新業(yè)務重點進行長期能力建設
在行業(yè)整體向好的趨勢下，國內(nèi)本地生活平臺業(yè)績水平進一步增長。將時間線拉長，從2020年Q1至今，美團整體營收呈現(xiàn)出直線上升的趨勢。
今年Q2季度，美團營收同比增長77%，達到438億，超市場預期的424億；毛利為125億元，同比增長45.97%，毛利率為28.6%，明顯高于市場預期的23%。
美團營收包括三大板塊，餐飲外賣、到店酒店及旅游以及新業(yè)務方面，拆分到各業(yè)務板塊，二季度表現(xiàn)依然可圈可點。
盡管國內(nèi)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復，但從整體上而言，并沒有影響到美團外賣業(yè)務的收入增長。Q2季度，美團的外賣業(yè)務收入達到231億元，同比增長59%，基本上符合市場預期；經(jīng)營溢利達24.47億元，同比增長95.2%，經(jīng)營利潤率則由8.6%提升至10.6%，單季度提升2個點的利潤率。
對于長期處于低利潤率的外賣業(yè)務實屬不易，回顧前幾個季度，外賣經(jīng)營利潤率基本穩(wěn)定在9%左右。
到店與酒旅業(yè)務的表現(xiàn)穩(wěn)定。原本預計的酒旅恢復會導致板塊利潤的下滑，并未出現(xiàn)。Q2季度，這一業(yè)務的經(jīng)營利潤率創(chuàng)歷史新高達到43%，經(jīng)營溢利達36.64億元，同比增長93.7%，超過外賣的經(jīng)營溢利。外賣、到店及酒旅業(yè)務這兩個成熟業(yè)務可以說是美團業(yè)績穩(wěn)定增長的關鍵護城河。
新業(yè)務方面，表現(xiàn)依舊亮眼，Q2季度新業(yè)務收入120億元，同比增長113.6%，實現(xiàn)超預期增長，盡管新業(yè)務仍處在虧損之中，但新業(yè)務給美團帶來的積極效應正在展現(xiàn)。
尤其是在新增活躍用戶數(shù)上，單季凈增5900萬就是一個很好的例證，截止6月底，美團活躍用戶總數(shù)接近6.3億，正式邁入“6億用戶俱樂部”。
對比外賣、到店及酒旅、新業(yè)務的營收增速能夠發(fā)現(xiàn)，新業(yè)務是唯一實現(xiàn)同比營收翻倍增長的業(yè)務，這似乎也從側(cè)面證明了，美團此前的巨額投入，正在獲得市場回報。
縱觀這份財報，可以說，美團在主體業(yè)務穩(wěn)固的基石上，呈現(xiàn)出了高增長態(tài)勢，這已然值得市場去剖析這背后的邏輯。
外部消費復蘇的背后 探索美團增長內(nèi)驅(qū)力
事實上，自2018年上市以來，美團長期跑贏行業(yè)背后的原因就一直深受市場關注，而本季度，之所以能夠取得超預期的業(yè)績增長，離不開兩個關鍵的核心點。
1、經(jīng)濟復蘇成底層邏輯
步入2021年，盡管年內(nèi)疫情局部暴發(fā)，但基于國內(nèi)疫情的有效防控，經(jīng)濟復蘇趨勢繼續(xù)加強。
上半年，國內(nèi)GDP同比增長達到12.7%，其中，一季度GDP同比增長18.3%，二季度達到7.9%，整體經(jīng)濟保持了穩(wěn)定復蘇的態(tài)勢，但經(jīng)濟復蘇仍具備上升空間。
一個很明顯的例子就是，進入Q2季度，旅游業(yè)出行人數(shù)在不斷增加，疫情導致壓制的出游需求逐漸釋放，上半年，國內(nèi)出游人數(shù)達到23.55億人次，旅游收入為1.95萬億元，二者均恢復至疫情前的70%左右。
受益于國內(nèi)居民生活的穩(wěn)定，疊加用戶在疫情中逐漸養(yǎng)成的零售消費習慣，外賣行業(yè)用戶人數(shù)不斷增加。
《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》指出，截止今年6月底，國內(nèi)網(wǎng)上外賣用戶達到4.69億，較去年12月增長4976萬。
Q2季度，美團外賣業(yè)務交易總額達到1736億元，同比增速高達60%,接近市場預期的頂端，外賣單量達到了35.4億單，同比達到59%。這也意味著，將外賣業(yè)務作為發(fā)展根基的美團在這一領域仍有不錯的上升空間。
2、堅守“數(shù)字化助力實體經(jīng)濟”釋放長期主義
當下，數(shù)字經(jīng)濟已與實體經(jīng)濟深度融合，演化出的新興產(chǎn)業(yè)全面融入日常生活，近場零售、社區(qū)團購、近場服務等本地生活產(chǎn)業(yè)相繼出現(xiàn)。
目前，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重超過1/3，未來規(guī)模有望繼續(xù)增加，零售業(yè)作為國民生活剛需，成為實體經(jīng)濟的重要組成部分。
針對這一發(fā)展趨勢，美團利用數(shù)字化，助力線上線下零售融合。在零售業(yè)務板塊推出了閃購、買菜、優(yōu)選等新業(yè)務，實現(xiàn)了不同的市場以及用戶人群的覆蓋。新業(yè)務實現(xiàn)翻倍增長，很大一部分原因就是來自閃購、買菜業(yè)務的交易額增長，Q2季度，美團閃購的交易量和GTV同比增長超140%，美團買菜的GTV增長超過280%。
據(jù)了解，目前，美團閃購的日單量已經(jīng)突破300萬，“閃購+買菜”和快驢在新業(yè)務中的占比均在30%左右，一季度這兩項業(yè)務占比為26%左右。這也很好的說明了，美團新業(yè)務未來的長期價值是值得期待。
另一方面，美團在數(shù)字化上的投入，也展示了美團堅守長期價值觀的態(tài)度。譬如，針對外賣行業(yè)中小型商家，美團推出“外賣管家服務”，首期投入就1.5億專項補貼，為3萬中小商家免費提供3個月的線上運營服務。
此外，美團零售業(yè)務在二季度聚焦核心基礎能力建設，開始著手建立全國性冷鏈物流，并持續(xù)推進各地特色的優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品上行，從源頭直達社區(qū)，助力鄉(xiāng)村振興農(nóng)民增收，進一步彌合城鄉(xiāng)消費鴻溝。這些措施均體現(xiàn)了美團對數(shù)字化方面的堅守。
在過去的幾年，美團聚焦無人配送的研發(fā)，實現(xiàn)科技賦能。截至目前，美團無人配送車在北京已累計配送訂單近5萬單，未來3年內(nèi)仍將進行推廣。
二季度，美團研發(fā)支出達39億元，同比增長64%。美團表示，未來將持續(xù)加大研發(fā)投入，積極通過科技創(chuàng)新為推動高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)造高品質(zhì)生活做出貢獻。
雖說目前在新業(yè)務上存在虧損，但是否值得長期關注，我們要看其能否具備兩個關鍵因素：一個是行業(yè)趨勢；另一個是企業(yè)本身的態(tài)度。
不論是從外賣還是新業(yè)務的角度，美團可以說已經(jīng)具備這樣的條件。那么，一旦開啟行業(yè)飛輪，美團新業(yè)務也將在未來為其創(chuàng)造更大的營收價值。
積極擁抱監(jiān)管，美團找準新定位
肉眼可見的是，步入2021年，國家相關部門的監(jiān)管力度在不斷加強，本地生活領域乃至整個互聯(lián)網(wǎng)，都掀起了一場肅清運動。
監(jiān)管政策落地前，行業(yè)以及競爭對手一直都處在無限的資本拉鋸戰(zhàn)中，無止境的資本介入以及各種打法興起，造成市場亂象。相關措施落地后，也意味著行業(yè)也將迎來更加健康、有序的發(fā)展。
今年7月，針對新就業(yè)形態(tài)勞動者以及外賣送餐員的勞動保障權(quán)益意見發(fā)出后，一時間無數(shù)關于外賣行業(yè)的討論涌出，對于美團而言，雖說會受到一定的市場猜疑，不過，換一個角度來看，政策的落地，反而讓行業(yè)前景的確定性變得更為清晰。
但如何順應時代潮流變化，抓住這一機遇已是至關重要。
就拿美團來講，針對保障騎手的勞動安全問題，已經(jīng)率先響應國家號召，積極參與騎手職業(yè)傷害保障試點，防范和化解職業(yè)傷害風險，今年7月，就成立了外賣騎手服務部，將提升外賣騎手工作安全放在最高優(yōu)先級。
在此次財報電話會議中，美團創(chuàng)始人王興也發(fā)表了自己的看法，回答兼顧企業(yè)發(fā)展和社會責任，他表示：“監(jiān)管的變化是有道理的，這是共同富裕的需要。”
事實上，美團也是這么做的。
上半年，美團平臺日均活躍騎手超過100萬人，6成全職騎手月收入高于5000元，二季度，美團的騎手成本占外賣傭金收入的比重約為76%，高于2019 、2020年水平，這也從側(cè)面反映出，美團對就業(yè)崗位的增設以及人員工資支出，抱有積極的態(tài)度。
疊加隨著美團新業(yè)務的持續(xù)投入，社區(qū)團購等業(yè)務線的展開，未來美團將會提供更多的就業(yè)機會以及崗位。
財報電話會議上王興表示：“美團會創(chuàng)造更多的社會價值和社區(qū)價值，通過科技的進步，創(chuàng)造出更多的工作崗位，給用戶帶來便利。”
而在這些賦能社會的過程中，也會反哺美團的發(fā)展，因為這本身就是一個企業(yè)與社會協(xié)同發(fā)展的趨勢，未來，我們有理由相信美團將釋放更為明確的長期價值。
結(jié)語
當下，美團餐飲外賣和到店、酒旅業(yè)務的基本盤穩(wěn)固，而新業(yè)務持續(xù)探索帶來的流量增長，不僅可以為主營業(yè)務提供再增長的動能，也是美團“無邊界”打法的重要觸角。
在長期價值觀的堅守下，快速獲利并不是當前市場追求的主流，因為市場網(wǎng)格一旦搭建，由點到面的效率提升將是必然趨勢。
時代的車軸碾過，美團正在努力奔跑，政策明朗化趨勢下，用積極的態(tài)度予以響應，我們不奢求每個企業(yè)都能在盛夏之際喊出“華為的冬天”，但美團卻在追逐夢想的道路上，從未停下過。
文|港股研究社（ID：ganggushe）
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