這個元宵節(jié)，國美是團圓的，創(chuàng)始人黃光裕亮相國美總部舉辦的元宵團拜會，與集團高管進行座談并合影留念，再度強調(diào)為“國美，家美，生活美”的美好事業(yè)不懈拼搏。
同日(2月26日)，國美零售控股有限公司(以下簡稱“國美”)發(fā)布盈利警告，2020全年，國美圍繞“家?生活”戰(zhàn)略第二階段延展和升級，并基于本地化零售模式，打造了多場景、多頻次的線上線下互動雙平臺。
目前，國美集團在全國擁有近3000家實體門店，所有門店均采用“一店一頁”的線上線下運作模式。
其中，會員數(shù)量超過2億人、九九付費會員超200萬人，社群數(shù)量達100萬。
2020年12月新客首單轉(zhuǎn)化率達15%，同比提升64%;會員復(fù)購率為31%，同比提升21%;會員活躍度同比提升105%。
國美的價值重估
研究國美多年，我逐漸發(fā)現(xiàn)了“國美特色的國美零售”。
中國許多零售企業(yè)一度希望自己成為中國亞馬遜或者中國沃爾瑪，甚至是“亞馬遜+沃爾瑪”，國美能夠堅持走自己的路，并形成有獨有特色的零售模式，是非常難得的。
國美有近十年的蟄伏期，這段時間讓人認(rèn)為國美已經(jīng)“落后”于時代，股價也一度在1港元左右徘徊，投資人的信心跌至底點。
一個人能否取得巨大的成功就看其在低谷期的表現(xiàn)，一個企業(yè)同樣如此。
我的長期研究發(fā)現(xiàn)，國美在這段低谷期并沒有放棄努力，同時也清楚自己所處的環(huán)境，沒有盲目跟風(fēng)和擴張，而是一直低調(diào)地內(nèi)化升級自身的能力。
當(dāng)同類平臺陸續(xù)進入瘋狂的資本運作、全業(yè)態(tài)擴張的時候，國美沒有因此慌亂，而是在大家電和廚衛(wèi)品類不斷強化競爭力，從產(chǎn)品到服務(wù)到整個產(chǎn)業(yè)鏈，國美用十年多的時間深耕垂直領(lǐng)域，成就了如今的獨一無二的、擁有強大自有供應(yīng)鏈體系的“新國美”。
這個“高筑墻，廣積糧，緩稱王”的過程帶來的優(yōu)勢，在國美隨后的全品類拓展和低成本線上獲客體現(xiàn)尤為明顯，強大的供應(yīng)鏈支撐下，國美的“擴張之路”底氣十足。
有必要重估國美的價值。
國美價值重估之一：低成本高收益的全品類擴張戰(zhàn)略
縱觀中國乃至全球零售業(yè)，在線上線下不斷融合的過程中，全品類零售商具有更強的競爭優(yōu)勢和綜合的盈利能力。
國美曾經(jīng)最大的競爭對手蘇寧易購在十年前通過自建和收購的形式，開始了全品類的擴張戰(zhàn)略。
十年后，證明了蘇寧易購的這條路本身沒有錯，只是自建和收購的形式擴張全品類不僅需要更多的資金，也會因為人員類型過于復(fù)雜給管理帶來了巨大的不確定性和高成本。
日前，蘇寧易購發(fā)布公告表示，計劃轉(zhuǎn)讓20%-25%的股份。截至2月26日，蘇寧易購市值為651.7億元，若以25%的股份來算，交易涉及市值超162億元。
從營收數(shù)據(jù)看，蘇寧易購預(yù)告2020年營收在2575.62-2595.62億元之間。
蘇寧易購雖然營收超兩千億規(guī)模，但凈利潤卻不怎么理想。
預(yù)計2020年扣非凈利潤為-37.93億至-42.93億元之間，虧損額達到數(shù)十億元規(guī)模。
國美在深深構(gòu)筑了比所有競爭對手，包括老對手蘇寧易購、新對手京東和天貓，都要強的大家電和廚衛(wèi)的垂直品類和對應(yīng)的“送裝同步”的服務(wù)優(yōu)勢之后，全品類擴張被提上日程。
2020年上半年，國美高效地通過“國美特色”完成了全品類的擴張，不僅沒有投入成本，還獲得了4億美元的現(xiàn)金支持。
2020年4月19日，拼多多宣布與國美零售達成合作，拼多多認(rèn)購國美零售2億美元可轉(zhuǎn)債。
2020年5月28日，京東宣布戰(zhàn)略投資國美，以1億美元認(rèn)購國美零售發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。
拼多多作為開放平臺的模式，需要國美在大家電和廚衛(wèi)的品類及服務(wù)優(yōu)勢，繼續(xù)贏得下沉市場消費升級在品牌方面的需求，以最短的時間提高客單價和GVM，繼續(xù)保持高增長和競爭優(yōu)勢。
京東需要國美的垂類專業(yè)，減輕自己在大家電和廚衛(wèi)的品類及服務(wù)投入，能夠強化開放平臺的“輕模式”，滿足消費需求和競爭優(yōu)勢的同時獲得更好的贏利。
國美用很短的時間、最低的成本、最大的收益，接近達成了競爭對手投入幾百億近十年才得已完成的全品類擴張。
國美價值重估之二：低成本的線上獲客
傳統(tǒng)零售商之所以很難做好線上和線下地結(jié)合，在于無法通過低成本的營銷方式或創(chuàng)新的商業(yè)模式，在線上獲客。
沃爾瑪僅有超市和會員超市兩種成功經(jīng)營的業(yè)態(tài)，亞馬遜則是電商為主。
蘇寧易購這十年來通過自建和收購的方式，試圖在家電零售、購物中心、便利店/社區(qū)店、超市、電商等全業(yè)態(tài)中都取得成功顯然有著巨大的風(fēng)險和不確定性。
國美則一方面堅守家電的零售業(yè)態(tài)，另一方面積極通過創(chuàng)新的“社群+直播”模式擁有了獨立且低成本線上獲客的能力，并借此得到了銷售的增長和利潤的增加。
當(dāng)時機成熟時，國美以結(jié)合門店場景低成本自建娛樂化內(nèi)容、線上社群進行社交關(guān)系推動和直播帶貨，真選全品類為基礎(chǔ)的獨立新電商平臺——“真快樂”APP應(yīng)運而生。
至此，國美通過結(jié)合線下的門店和服務(wù)優(yōu)勢，推動線上“真快樂”、線下“國美家”、國美電器、真選開放供應(yīng)鏈等共享平臺的全方位升級，完成了線上線下的數(shù)字化改造升級，構(gòu)建了線上平臺為主，線上線下協(xié)同共享的雙平臺格局。
而雙平臺格局形成所依托的低成本全品類的自營+開放平臺和低成本的線上獲客能力，則是國美能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期盈利的重要基石所在!
國美的厚積薄發(fā)
十年來，國美倍受質(zhì)疑，持續(xù)承壓。
競爭對手瘋狂的資本運作和業(yè)務(wù)擴張、創(chuàng)新商業(yè)模式的發(fā)展、消費需求的更迭……
國美是不是落后了?和同類平臺相比，似乎總是慢了一步，但國美還是有實力的。
面對質(zhì)疑、壓力以及期待，國美用十年的努力，帶著“真快樂”APP變身后的國美零售，給了消費者、合作伙伴和市場一個極大的驚喜。
這也是一份讓外部和內(nèi)部都對國美的未來充滿希望的答卷，特別是伴隨著黃光裕的回歸，二級市場已經(jīng)提前作出反應(yīng)。
近期，港股上市的國美零售(00493)持續(xù)受到資金追捧，2月16日股價大漲33.93%;今年1月以來累計漲幅超過145%，最新收盤報2.28港元，股價創(chuàng)出階段性新高。
回看這十多年來，國美隱忍守成，蘇寧高歌猛進。
如今黃光裕歸來，國美新戰(zhàn)略全面延展升級，蘇寧易購收縮戰(zhàn)線斷臂求生，新一輪格局輪換或已揭幕。
“我們要以創(chuàng)新開啟新一年”，黃光裕強調(diào)，消費者對“家·生活”的需求和理解正在飛速升級躍變，面對新形勢、新需求、新格局，國美要以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，更要以創(chuàng)新引領(lǐng)拼搏，以全新的用戶思維、科技思維、平臺思維、生態(tài)思維為指引，以“真”“快”“樂”為經(jīng)營要素，全速提升自我，全面賦能伙伴，全力將更好的產(chǎn)品和服務(wù)傳遞給廣大消費者，力爭用未來18個月的時間，使企業(yè)恢復(fù)原有市場地位。”
黃光裕強調(diào)，目前國美還“不完美”，“真快樂”APP也處于起步階段，還有很多工作要建設(shè)、要提升、要完善，特別需要廠商伙伴多多支持，特別需要廣大消費者多體驗，多提意見和建議，幫助“真快樂”APP的成長。
這兩段話表達了兩個重點：一是18個月時間讓國美恢復(fù)原有市場地位;二是“真快樂”還處于起步階段，肩負眾望。
前者是明確了具體的時間和周期，后者則進一步表明國美進入了一個新階段，需要做的工作還有很多。
事實上，“真快樂”APP不僅是黃光裕新戰(zhàn)略中的關(guān)鍵點，更是一個對消費者和廠商伙伴的價值承諾。
所謂“真快樂”，“真”指的是真選;“快”指的是準(zhǔn)時達、快送;“樂”指的則是娛樂賣、娛樂買、分享樂。
對消費者特別是年輕消費者來說，“真快樂”APP開創(chuàng)了充滿娛樂精神的“搶-拼-ZAO”超多玩法組合拳，有望成為吸引年輕消費人群的一匹黑馬。
對廠商伙伴而言，“真快樂”APP通過自身優(yōu)勢賦能他們的經(jīng)營發(fā)展，通過提高經(jīng)營效率，降低成本，增加盈利，讓廠商伙伴也真正獲益。
許多人對“18個月時間恢復(fù)原有市場地位”這一目標(biāo)表示出極大的關(guān)切，在進行深入分析之后，我認(rèn)為可以以重新評估國美的價值和市值來明確這個時間是否能達成目標(biāo)：
首先，黃光裕的回歸無疑能提升國美上下的信心和信念感，既有利于資本運作，也能吸引更多的高端人才。
其次，接下來的一年半時間，顯然蘇寧易購存在巨大的不確定性，創(chuàng)始人控制權(quán)的旁落不僅會引發(fā)內(nèi)部的劇烈動蕩，外部的資本市場和合作伙伴也將采取降低風(fēng)險的舉措，要么撤資，要么觀望。
這個時候國美的機會，不言而喻。
最后，京東、拼多多和騰訊則有機會進一步在資本和業(yè)務(wù)層面與國美進行更深入多合作，這對于國美來說，又增添了更大的增長和創(chuàng)新空間。
綜合分析下來，無論是國美發(fā)布的盈警公告，還是黃光裕先生公開明確的“18個月時間恢復(fù)原有市場地位”這一目標(biāo)，都提醒我們用新的視角和眼光去審視評估國美，潛力巨大的國美現(xiàn)有的價值和市值顯然被低估了，消費者、合作伙伴和資本市場毫無疑問將重估國美!
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