上一季度因奈飛財報爆出付費(fèi)用戶增長不及預(yù)期，打臉了眾多看好該公司的投行機(jī)構(gòu)?；蛟S因?yàn)槿绱?，本季度最新的財報成績單里付費(fèi)用戶增長數(shù)據(jù)吸引了大量投資者的關(guān)注。
北京時間1月20日，奈飛發(fā)布了2020年第四季度的業(yè)績報告。其中，營收的同比增速再次減少，但付費(fèi)用戶的凈增長數(shù)出現(xiàn)反彈。受后者影響，奈飛盤后股價上漲12.24%至563.20美元，市值為2216.79億美元。
在發(fā)財報之前，奈飛近期股價大幅上漲仍是不爭的事實(shí)，去年整年漲幅超60%。其中"宅家經(jīng)濟(jì)"是主要的利好因素之一，去年上半年新增付費(fèi)會員數(shù)幾乎和2019年全年大致相當(dāng)。
但全球疫情持續(xù)時，奈飛也一直處于競爭對手的夾擊之中。加上此前超預(yù)期的業(yè)績透支了未來，今年奈飛的業(yè)績表現(xiàn)更充滿不確定性。其全球流媒體冠軍的地位是否會有所松動，成為業(yè)界擔(dān)心的問題。奈飛在2021年將會有怎樣的可能，或許可以試圖結(jié)合財報來討論。
營收增長連續(xù)四個季度放緩，全球用戶價值潛力有待挖掘
根據(jù)奈飛財報顯示，2020年第四季度的營收為66.44億美元，同比增長21.5%，略微超出華爾街分析師此前平均預(yù)期的66億美元。
回顧過去多個季度，2020年Q1至2020年Q3營收同比增速分別為27.6%、24.9%、22.70%。這意味著，其營收增長已連續(xù)四個月放緩。
此前提及，奈飛因受"宅經(jīng)濟(jì)"利好有著突出的用戶增長表現(xiàn)，可反映在收入層面時卻有些不盡人意。
在奈飛的營收來源中，付費(fèi)用戶貢獻(xiàn)的付費(fèi)收入是它的收入支柱。隨著營收增長同比下滑，由此可以明確的一點(diǎn)是，奈飛目前將潛在價值用戶轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入的能力尚存不足。
對于未來，若全球疫情難以快速控制，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將不及預(yù)期，那么用戶在流媒體平臺付費(fèi)的能力具有較低的天花板。
另一種可能是，疫情趨于穩(wěn)定時，線下娛樂逐漸恢復(fù)，分流民眾的空閑時間。這樣，用戶留給奈飛的時間和支出可能會相應(yīng)減少，而奈飛的營收增長可能會一定程度地抑制。
具體到各個地區(qū)來看，北美地區(qū)一直是最主要的收入來源，而歐洲、中東和非洲次之。前者在本季度貢獻(xiàn)的營收為29.80億美元，同比增長11.53%，增長再次放緩；后者則貢獻(xiàn)了21.37億美元，同比增長36.72%，呈現(xiàn)加速追趕前者的態(tài)勢。
北美地區(qū)會有如此表現(xiàn)，與美國的視頻訂閱市場已經(jīng)趨于飽和有著緊密的關(guān)系。隨著視頻流媒體在美競爭愈演愈烈，消費(fèi)者正在經(jīng)歷訂閱疲勞的階段，也就是用戶管理多個視頻訂閱時需要產(chǎn)生額外的成本。
而歐洲、中東和非洲地區(qū)相對更優(yōu)的表現(xiàn)，自然離不開奈飛的全球化布局。這可能反映出，其在海外市場的業(yè)務(wù)拓展順利，這能夠幫助奈飛打開現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長空間。
美中不足的是，歐洲、中東和非洲地區(qū)的平均會員收入為10.88美元，低于北美地區(qū)的13.40美元。除了不同地區(qū)消費(fèi)能力的差異，也透露出奈飛從該地區(qū)用戶中挖掘的付費(fèi)潛力仍存不足。
因此在全球化業(yè)務(wù)布局上，奈飛未來還需要在本地化內(nèi)容上加大投入，有針對性地制定套餐及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，從而進(jìn)一步提高全球用戶的滲透率。
付費(fèi)會員增長重回漲勢，內(nèi)容競爭下用戶難避免出現(xiàn)"倒戈"
上一季度，全球流媒體服務(wù)付費(fèi)用戶的凈增人數(shù)僅為220萬人，不及預(yù)期。而本季度，奈飛該項(xiàng)數(shù)據(jù)錄得850萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的表現(xiàn)成為財報發(fā)布盤后股價上漲的重要原因。
截至2020年Q4，付費(fèi)用戶相關(guān)數(shù)據(jù)按地區(qū)劃分為：
· 北美地區(qū)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)7394萬人，本季度新增86萬人；
· 歐洲、中東和非洲地區(qū)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)6224萬人，本季度新增446萬人；
· 拉丁美洲的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)3754萬人，本季度新增人數(shù)122萬人；
· 亞太地區(qū)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)2549萬人，本季度付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為199萬人。
此前管理層表示，由于2020年上半年提前透支大量用戶，今年上半年的付費(fèi)凈增長可能將繼續(xù)放緩。這樣來看，第四季度付費(fèi)會員的增長可能也在奈飛的意料之外。
有分析師則認(rèn)為，奈飛的短期前景較為樂觀。疫苗推廣緩慢和大流行持續(xù)，奈飛可能將繼續(xù)從消費(fèi)者的習(xí)慣中受益，由于居家時間比之前預(yù)期的更長。
而從長期來看，奈飛在原創(chuàng)影視作品內(nèi)容上有著一些風(fēng)險因素不容忽視。
奈飛近期發(fā)布了一系列公告，其中宣布今年將向北美會員發(fā)行共70多部喜劇、家庭、愛情等類型的電影。值得注意的是，奈飛還透露今年其將在每周放出一部自制電影。此外，去年第四季度以來廣受歡迎的電視劇也給奈飛注入了大量信心，比如《女王的棋局》。
在外界看來，奈飛正在抓緊彌補(bǔ)自制劇集這一短板，以盡快拉近與迪士尼+的距離。
不過，在劇集制作上的高標(biāo)準(zhǔn)，也將讓奈飛在內(nèi)容上有著更大的人力財力投入。比如，本季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.38億美元，而上季度為12.64億美元，再次轉(zhuǎn)負(fù)。
另一方面，競爭對手在內(nèi)容層面的追趕也可能會持續(xù)給予奈飛壓力。
今年競爭對手都有備受關(guān)注的劇集推出，一邊是HBO、AT&T、康卡斯特等老對手，一邊則是迪士尼+、Apple TV+等等。
尼爾森統(tǒng)計的網(wǎng)絡(luò)流媒體自制電影榜單顯示，迪士尼+占據(jù)了前十強(qiáng)中的七強(qiáng)。而且，迪士尼+手中還捏著漫威、星球大戰(zhàn)系列等王牌IP在手。相比之下，奈飛稍遜一籌。
今年，奈飛還失去了情景喜劇《辦公室》等內(nèi)容版權(quán)，用戶必須去訂閱康卡斯特才能夠觀看。而有數(shù)據(jù)顯示，《辦公室》在美國的訂閱用戶去年觀看了571億分鐘，這是目前為止流媒體平臺最受歡迎的節(jié)目。
雖然當(dāng)下的奈飛完全可以忍受失去一部分頂級內(nèi)容，但它們正在流向競爭對手也是不爭的事實(shí)。
沒有哪一項(xiàng)單獨(dú)的內(nèi)容能夠造就奈飛，但此時的奈飛肯定已有了危機(jī)感。
流媒體混戰(zhàn)格局突變，奈飛如何謀求新增長故事？
一直以來，海外流媒體市場長期由Netflix主導(dǎo)，再加上Hulu、Apple TV +等此前入局的老牌流媒體平臺。
目前，線上線下影視巨頭們齊聚一堂，大打"用戶爭奪戰(zhàn)"。競爭愈演愈烈下，現(xiàn)有流媒體的競爭格局很可能在2021年遭受前所未有的沖擊。
去年年初的公共衛(wèi)生事件使得人們在家中觀看視頻的時間延長，這種情況下用戶可能會優(yōu)先選擇長視頻劇集。
而眼光放長遠(yuǎn)來看，人們通勤的次數(shù)將會恢復(fù)，那么碎片化的時間會因此變多。這時候，人們對于流媒體內(nèi)容的選擇可能會發(fā)生變化。
在這樣的變化過程中，用戶對內(nèi)容消費(fèi)的剛需始終存在，可短視頻類型對用戶的分流將更加明顯。而奈飛聚焦于長劇集的制作，內(nèi)容成本則居高不下。
因此，奈飛依然需要在無廣告訂閱模式外尋找新商機(jī)，未來可能會考慮涉足短劇集來填補(bǔ)這一塊空白。進(jìn)一步放大來看，擁有龐大體量的奈飛，可能會將綜合視頻平臺作為未來的發(fā)展方向。
若不選擇主動出擊，會有更多新的競爭對手涌現(xiàn)出來。隨著時間的推移，目前奈飛眼中的對手幾乎囊括了與其爭奪用戶屏幕的所有產(chǎn)品：從YouTube到Facebook，甚至包括視頻游戲。上一季度，奈飛管理層表示，我們長時間以來都在和Tiktok、YouTube等平臺競爭。這或許反映出，管理層已經(jīng)開始對中短視頻的存在透露出憂慮。
長劇集、短劇集這些形態(tài)，彼此之間跨界、滲透并非難事。奈飛的老對手們?nèi)绲鲜磕?、HBO等自然具備著向綜合視頻平臺的潛力，而未來誰能搶占到大部分紅利則要留給時間檢驗(yàn)。
而短視頻平臺如Tiktok近幾年火爆全球，瓜分了大量年輕人的空閑時間，往中長視頻靠近的可能性同樣存在。自2018年上線以來，TikTok已成為全球最受歡迎的應(yīng)用之一。2020年6月，前迪士尼流媒體業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Kevin Mayer加盟TikTok，擔(dān)任字節(jié)跳動COO兼TikTok CEO。
據(jù)Sensor Tower 商店情報數(shù)據(jù)顯示，2020年12月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金近1.42億美元，是去年12月的3.3倍，再次蟬聯(lián)全球移動應(yīng)用(非游戲)收入榜冠軍。
實(shí)際上，這樣的趨勢是早就存在的。簡短的視頻內(nèi)容一直是Youtube網(wǎng)站盈利的方向，但為了創(chuàng)造更多的收入，其早就有了更豐富的視頻內(nèi)容。去年，就有不少原創(chuàng)影片上線Youtube平臺。
奈飛發(fā)展至今，把手上的生意做到了全球領(lǐng)先的位置，在內(nèi)容上彈藥充足?？珊Ｍ饬髅襟w行業(yè)充滿變數(shù)的2021年，視頻的"終極模式"并不確定。
多年來，奈飛靠著購買版權(quán)的方式讓平臺充滿了各式各樣的節(jié)目。不過目前隨著各家收回這些影劇，奈飛只能靠自家內(nèi)容獨(dú)打天下。在內(nèi)容深度和廣度上積極的嘗試外，奈飛可能也需要給投資者講更多新的故事。
文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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