上一季度，微軟、谷歌和亞馬遜在云業(yè)務(wù)上均出現(xiàn)了不同程度地放緩。整體趨勢下行激起了投資者的擔(dān)憂，導(dǎo)致各家股票遭遇拋售。本季度，微軟率先交出最新財報，有望給科技巨頭們的云計算業(yè)務(wù)表現(xiàn)透露出一些答案。
10月27日美股盤后，微軟公布了2021財年第一季度的業(yè)績報告。營收方面，本季度錄得372億美元，同比增長12%，再次超過華爾街的收入預(yù)期;凈利潤方面，本季度為139億美元，同比增長30%。
受到此次財報數(shù)據(jù)影響，微軟盤后一度漲至1%，隨后股價轉(zhuǎn)跌。最終盤后股價收于209.72美元，跌幅達1.66%，市值為1.61萬億美元。
營收、凈利潤以及各細分部門收入數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，成為推動股價短時間上漲的重要原因。但營收同比增速趨緩，加上智能云部門和Azure業(yè)務(wù)同比增速與上一季度相近，未能重拾前幾個季度的高速增長。上述幾個數(shù)據(jù)疊加影響或成為隨后股票遭遇市場拋售的關(guān)鍵因素。
(圖源：雪球)
年初至今，得益于云端需求的激增，微軟的股價已上漲30%以上。而谷歌和亞馬遜股價分別上漲超18%和73%。云服務(wù)需求加劇了巨頭之間的競爭，讓投資者更加關(guān)注微軟在云端市場的業(yè)績情況。目前微軟的三個細分業(yè)務(wù)對營收貢獻幾乎相同，三大業(yè)務(wù)增長是否能同步向前也是影響微軟整體估值的關(guān)鍵。結(jié)合財報內(nèi)容來看，微軟在最新季度有哪些值得肯定和不足?
云業(yè)務(wù)難拾往日高增速，持續(xù)增長或成微軟側(cè)重目標
微軟的Azure云平臺業(yè)務(wù)近期一直是市場密切關(guān)注的重點之一，其屬于微軟的智能云部門。上一季度云業(yè)務(wù)Azure的同比增速從此前的59%下滑至47%，受此影響當日的股價下跌超2%。投資者對于微軟股票的拋售，足以體現(xiàn)云業(yè)務(wù)Azure表現(xiàn)對微軟整體估值的重要性。
財報顯示，本季度智能云部門營收為130美元，同比增長20%。其中，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長了22%，該部分主要是Azure收入同比增長48%所致。
回顧過去幾個季度，可以發(fā)現(xiàn)本季度智能云部門同比增速幾乎與上一季度持平。整體趨勢上看，智能云部門以及Azure業(yè)務(wù)營收數(shù)額雖維持上升態(tài)勢，但對應(yīng)的同比增速上已出現(xiàn)連續(xù)下滑。
顯然，這并非釋放出一個業(yè)績方面的積極信號。這可能意味著，企業(yè)對于微軟云服務(wù)產(chǎn)品的需求已經(jīng)有所放緩，難以恢復(fù)至上一財年的高增長。
受到經(jīng)濟疲軟的影響，全球企業(yè)尤其是受到?jīng)_擊較大的實體業(yè)都減少了IT相關(guān)費用，在等待宏觀經(jīng)濟恢復(fù)穩(wěn)定后才逐漸恢復(fù)相關(guān)的支出，因此對于云服務(wù)的持續(xù)投入也受到波及。
韋德布什證券公司早些指出，微軟80%-90%的估值來自Azure和其他一些核心服務(wù)。這可能透露出若Azure繼續(xù)下滑，短期將繼續(xù)影響微軟整體估值。
不過，高管在本次財報電話會議上對于智能云部門的增長保持樂觀態(tài)度。其更加看重于Azure業(yè)務(wù)可持續(xù)性的增長，以及與其他部門服務(wù)之間的聯(lián)系。這意味著，微軟并不會孤立地看待單個業(yè)務(wù)在一個季度中的表現(xiàn)，更會注重在滿足不斷增長的用戶對于全方面服務(wù)的需求。
從支出上看，微軟一直有在加大對于云服務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。財報顯示，微軟本季度研發(fā)費用為49.26美元，同比增長7.9%，在研發(fā)上的支出大幅提高。上一季度亦是如此，研發(fā)費用為52.14億美元，同比增長15.53%。
管理層在財報中表示，該支出的上漲主要運用在云基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上。此外，微軟在上一季度指出，到2023年，單獨在云基礎(chǔ)設(shè)施上的建設(shè)成本將至50億美元?？梢?，微軟在云服務(wù)上的確花費不少精力。
但如此大手筆地砸在云基礎(chǔ)設(shè)施上，業(yè)績層面未換得同等的收效，可能是微軟要積極思考并改善的一個重要問題。
不僅僅是微軟，谷歌云以及亞馬遜的AWS這兩個云平臺在上個季度的收入都出現(xiàn)了不同程度的放緩。其中谷歌云營收的同比增速從52.94%下滑至43.19%;ASW營收的同比增速從32.78%下滑至28.96%。
最新季度的財報中，IBM營收同比增速為-2.60%，云和認知軟件部門同比增長7%，雖然該部分營收錄得增長，但增速并不大;英特爾數(shù)據(jù)以數(shù)據(jù)為中心業(yè)務(wù)同比下滑10%，其中源于企業(yè)和政府的營收同比下降了47%。
這意味著，各個企業(yè)客戶對于云服務(wù)相關(guān)的整體需求都有所減少。而這一趨勢在短期內(nèi)可能難以改變，則會對各個云計算巨頭的市值造成不小的沖擊。
值得一提的是，上一季度微軟在云平臺上的收入增速降幅相對其競爭對手更大，若本季度谷歌和亞馬遜財報中云業(yè)務(wù)仍優(yōu)于微軟，可能將進一步抑制其股價上漲。
盡管面對著營收放緩的壓力，巨頭們對于云基礎(chǔ)設(shè)施上的支出同樣不小。隨著市場競爭的加劇，無論是微軟、亞馬遜、谷歌都不敢松懈于在該業(yè)務(wù)上的投入。而此前提到微軟對于未來云服務(wù)布局有著明確的計劃，也透露出在該業(yè)務(wù)上的競爭對抗將會愈演愈烈。
生產(chǎn)力營收增速重回兩位數(shù)區(qū)間，游戲業(yè)務(wù)成個人計算部門增長主因
除了智能云服務(wù)部門，其他兩個細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域也取得了相近的營收成績。
財報顯示，生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門錄得123億美元營收，同比增長11%。具體來看：
l Office商業(yè)產(chǎn)品和對應(yīng)云服務(wù)收入增長了9%，這歸因于Office 365增長了21%;
l Office 消費者產(chǎn)品和對應(yīng)云服務(wù)收入增長13%;
l LinkedIn收入增長了16%;
l Dynamics 365收入增長38%;
本季度相較于上一季度6%左右的同比增速有所提高，重新回到兩位數(shù)區(qū)間?；仡欉^去幾個季度，該部門的整體營收增速已出現(xiàn)放緩跡象。上半年，居家辦公對于協(xié)作辦公和云通訊軟件的利好效應(yīng)已有所消散，而LinkedIn的收入增長也尚未恢復(fù)至全球就業(yè)市場疲軟之前的水平。這些都可能是近期該部門業(yè)績的重要因素。
昨日，云通訊Twilio公布了最新季度財報。其營收同比增速略高于前一季度，但活躍客戶數(shù)繼續(xù)放緩且凈虧損也同比擴大，導(dǎo)致財報后股價出現(xiàn)小幅下跌。這同樣釋放出一些需求降低的信號，隨后Zoom以及Slack的財報數(shù)據(jù)有望會給出這方面更多的答案。
此外，個人計算類部門營收為118億美元，同比增長6%。該部門營收已趨于穩(wěn)定，除了個別季度外，多個季度增速位于個位數(shù)區(qū)間。其中：
l Windows OEM收入下降5%;
l Windows商業(yè)產(chǎn)品和對應(yīng)云服務(wù)收入增長13%;
l Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入增長30%;
l Surface收入增長37%;
由于個人計算類產(chǎn)品銷售季節(jié)性和更新?lián)Q代等原因，包括Surface、Xbox在內(nèi)的產(chǎn)品銷售收入變化具有周期性。這導(dǎo)致本季度的銷售收入一定程度上出現(xiàn)下滑。
而且，微軟于本月才正式發(fā)布新款Surface，下個月推出新一代Xbox，均集中今年第四季度。因此，消費者可能會傾向于下一代產(chǎn)品，而不會選擇購買舊款產(chǎn)品，從而限制了本季度個人計算類產(chǎn)品的營收。最終使得本季度營收低于上一季度的129億美元，同比增速方面也有一定程度地下降。
總的來看，微軟這兩個部門的表現(xiàn)不算特別亮眼。加上之前智能云部門業(yè)績欠佳，最終導(dǎo)致本季度總營收成績不太令人滿意。未來幾個季度，微軟將有一些產(chǎn)品和更新的推出，而智能云部門方面微軟也有著一些實際的布局，這些或是推動三大部門業(yè)績共同增長的重要機會。
微軟“三駕馬車”齊驅(qū)，能否助其攀登兩萬億市值高峰？
微軟三大業(yè)務(wù)的營收規(guī)模相近，因此單從業(yè)務(wù)部門之間對比，微軟的短板較小。
具體到某個業(yè)務(wù)來看，企業(yè)云服務(wù)市場目前仍未飽和，這對于微軟來說，依然具備可在這方面挖掘的市場空間。正因如此，針對巨大的云計算市場，微軟一直在相關(guān)業(yè)務(wù)上加碼。同時，微軟也在其他兩大業(yè)務(wù)上動作頻頻。
對于智能云業(yè)務(wù)，微軟在瑞士、法國、意大利部署數(shù)據(jù)中心之后，宣布將在奧地利、巴西等地拓展Azure云服務(wù)計劃。加上尚未啟動的數(shù)據(jù)中心，微軟Azure目前已規(guī)劃60多個云區(qū)域。
相較于其他的競爭對手，微軟在云服務(wù)全球化的布局中更加具有競爭力。微軟繼續(xù)擴大其在全球的基礎(chǔ)架構(gòu)，能夠更好響應(yīng)全球不同地方企業(yè)不斷增長的需求，助力于客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最終將幫助微軟進一步擴大自身的獲客能力。
近期微軟將Bing正式更名為Microsoft Bing，勢將搜索加速整合至整個微軟生態(tài)家族中，這意味著Bing已告別單一的搜索引擎功能。此舉在豐富搜索體驗時，也進一步打造出一個差異化的生態(tài)，提高公司的差異化競爭力。
高管在電話會議中表示，由于Teams在今年取得了巨大的成功，未來有望繼續(xù)保持更新。這有望推動其與office 365等辦公軟件協(xié)同，給用戶帶來更高效的使用體驗。
此外，微軟新世代Xbox主機即將在下一季度上線，有望進一步提振個人計算類部門的收入。針對游戲業(yè)務(wù)，推出了首月1美元的付費訂閱模式，以吸引更多休閑用戶加入。若能通過新主機以及獨家游戲吸引住用戶，周期訂閱模式有望能給微軟帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。
不過，目前AWS在云計算領(lǐng)域仍然占據(jù)領(lǐng)先的地位。今年二季度占據(jù)31%的市場份額，領(lǐng)先于競爭對手微軟、谷歌以及阿里云。
阿里經(jīng)營的云業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，而包括微軟、谷歌在內(nèi)的其他巨頭或在云服務(wù)上仍未取得盈利。不少分析人士認為，至今兩家公司未披露相關(guān)利潤的原因正是在此。
AWS已積攢了大量客戶為其提供服務(wù)，優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)以及自身的生態(tài)系統(tǒng)或?qū)⒊蔀槠淅麧欓L期增長引擎。這對于微軟在云服務(wù)上的發(fā)展構(gòu)成了較大的威脅。
而在協(xié)同辦公和云通訊這一塊，傳統(tǒng)科技巨頭加上Zoom和Slack都與微軟在業(yè)務(wù)上出現(xiàn)重疊，給其帶來一定的競爭壓力。Zoom將很快推出端對端加密視頻服務(wù)，以兌現(xiàn)此前改善用戶安全和隱私的承諾。在個人計算類，新款Xbox主機將和索尼的新世代游戲主機PS5產(chǎn)生長期的正面競爭，微軟面臨的壓力同樣不小。
截至發(fā)稿時，共有35位分析師做出評級，綜合為“強力推薦”評級，較財報前市場評級情況未有較大變化。這意味著，分析師整體仍看好英特爾的增長前景。
在過去的10多個季度中，微軟僅有一個季度表現(xiàn)未及華爾街預(yù)期?？梢?，目前市場也對微軟的增長保持一定信心。選擇三大業(yè)務(wù)共同發(fā)展，各個細分部門以后的表現(xiàn)如何依舊會是投資者關(guān)注的重點。而對于微軟，若想實現(xiàn)整體市值和股價上漲，任何一個部門都不能落下。
未來微軟如何發(fā)展，又有哪些新的動作，美股研究社將會持續(xù)關(guān)注。
本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)
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