挖金客IPO：三次闖關(guān)IPO失敗 商譽(yù)暴增19倍

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文 / IPO頻道

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近日，北京挖金客信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“挖金客”）在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露公司招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)1700.00萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金4.44億元，發(fā)行后總股本不超過(guò)6800.00萬(wàn)股，保薦人和主承銷(xiāo)商為中原證券。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

關(guān)鍵詞：三次闖關(guān)IPO失敗

挖金客成立于2011年，是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)和信息服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋增值電信服務(wù)、移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等領(lǐng)域，針對(duì)各行業(yè)大型企業(yè)客戶個(gè)性化的業(yè)務(wù)需求，提供包括技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)等方面的綜合解決方案及服務(wù)等。目前，公司的移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)主要客戶包括卓望信息（中國(guó)移動(dòng)控股公司）、騰訊云、攜程、國(guó)家電網(wǎng)等。

資料顯示，挖金客此前已三次沖擊IPO。第一次是在2015年1月，挖金客計(jì)劃“入贅”上市公司亨通光電以實(shí)現(xiàn)曲線上市，但由于實(shí)控人李征之妻陳坤就離婚事宜向法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，造成李征直接或間接持有的挖金客相應(yīng)的股權(quán)權(quán)屬存在重大不確定性，最終只能終止重組。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

目前公司管理層隱患仍未消除，招股書(shū)顯示李征、陳坤通過(guò)直接和間接持股合計(jì)控制公司77.25%股份。本次發(fā)行完成后，李征及陳坤仍將控制公司57.94%的股權(quán)，對(duì)公司具有實(shí)際控制能力。同時(shí)，李征擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理、陳坤擔(dān)任公司董事和副總經(jīng)理，二人同時(shí)公司高管。

2016年初，挖金客宣布接受上市輔導(dǎo)，并于6月提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，但在2016年11月22日，挖金客發(fā)布公告稱，因公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)擬發(fā)生變化，擬暫時(shí)終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)并撤回向證監(jiān)會(huì)遞交的申請(qǐng)文件，待股權(quán)調(diào)整完畢后將擇機(jī)重啟申報(bào)。

2017年4月14日，挖金客轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，10月27日再次向證監(jiān)會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，同年11月8日更新招股說(shuō)明書(shū)。2018年1月23日，挖金客第三次“沖A”以失敗告終。從這次發(fā)審委會(huì)議詢問(wèn)的主要問(wèn)題來(lái)看，挖金客過(guò)度依賴單一客戶、關(guān)聯(lián)交易、在職員工持續(xù)減少、股權(quán)、產(chǎn)品持續(xù)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商標(biāo)糾紛等問(wèn)題引起證監(jiān)會(huì)關(guān)注。

今年9月15日更新的招股書(shū)已經(jīng)是挖金客第四次沖擊IPO了，不知前景會(huì)如何。

關(guān)鍵詞：嚴(yán)重依賴“大客戶”

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，挖金客2017年-2019年及2020年1-6月的營(yíng)業(yè)收入分別為2.1億、2.1億、2.58億和2.06億，歸母凈利潤(rùn)分別為5903萬(wàn)、6154萬(wàn)、1.20億和3516萬(wàn)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)，節(jié)點(diǎn)投研所

2017年至2019年，挖金客前五大客戶向其貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.01億元、2.03億元和2.09億元，分別占總營(yíng)收的95.77%、96.65%和80.76%。2017年至2020年前半年，公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售占比分別為95.77%、96.65%、80.76%和 68.13%。

公司第一大客戶是中國(guó)移動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)，挖金客主要為中國(guó)移動(dòng)江蘇基地、廣東基地和咪咕科技文化有限公司等提供信息交互、話費(fèi)結(jié)算、語(yǔ)音助手等服務(wù)。2017年-2019年及2020年1-6月對(duì)中國(guó)移動(dòng)的銷(xiāo)售收入分別為1.61億元、1.82億元、1.63億元和9330萬(wàn)元，分別占總營(yíng)收的76.81%、86.81%、63%和45.37%，存在客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。

客戶高度集中，在一定程度上有利于挖金客擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模，但背后也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度依賴大客戶使公司可能受制于人，在遭遇市場(chǎng)宏觀變化、對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)或客戶采購(gòu)規(guī)模減少等情況時(shí)也會(huì)影響盈利能力。

圖片來(lái)源：招股書(shū)，節(jié)點(diǎn)投研所

此外，在挖金客營(yíng)收逐年增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款也成倍增加，2017年挖金客的應(yīng)收賬款僅有2170.08萬(wàn)元，2019年增長(zhǎng)到了8017.98萬(wàn)元，截至2020年6月30日這一數(shù)字上漲到7264.22萬(wàn)元。應(yīng)收賬款增加速度明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，這說(shuō)明其回款速度越來(lái)越慢。

關(guān)鍵詞：2019年末商譽(yù)占總資產(chǎn)近三成

2019年，挖金客的商譽(yù)值也出現(xiàn)了暴增。

2017年至2019年末，挖金客的商譽(yù)分別為480.25萬(wàn)元、480.25萬(wàn)元和9859.42萬(wàn)元。按此計(jì)算，2019年末商譽(yù)同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)19倍。另外，挖金客2019年末商譽(yù)占當(dāng)年資產(chǎn)總額的比重為29.5%，已接近三成。

圖片來(lái)源：招股書(shū)，節(jié)點(diǎn)投研所

招股書(shū)中稱，挖金客2019年末商譽(yù)主要來(lái)自對(duì)兩家公司的收購(gòu)，其中，除因2015年9月購(gòu)買(mǎi)羅迪尼奧100%股權(quán)，公司按購(gòu)買(mǎi)成本高于應(yīng)享有的羅迪尼奧可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)480.25萬(wàn)元外，挖金客2019年10月購(gòu)買(mǎi)久佳信通23%股權(quán)，對(duì)久佳信通的持股比例由28%增加至51%，挖金客按51%股權(quán)對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值高于51%股權(quán)對(duì)應(yīng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)9379.17萬(wàn)元。

關(guān)于挖金客上市的相關(guān)進(jìn)展，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（ID：jiedian2018）將保持持續(xù)關(guān)注。

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