作為“通達系”中唯一在美股上市的物流企業(yè)，中通的一舉一動都頗受關(guān)注。近日，中通快遞以高盛為保薦人，正式向港交所提交招股說明書。至此，此前用一句“不予置評”回復(fù)外界的中通，終于讓這個懸念落了地。
就回歸這件事來看，中通此次回歸原因復(fù)雜。從外部環(huán)境來說，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響下，中概股普遍遭遇低估，而國內(nèi)資本市場環(huán)境在變好，回歸是大勢所趨;就競爭因素來看，近年來中通雖然多次拿下快遞第一名，但來自競爭對手的挑戰(zhàn)仍然不容忽視。
對于中通而言，在快遞業(yè)的垂直整合時代，要想繼續(xù)穩(wěn)坐第一，就必須加快募資步伐，以爭取先機。不過在競爭激烈的快遞市場，在上市之后，中通能否繼續(xù)保住“頭牌”，仍然充滿未知。
回歸背后的考量
9月11日中通正式向港交所遞交上市招股書，近日正式開啟上市聆訊，這也是中通在時隔四年之后的再次上市。相較在美股上市之初(2016年10月27日)的市值僅有121.21億美元，四年后中通的市值已經(jīng)達到了(2020年9月14日)248億美元，五年實現(xiàn)了市值實現(xiàn)了同比翻番。
事實上，中通在美股市值暴漲的同時，其在國內(nèi)快遞市場的市場份額也在急速攀升。根據(jù)中通公開披露的財報數(shù)據(jù)顯示，從2016年至2019年，中通實現(xiàn)連續(xù)四年市場份額第一的同時，其市場份額還在繼續(xù)擴大。截止2020年6月30日，中通快遞的市場份額已經(jīng)從五年前的14.4%上升目前的21.5%，其頭部地位進一步增強。
除了市場份額第一，中通在“通達系”中凈利潤也是首屈一指。根據(jù)中通公開的財報數(shù)據(jù)披露，2019年中通快遞在美國通用會計準(zhǔn)則下實現(xiàn)凈利潤56.71億元，實現(xiàn)了同比29.2%的增長，賺錢能力直逼順豐。從包裹量來看，其包裹量在去年達到了121億個，創(chuàng)造了一項新的包裹記錄。
從內(nèi)部的各方面數(shù)據(jù)來看，中通正處于歷史發(fā)展的最好時期。不過，從外部環(huán)境來看，中通面臨的挑戰(zhàn)卻仍然不小。
一方面，國內(nèi)各家頭部快遞公司加大了市場份額爭奪，價格戰(zhàn)長期影響增強。與此同時，快遞業(yè)的數(shù)字化改造在加快，這些都迫使中通加快上市速度;另一方面，中美貿(mào)易摩擦之下，美股資本市場的風(fēng)險在加大，選擇回歸港股能夠幫助中通尋到了一個“避風(fēng)港”，讓中通不至于將雞蛋放在一個籃子里。另外，相比估值較低的美股市場，顯然國內(nèi)港股市場的高估值對中通吸引力更大。
于中通而言，這次港股二次上市，短期內(nèi)無疑會迅速地擴大中通的資金儲備，為今后2-3年的市場競爭打下堅實的基礎(chǔ)，同時在納入港股通后還能夠進一步吸引內(nèi)地資金，繼續(xù)擴大這一優(yōu)勢，所募集的資金通過投入建設(shè)，也能夠幫助中通進一步鞏固頭部優(yōu)勢。
鞏固頭部優(yōu)勢
根據(jù)中通招股說明書披露的用途來看，中通此次募資主要用于四個方面：第一，用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能發(fā)展;第二，賦能網(wǎng)絡(luò)伙伴及加強網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性;第三，用于投資物流生態(tài)圈;第四，用于一般公司用途。
從其募資用途來看，前三個都是圍繞著中通的物流快遞周邊布局的，這些措施正是為了加強其頭部優(yōu)勢而進行的。正如前文所言，中通一直以來的優(yōu)勢，是其規(guī)模和成本優(yōu)勢，而成本和規(guī)模是中通市場競爭力不可分割的“兩個方面”。
拿規(guī)模來說，中通從2016年起，就已經(jīng)在市場上建立起了規(guī)模優(yōu)勢。比如，從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量，而這種規(guī)模體量的背后，離不開中通一系列的成本控制手段。
中通是行業(yè)里面率先推出“中轉(zhuǎn)直營化”的公司，通過將中轉(zhuǎn)該直營將原來外包的中轉(zhuǎn)效率無法保障的問題徹底解決，同時繼續(xù)將派送、攬件等外包給其他公司，在保證物流效率的同時，還降低了其物流成本。正是通過“中轉(zhuǎn)直營”的改造，讓中通在“通達系”中有了“后發(fā)先至”的成本比較優(yōu)勢，由此奠定了領(lǐng)先行業(yè)的規(guī)模和市占率。
不過，隨著中通的崛起，各家公司都在效仿中通的“中轉(zhuǎn)直營”模式，在成本控制方面也在加速跟進中通的步伐。中通想要繼續(xù)保持其競爭優(yōu)勢，就必須加速布局包括分揀中心、分揀車輛在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以鞏固其既有優(yōu)勢。
另外，中通過去的高速成長，也得益于其與各加盟網(wǎng)點密切的合作關(guān)系，以及良好的利益協(xié)調(diào)機制，這也是其上市募資需要鞏固的重要方面。而在“通達系”其余各家普遍接受阿里投資之后，整個行業(yè)頭部快遞企業(yè)的數(shù)字化也都在提速，這對于早走一步的中通來說，也是個全新的挑戰(zhàn)。中通要想保持既有優(yōu)勢，就需要繼續(xù)加速數(shù)字化變革。
繼續(xù)數(shù)字化變革
正如中通在募資需求中提到的那樣，此次募資除了用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外，所募資金還將用于投資物流生態(tài)圈建設(shè)。而此項建設(shè)，正是為其數(shù)字化變革提速做準(zhǔn)備的。
實際上，中通在數(shù)字化變革中走的很快。從公開資料來看，中通的數(shù)字化建設(shè)之路主要經(jīng)歷了2008年之前的生存期、2009年-2016年之間的發(fā)展期、2017年之后的壯大期三個階段。
具體來看，第一階段主要是以線上IT化、ERP改造階段，實現(xiàn)基礎(chǔ)的生存功能;第二階段，中通開始大規(guī)模采用電子面單，推動電子面單在中通率先落地，實現(xiàn)數(shù)字化分揀，提升作業(yè)效率，實現(xiàn)全流程的在線化服務(wù)(員工、業(yè)務(wù)、管理、客戶在線);第三階段，則是以業(yè)務(wù)驅(qū)動為主的全鏈路數(shù)字化變革，基本上覆蓋到了物流服務(wù)的收、轉(zhuǎn)、運、派四個方面所有物流運營場景。
特別是經(jīng)過第三個階段的數(shù)字化改造，中通在整個行業(yè)的數(shù)字化能力上嶄露頭角，這也為其實現(xiàn)百億規(guī)模包裹量奠定了基礎(chǔ)。比如，中通通過技術(shù)研發(fā)出自己的分布式架構(gòu)，可同時支持3-5億個包裹量同時在線。
另外，在智慧物流方面，中通投入建設(shè)了自己的“智慧物流大腦”，可以同時支持智慧路由、智慧場站、智慧末端和智慧排班等多個主要業(yè)務(wù)場景之中。在生態(tài)建設(shè)方面，中通還相繼建設(shè)了快運、云倉、國際、商業(yè)、金融等多個板塊，形成了自己的智慧物流生態(tài)圈。
不過，目前這些建設(shè)還在進行之中，尚未完全落地;另外，中通快遞的智慧物流，還大多通過與外部合作實現(xiàn)，其自研能力還有待進一步提升。比如此前與浪潮云、阿里菜鳥的合作等等，都是通過外部合作來實現(xiàn)的。
在行業(yè)普遍加速推進數(shù)字化的今天，中通顯然需要邁出更大的步伐，來加強其自研能力不足的問題。另外，中通建設(shè)智慧物流生態(tài)圈，也需要龐大的資金，這也是中通在形勢正好的時候選擇上市的原因。
頭牌位置穩(wěn)了？
上市之后，中通第一的地位就穩(wěn)固了嗎?從整個國內(nèi)快遞市場格局來看，似乎并不是。
根據(jù)公開財報資料顯示，過去五年中通一直占據(jù)著國內(nèi)市場份額第一的位置，此后更是每年保持著百分之一的增長速度，使其第一的地位不斷得到鞏固。
從整個國內(nèi)快遞市場來看，排名前五的快遞公司中，百世已經(jīng)被擠出去了，留下來的五家公司，競爭還在升級當(dāng)中。從去年上半年至今年上半年的市場份額數(shù)據(jù)來看，前五家公司的市場份額在擴大，也可以看出其中的端倪。
具體來看，除了申通的市場份額整體有所下滑之外，排名前五的五家快遞公司市場份額都在擴大，其總共占據(jù)的市場份額從去年的67.37%上升到今年的76.76%，擴大非常明顯。雖然從數(shù)據(jù)來看，中通依舊領(lǐng)先，但中通并不是全無壓力。
特別是今年以來，京東物流攜眾郵快遞入局，就給焦灼的快遞下半場帶來了全新的變數(shù);另外，順豐旗下的順豐捷達在采用了加盟制之后增速迅猛，也成了快遞后半場的最大變量。從這個意義上來講，上市之后中通還有更長的路要走。
文/劉曠公眾號，ID：liukuang110
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