馬云先生曾言中國快遞是個(gè)奇跡，這指的是通達(dá)系快遞中的每一家公司，幾乎都在過去的十多年里規(guī)模都增長了200-300倍。
從而幫助阿里從一家非主流的電商企業(yè)變成今天，睥睨全球的巨無霸，也就是從2016年每天發(fā)出6萬個(gè)包裹到今天每天超過1億個(gè)包裹，增長逾千倍。
快遞進(jìn)入“天量”時(shí)代： 網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性將放大
快遞行業(yè)正在進(jìn)入天量快遞時(shí)代，2014年開始，我國快遞業(yè)務(wù)量超過美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總和，2018年，全國快遞業(yè)務(wù)量共完成507.1億件，連續(xù)五年居世界第一。
從增量角度來說，行業(yè)18年業(yè)務(wù)量相比較17年增加了106億件單量，相當(dāng)于比最大份額中通85 億件的體量還要大，幾乎等于申通+百世的業(yè)務(wù)總量。
運(yùn)營數(shù)據(jù)化也更為重要，通過大數(shù)據(jù)賦能，實(shí)現(xiàn)對干線運(yùn)輸車輛、全國加盟網(wǎng)點(diǎn)的全位監(jiān)控管理，讓所有運(yùn)營進(jìn)行數(shù)據(jù)化呈現(xiàn)和管理。
韻達(dá)在年報(bào)中披露：
干線層面：降本提質(zhì)，降成本為讓利于加盟商提供基礎(chǔ)，提品質(zhì)為加盟商拓展業(yè)務(wù)賦能。
渠道層面（加盟商層面）： 讓利于加盟商，提升了加盟商的價(jià)格競爭力和穩(wěn)定性；提升品質(zhì)賦能于加盟商，提升加盟商的品質(zhì)競爭力；調(diào)整加盟商利益機(jī)制，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)平衡、穩(wěn)定發(fā)展。
終端層面： 性價(jià)比優(yōu)勢構(gòu)成了公司在終端市場的護(hù)城河，持續(xù)受益于電商快遞市場高速增長。
通過干線、渠道（加盟商）、終端三個(gè)層面的良性互動，干線降本提質(zhì)>讓利賦能加盟商>加盟商的終端競爭力與穩(wěn)定性提升>份額提升>規(guī)模擴(kuò)大>成本優(yōu)勢鞏固>份額持續(xù)擴(kuò)大。
從數(shù)量到質(zhì)量：幾個(gè)衡量指標(biāo)
1、峰值突破率： 衡量產(chǎn)能的擴(kuò)張與需求的承接
快遞業(yè)務(wù)有典型的季節(jié)性特征，雙11及雙12所在的四季度為行業(yè)最旺季，尤其雙11是電商狂歡節(jié)，促進(jìn)快遞單量大增，也是每年快遞公司產(chǎn)能與業(yè)務(wù)量，服務(wù)與質(zhì)量的大考。
通常雙11會締造當(dāng)年最高峰值，而到次年雙11打破其記錄，如2016年11月行業(yè)業(yè)務(wù)量37.6 億件，直至17 年11月才由47億件打破該記錄，再由18年11 月的58.6 億件打破，19 年上半年最高為6月的54.6 億。
物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師因此提出峰值突破率這樣一個(gè)參考指標(biāo)：即如果次年淡季可突破前一年11月產(chǎn)生的業(yè)務(wù)單量，意味著公司產(chǎn)能擴(kuò)張得到充分利用，閑置率低，同時(shí)意味著需求端的旺盛。
觀察各公司情況：
韻達(dá)：2016年11月的3.86億件在17年5月4億件打破，17年11月的5.53億件在18年3月即被5.79億件打破，18年11月8億件的業(yè)務(wù)量已經(jīng)在19年5月8.68 億件打破。
披露月度數(shù)據(jù)的公司中唯一連續(xù)在次年淡季突破11月數(shù)據(jù)。
其他公司中，能在上半年淡季打破雙11期間記錄的僅為申通2018年11月6.15 億件的業(yè)務(wù)量在19 年6 月6.2 億件打破。
從增速上看，韻達(dá)17年11月增速43%，18年45%，申通則分別為20%及32%，兩家公司11 月的增速維持較快水平。
2、應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流質(zhì)量
應(yīng)收賬款余額：
2018年中通、韻達(dá)、申通、圓通應(yīng)收賬款余額分別為5.97、5.37、10.3、13.97 億元19Q1 則分別為5.2、6.5、10.2 及10.96 億元。
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額：
2018年中通、韻達(dá)、申通、圓通分別為44、37.1、26、23.4
19Q1 分別為6.3、3.04、-1.7、2.3 億元。
中通與韻達(dá)為行業(yè)中領(lǐng)先的公司。
3、資產(chǎn)儲備決定未來能力
核心比較因素在土地使用權(quán)、房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備以及運(yùn)輸設(shè)備四項(xiàng)。
土地使用權(quán)與房屋及建筑物資產(chǎn)決定了公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心、倉儲等與快遞核心生產(chǎn)相關(guān)的潛在空間。
從通達(dá)系公司16-18年的變化，圓通增加6.8與中通增加6.7億居前，韻達(dá)與申通分別增加了5.7 及3.4 億。
量變到質(zhì)變的新空間： 若阿里成為“破局者”
物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師此前發(fā)布深度研究，認(rèn)為阿里或成為行業(yè)“破局者”，在加大對快遞企業(yè)投資過程中，不排除進(jìn)一步整合，打造快遞航母級企業(yè)，降本增效，同時(shí)均衡價(jià)格關(guān)系，這將對快遞以及整個(gè)行業(yè)帶來利潤率向上拐點(diǎn)。
物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師通過企查查APP查詢信息獲知，阿里旗下的菜鳥網(wǎng)絡(luò)通過合縱連橫將國內(nèi)通達(dá)系等眾多物流企業(yè)收編于麾下，其中更是有多家物流企業(yè)已經(jīng)被阿里通過入股或者控股的方式掌控。
僅從業(yè)務(wù)量-成本-質(zhì)變的角度出發(fā)去探討，存在新空間。
1、區(qū)域分布不均衡存在提效可能
中國特殊的經(jīng)濟(jì)地理分布，導(dǎo)致區(qū)域間收、發(fā)件量差異，而通達(dá)系作為一線快遞，必須進(jìn)行全國性布局，低密度區(qū)域與高密度區(qū)域的轉(zhuǎn)運(yùn)件量先天不對稱，使得規(guī)模效應(yīng)打折。
收入分布的不均衡： 通達(dá)系快遞（圓通、申通、韻達(dá)），華東收入占比平均超過50%，其中韻達(dá)華東區(qū)占比達(dá)65%，而華東+華南已經(jīng)占據(jù)了圓通78%、申通79%、韻達(dá)74%。
2、干線中轉(zhuǎn)存整合空間
中轉(zhuǎn)效率主要包括網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量、自動化分揀設(shè)備應(yīng)用程度、是否允許加盟網(wǎng)點(diǎn)直跑等。
提升的前提之一是轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營比例，申通2018年起進(jìn)行轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化，截止2018 年底自營比例達(dá)到88.2%，預(yù)計(jì)2019年達(dá)到92%之上的比例。
當(dāng)前直營化比例中通>韻達(dá)>圓通>申通，即意味著行業(yè)的轉(zhuǎn)運(yùn)中性直營比例已經(jīng)處于較高的水平。
物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師觀察2018年轉(zhuǎn)運(yùn)中心部分，韻達(dá)自營55個(gè)，圓通自營67個(gè)，申通68個(gè)中自營60個(gè)，單個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心處理量，韻達(dá)1.27億件>圓通0.99億>申通0.75 億。
可見：1）轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營比例差異導(dǎo)致自動化分揀等程度不同，從而使得單個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心效率存在差異
2）鼓勵(lì)直跑的韻達(dá)相當(dāng)于單個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的處理能力更強(qiáng)。
自動化分揀線： 參見上表對轉(zhuǎn)運(yùn)效率提升效果十分顯著，同時(shí)對成本節(jié)省亦有很大幫助。前文我們曾描述一條自動化分揀線一年可節(jié)約人工成本約500 萬。
加盟商直跑： 件量充足情況下，可以減少中轉(zhuǎn)次數(shù)、壓縮路線、顯著提升時(shí)效。
3、運(yùn)輸存在轉(zhuǎn)載率提升的空間
運(yùn)輸效率取決于自有運(yùn)力比例、大車使用比例、信息化與智能化路由應(yīng)用程度。
各公司干線運(yùn)輸均使用自有運(yùn)力與外包運(yùn)力相結(jié)合，中通自有運(yùn)力占比最高，自有車輛數(shù)量超過3200（高于兩通一達(dá)自有車輛總和），大約處理60%的件量。
但目前各公司轉(zhuǎn)載率均不滿載，同時(shí)發(fā)往中西部地區(qū)車輛的回程通常裝載率較低，若整合存在提效空間。
4、加盟商存整合空間
加盟商的場地存在缺口，而加盟商資本開支意愿、資本開支能力均低于總部，導(dǎo)致加盟商數(shù)量增速和單個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊俣荚诜啪彙?/p>
加盟商的場地缺口：
量每年都是30%以上的增長，業(yè)務(wù)量上了一定臺階后需要擴(kuò)大場地，而部分加盟商難以找到合適的新場地，原有場地也面臨搬遷的風(fēng)險(xiǎn)。
加盟商的資本開支意愿弱于總部：
近5年行業(yè)終端價(jià)格復(fù)合跌幅為-6%，物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師根據(jù)草根調(diào)研了解和媒體報(bào)道，近年加盟商利潤率比較薄，業(yè)務(wù)量增加再擴(kuò)大投資的意愿不是很強(qiáng)。
快遞區(qū)域經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格側(cè)面上反映了從業(yè)者及相關(guān)方對于未來的盈利預(yù)測判斷和資本開支意愿，該價(jià)格從14 年開始逐漸走低。
加盟商的資本開支能力弱于總部：
以三通一達(dá)加盟商平均處理件量計(jì)，假設(shè)單票毛利為0.5 元，則三通一達(dá)平均單個(gè)加盟商年毛利為90-110 萬元，假設(shè)單票攬件毛利為0.2 元，則三通一達(dá)平均單個(gè)加盟商年攬件毛利為37-46 萬元。
加盟商購置車輛、設(shè)備、支付場地租金等需要擴(kuò)大產(chǎn)能的投入相對于該毛利規(guī)模，是一筆不低的開支。加盟商多數(shù)是小微企業(yè)，融資渠道有限。
過往，通達(dá)系快遞與電商的結(jié)合中，實(shí)現(xiàn)了“巨大單量+高效運(yùn)營”的經(jīng)營奇跡。
但從通達(dá)系個(gè)體看，巨大單量和激烈競爭的驅(qū)動下，各公司均致力于提升經(jīng)營效率，規(guī)模效應(yīng)充分發(fā)揮，但從整體看，規(guī)模效應(yīng)遠(yuǎn)未到頂，快遞網(wǎng)絡(luò)存在產(chǎn)能冗余與重復(fù)。
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