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2019年新一季度的美股財(cái)報(bào)已拉開序幕，在這里面全球科技巨頭的新財(cái)報(bào)最受外界的關(guān)注，尤其是不少美股企業(yè)進(jìn)入2019年后股價(jià)表現(xiàn)勢(shì)如破竹，投資者們更加想知道到底哪些巨頭的股票在接下來(lái)值得重點(diǎn)投資。其中FAANG作為美國(guó)市場(chǎng)上五大最受歡迎和表現(xiàn)最佳的科技股，它們的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)自然是重中之重。

4月24日盤后，社交巨頭Facebook對(duì)外發(fā)布了它2019年一季度的財(cái)報(bào)。從它的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)acebook在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、用戶規(guī)模方面的增速都超市場(chǎng)預(yù)期，這一季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)可謂是可圈可點(diǎn)。受財(cái)報(bào)消息影響，F(xiàn)acebook的股價(jià)盤后大漲8%。

從去年開始，F(xiàn)acebook在各地接連爆發(fā)隱私泄露的問題引發(fā)輿論大危機(jī)，這也導(dǎo)致它的股價(jià)蒸發(fā)不少。進(jìn)入2019年，F(xiàn)acebook又面臨新的挑戰(zhàn)，能否繼續(xù)保持好的用戶增速至關(guān)重要。美股研究社通過解讀Facebook這一季度的新財(cái)報(bào)，幫助外界更客觀的了解Facebook是否還有上升空間。

Facebook新財(cái)報(bào)營(yíng)收增速超市場(chǎng)預(yù)期 廣告營(yíng)收增速成財(cái)報(bào)一大亮點(diǎn)

財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收達(dá)150.8億美元，好于預(yù)期的149.8億美元，較去年同期的119.7億美元同比增長(zhǎng)26%，預(yù)期增長(zhǎng)25%，但這仍創(chuàng)2012年公司IPO上市以來(lái)的最慢季度營(yíng)收增速。當(dāng)季利潤(rùn)僅為24.3億美元，去年同期為49.88億美元。因監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，錄得30億美元法務(wù)支出，最終損失或高達(dá)50億美元。

雖然財(cái)報(bào)有得有失，但根據(jù)Facebook的這份新財(cái)報(bào)來(lái)看，它在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、用戶規(guī)模等核心數(shù)據(jù)方面保持了超出市場(chǎng)預(yù)期的水準(zhǔn)。此前有分析師對(duì)Facebook一季度的營(yíng)收預(yù)期是149.7億美元，同比增長(zhǎng)25.1%，而EPS預(yù)期為1.66美元/股，同比下降2%。但是，一月底以來(lái)，有關(guān)EPS的預(yù)期在不斷提高，從1.56美元/股提高到了1.66美元/股。

尤其是廣告業(yè)務(wù)的增速成為財(cái)報(bào)的一大看點(diǎn)，據(jù)悉Facebook的管理層在第一季度的Instagram Feed上增加了廣告比重，這將使本季度的業(yè)績(jī)?cè)俅纬^預(yù)期。受財(cái)報(bào)利好消息的影響，F(xiàn)acebook的股價(jià)出現(xiàn)不少的漲幅。

在用戶方面，F(xiàn)acebook在這一季度再次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，這也進(jìn)一步提高了它的月活用戶規(guī)模。對(duì)比上個(gè)季度的用戶規(guī)模來(lái)看，它在四季度全球平均月活為23.8億，高于預(yù)期的23.7億；日活用戶數(shù)15.6億，完全符合預(yù)期。用戶數(shù)不僅均同比上漲8%，環(huán)比也呈上升趨勢(shì)。

在這個(gè)季度，F(xiàn)acebook的北美用戶增速仍然較為穩(wěn)定，當(dāng)然海外用戶的增長(zhǎng)表現(xiàn)良好也讓它的月活用戶規(guī)模再次實(shí)現(xiàn)新的突破。其中用戶的ARPU增長(zhǎng)明顯，尤其是歐美地區(qū)的表現(xiàn)理想，亞太地區(qū)和其它地區(qū)的ARPU的環(huán)比增速表現(xiàn)也不錯(cuò)，在這樣的前提下這也不難理解為何Facebook在這個(gè)季度的廣告營(yíng)收表現(xiàn)良好。

對(duì)于Facebook來(lái)說，這份財(cái)報(bào)只能說明它在一季度的發(fā)展還算不錯(cuò)，但社交巨頭如何解決眼前的問題也尤為重要，畢竟這些問題都會(huì)大大的影響它的股價(jià)表現(xiàn)。在美股研究社看來(lái)，未來(lái)Facebook在發(fā)展過程中仍然不能掉以輕心，以下幾個(gè)挑戰(zhàn)仍然是它難以避開的坎。

社交巨頭Facebook也并非高枕無(wú)憂 前行之路仍然面臨幾大挑戰(zhàn)

盡管這次Facebook的新財(cái)報(bào)雖說為讓投資者失望，但站在客觀的角度來(lái)看，它在以后的發(fā)展仍然會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)跟阻礙。在美股研究社看來(lái)，以下幾個(gè)方面在未來(lái)將會(huì)影響到Facebook的股價(jià)表現(xiàn)。

其一，F(xiàn)acebook平臺(tái)涉嫌違法，在重要市場(chǎng)歐美地區(qū)面臨監(jiān)管和罰款

對(duì)于社交平臺(tái)來(lái)說，業(yè)務(wù)營(yíng)收除了最主要的廣告之外，它們也有可能會(huì)將用戶數(shù)據(jù)灰色利用，這其中Facebook應(yīng)該就是趟了這趟渾水。歐美市場(chǎng)對(duì)于Facebook的重要性不言而喻，本身用戶規(guī)模龐大用戶粘性高，更為重要的是他們的ARPU消費(fèi)能力也高，這也是備受廣告主青睞的用戶群體。

在這個(gè)重要的市場(chǎng)，可惜Facebook卻遭遇了政府機(jī)關(guān)的監(jiān)管跟罰款，負(fù)面影響可謂波及很大。據(jù)美股研究社了解，F(xiàn)acebook在英國(guó)惹上的麻煩，要追溯到去年的“劍橋數(shù)據(jù)門”。媒體曝光“劍橋分析”公司以不正當(dāng)方式從Facebook獲取8700萬(wàn)用戶數(shù)據(jù)，并利用數(shù)據(jù)分析結(jié)果精準(zhǔn)推送廣告，影響美國(guó)總統(tǒng)選舉。經(jīng)過調(diào)查之后，英國(guó)國(guó)會(huì)一委員直指美國(guó)科技巨頭Facebook明知故犯反競(jìng)爭(zhēng)法，并侵犯用戶隱私數(shù)據(jù)，是“數(shù)字幫兇”，應(yīng)立即受到法律監(jiān)管。

去年10月2日，F(xiàn)acebook宣布黑客入侵了5000多萬(wàn)用戶的賬戶。華爾街日?qǐng)?bào)稱，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)Facebook違反了歐盟嚴(yán)格的新隱私法，隱私監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)其處以高達(dá)16.3億美元的罰款。在美國(guó)，F(xiàn)acebook可能還要面臨來(lái)自聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)FTC有史以來(lái)對(duì)一家科技公司一筆最大的罰款。對(duì)于Facebook來(lái)說，如果真的被發(fā)現(xiàn)違法，這么高的一筆罰款對(duì)于它來(lái)說也并不是一筆小數(shù)目，更為重要的是它在這幾個(gè)重要市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

其二，F(xiàn)acebook發(fā)生多起隱私泄密事件，用戶對(duì)于平臺(tái)的不信任會(huì)增加

除了利用用戶數(shù)據(jù)暗地里謀利被政府機(jī)關(guān)盯上之外，F(xiàn)acebook平臺(tái)上屢屢爆發(fā)的用戶隱私泄露事件則讓數(shù)以億計(jì)的用戶對(duì)它產(chǎn)生的不信任增加。對(duì)于用戶而言，它們?cè)贔acebook上花的時(shí)間越多，聊得內(nèi)容越深入跟廣泛，這有可能會(huì)導(dǎo)致他們的信息被平臺(tái)收集后各種商用，典型的屬于信息被平臺(tái)“賣了”。

之前《*》獲得了一份 Facebook 數(shù)百頁(yè)的內(nèi)部文件，這是一份 Facebook 2017 年內(nèi)部追蹤與合作伙伴共享平臺(tái)數(shù)據(jù)的完整記錄文件。Facebook 跟這些公司有多年的數(shù)據(jù)交易關(guān)系，它還為一些大公司提供了用戶隱私訪問規(guī)則以外的更多接口。涉及交易的大公司有蘋果、微軟、亞馬遜、Netflix 等。

最為關(guān)鍵的是Facebook 自去年3月發(fā)生劍橋泄露信息事件之后，用戶隱私安全問題就一直沒有平息過。去年 6 月，F(xiàn)acebook 向 1400 萬(wàn)用戶發(fā)送通知稱，由于軟件漏洞，這些用戶發(fā)表的認(rèn)為只有朋友可見的私密帖子實(shí)際上所有人都看得到。去年 9 月，F(xiàn)acebook 再次向用戶發(fā)送通知稱，黑客利用了一個(gè)名為“ View as” 的功能，可以讓用戶從訪客的視角查看自己主頁(yè)上顯示的信息， 該漏洞涉及的用戶數(shù)量有 5000 萬(wàn)個(gè)。

對(duì)于用戶來(lái)說，F(xiàn)acebook沒有辦法在根本上解決用戶隱私被泄露的問題，這就意味著每個(gè)用戶都有可能面臨這樣的事件。一旦平臺(tái)上發(fā)生的用戶隱私被泄露的事件超乎用戶的接受心理，F(xiàn)acebook沒有采取好的解決方案去保護(hù)用戶的隱私信息，未來(lái)Facebook要想繼續(xù)保持用戶增速也會(huì)更加困難。

其三，F(xiàn)acebook在年輕用戶群體逐漸失色，snap和tiktok對(duì)它的沖擊不小

根據(jù)Facebook的財(cái)報(bào)來(lái)看，它的用戶規(guī)模確實(shí)是很龐大，其他社交平臺(tái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。Facebook旗下有四大主要應(yīng)用——Facebook、Instagram、WhatsApp以及Messenger，雖說各個(gè)應(yīng)用都積累了不少的用戶規(guī)模，但其實(shí)用戶并不可能在這四個(gè)應(yīng)用上都花費(fèi)一樣的時(shí)間，同時(shí)像Facebook跟Instagram之間也會(huì)存在左右手互博的問題，畢竟年輕用戶可能會(huì)擇其一。

同時(shí)對(duì)于Facebook來(lái)說，它除了面臨社交領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如Twitter、Snap之外，近兩年興起的短視頻平臺(tái)也成功搶走了不少的年輕用戶。對(duì)于Facebook來(lái)說，后起之秀的快速發(fā)展對(duì)于它來(lái)說也是一種隱患，畢竟這些平臺(tái)的廣告營(yíng)收也在同比增長(zhǎng)。對(duì)于廣告主而言，投放廣告除了會(huì)考慮用戶規(guī)模也會(huì)考慮用戶群體，哪個(gè)平臺(tái)更受年輕用戶的青睞，廣告投放的力度也會(huì)更高。雖說Facebook上的用戶規(guī)模超過27億，但在年輕用戶領(lǐng)域它并不占據(jù)絕對(duì)性的優(yōu)勢(shì)。

其中短視頻代表平臺(tái)TikTok就成為不少年輕用戶的偏愛應(yīng)用，去年10月，全球短視頻應(yīng)用TikTok(即抖音國(guó)際版)成為美國(guó)月度下載量最高的應(yīng)用。據(jù)美股研究社了解，近日市場(chǎng)應(yīng)用機(jī)構(gòu)Sensor Tower發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，TikTok在上個(gè)月的下載量超過了Facebook，Instagram，Snapchat和YouTube。此外，TikTok在安裝量上亦躍居美國(guó)市場(chǎng)第一位。

目前TikTok覆蓋全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，月活躍用戶數(shù)已突破5億。TikTok曾在日本、泰國(guó)、印尼、德國(guó)、法國(guó)和俄羅斯等地，多次登上當(dāng)?shù)谹pp Store或Google Play總榜的首位。對(duì)于Facebook來(lái)說，在這些平臺(tái)的高速發(fā)展下，其實(shí)或多或少都會(huì)對(duì)它產(chǎn)生一定影響，未來(lái)如何吸引更多用戶增加用戶在Facebook上的粘性仍然很關(guān)鍵。

其四，WhatsApp仍面臨商業(yè)化困境，效仿微信商業(yè)化短期難有大突破

2015年，F(xiàn)acebook花費(fèi)190億美元收購(gòu)whatsapp也引發(fā)轟動(dòng)。雖說收購(gòu)Whatsapp讓Facebook的社交陣營(yíng)多了一只猛虎，只是目前來(lái)看這只猛虎在商業(yè)化道路上并未給Facebook帶來(lái)很大的驚喜。2018年8月宣布將借助WhatsApp Status在其平臺(tái)上植入廣告。WhatsApp Status是其應(yīng)用程序中一種簡(jiǎn)單的內(nèi)容信息流，用戶在WhatsApp Status 上發(fā)布的內(nèi)容會(huì)在24小時(shí)之后消失，類似于Facebook，Instagram及Snapchat的Stories功能。

此外，WhatsApp還會(huì)推出商務(wù)API賬號(hào)以幫助廣告主在WhatsApp上觸及目標(biāo)用戶，同時(shí)允許廣告主在Facebook上投放廣告從而能與目標(biāo)用戶在WhatsApp上直接對(duì)話。這三項(xiàng)舉措預(yù)期可以開啟WhatsApp的變現(xiàn)之路。只是就目前的情況來(lái)看，WhatsApp的廣告變現(xiàn)并未迎來(lái)高速發(fā)展。

對(duì)比國(guó)內(nèi)騰訊旗下的微信，它在廣告營(yíng)收方面就有不小的發(fā)展?jié)摿?，在商業(yè)化方面，微信已經(jīng)進(jìn)行了很多的嘗試，如廣告、游戲、支付、購(gòu)買、小程序等。騰訊的廣告收入在第四季度為170億元，同比增長(zhǎng)38%。騰訊表示，在微信朋友圈、小程序、QQ看點(diǎn)及移動(dòng)廣告聯(lián)盟的推動(dòng)下，社交及其他廣告收入全年同比增長(zhǎng)55%至398億元，第四季度同比增長(zhǎng)44%至118億元。

WhatsApp雖說跟騰訊的微信有形似的地方，但商業(yè)模式還是存在很大差別，對(duì)于Facebook來(lái)說它要想借WhatsApp實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)的大突破還是很難，短期內(nèi)還是難以看到很明顯的效果。

雖說Facebook確實(shí)面臨不少的負(fù)面新聞，但作為一家在社交領(lǐng)域樹立了很強(qiáng)護(hù)城河的企業(yè)，不少投資機(jī)構(gòu)對(duì)于它未來(lái)的發(fā)展還是充滿一定信心。在美股研究社看來(lái)，為何Facebook在接下來(lái)還有一定的增長(zhǎng)潛力，或許是以下幾個(gè)方面的原因。

Facebook仍然被投資者寄予厚望 未來(lái)提升商業(yè)想象空間很重要

對(duì)于Facebook來(lái)說，現(xiàn)在的處境確實(shí)也挺艱難的，尤其是頻繁爆發(fā)的輿論危機(jī)對(duì)它的股價(jià)表現(xiàn)影響很大，短期內(nèi)其實(shí)它也很難解決這些問題。在這樣的前提下，F(xiàn)acebook要想穩(wěn)住股價(jià)表現(xiàn)還是需要付出不少的努力，就目前的情況來(lái)看，F(xiàn)acebook還是有一定的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)提升業(yè)務(wù)營(yíng)收，以下幾點(diǎn)將會(huì)支撐它的未來(lái)發(fā)展。

第一，Instagram仍有不小的增長(zhǎng)空間，發(fā)力電商挖掘新的增長(zhǎng)潛力

近期Instagram宣布將會(huì)推出新產(chǎn)品能力，允許用戶直接在App內(nèi)部完成購(gòu)物。在Instagram上，很多直銷品牌做得風(fēng)生水起。據(jù)悉現(xiàn)在Instagram平臺(tái)有2500萬(wàn)商家，其中一半都沒有網(wǎng)站，Instagram是它們唯一的數(shù)字平臺(tái)。所以他們已經(jīng)在通過Feed、Story和Direct功能，直接與顧客互動(dòng)。

對(duì)于Facebook來(lái)說，如果Instagram真的在電商領(lǐng)域能夠掀起一輪新的購(gòu)物潮流，平臺(tái)上近億的用戶都是潛在的消費(fèi)者，Instagram能將這個(gè)“發(fā)現(xiàn)-考慮”的行為機(jī)制轉(zhuǎn)化成真實(shí)的購(gòu)物消費(fèi)，在美股研究社看來(lái)這樣有利于商家，有利于用戶，而且相當(dāng)有利于Instagram電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。

第二，F(xiàn)acebook的利潤(rùn)率高達(dá)40%，強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流是它的護(hù)城河

相對(duì)于其他巨頭而言，F(xiàn)acebook擁有華爾街夢(mèng)寐以求的財(cái)務(wù)報(bào)表，它的利潤(rùn)率高達(dá)40%，自由現(xiàn)金流優(yōu)于資本支出，年增長(zhǎng)率超過20%。盡管政治和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)日益增加，這可能間接地?cái)U(kuò)大其經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，F(xiàn)acebook的內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)金來(lái)源，如其賬面上的凈現(xiàn)金和產(chǎn)生大量自由現(xiàn)金流的能力，是非凡的。事實(shí)上，facebook在過去一年里實(shí)現(xiàn)了35%的增長(zhǎng)，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。

此前有投資者分析：Facebook仍然是年收入300億美元的優(yōu)秀股票嗎？是的，事實(shí)上，我認(rèn)為對(duì)于擁有這些財(cái)務(wù)的公司來(lái)說，它的定價(jià)非常接近。調(diào)整后的市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致一兩年的震蕩，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，300億美元的年度收入和低資本支出仍然是一項(xiàng)可靠的業(yè)務(wù)。

第三，F(xiàn)acebook在數(shù)字廣告市場(chǎng)還有增長(zhǎng)動(dòng)力，推數(shù)字貨幣加密貨幣的布局

隨著科技的進(jìn)步與移動(dòng)技術(shù)（如5G）的發(fā)展，全球消費(fèi)者可以輕松地在第一時(shí)間體驗(yàn)到最新的消費(fèi)電子產(chǎn)品，整個(gè)消費(fèi)電子品市場(chǎng)也在迎合消費(fèi)者需求而迅速地發(fā)展。到2022年，全球消費(fèi)電子品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1690億美元，前景廣闊。

Facebook擁有逾27億優(yōu)質(zhì)用戶，其中日活用戶高達(dá)13億，人們喜愛使用Facebook來(lái)分享日常生活。Facebook不僅僅是社交媒體，更是商家可以賴以經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大平臺(tái)。為幫助廣告主實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，F(xiàn)acebook針對(duì)不同營(yíng)銷目標(biāo)研發(fā)出不同的營(yíng)銷工具、方案及定位，在數(shù)字廣告市場(chǎng)領(lǐng)域還是有很大的發(fā)展空間。

與此同時(shí)，F(xiàn)acebook還計(jì)劃推出新的數(shù)字貨幣，這意味著用戶可以通過自己的消息系統(tǒng)向聯(lián)系人匯款，比如Venmo或貝寶(PayPal)，它們可以跨境轉(zhuǎn)賬。平臺(tái)上的用戶完全可以使用一種數(shù)字幣，通過Facebook平臺(tái)進(jìn)行兌付需要的法幣，F(xiàn)acebook只需要定期公布審計(jì)報(bào)告，并接受監(jiān)管即可，這樣會(huì)給跨境、小額支付帶來(lái)便利，這就是好處。

進(jìn)入2019年，F(xiàn)acebook有不少動(dòng)作都是在解決用戶危機(jī)，試圖挽回用戶對(duì)于平臺(tái)的信任，這種操作確實(shí)很有必要，但要想見效短期內(nèi)還是不太現(xiàn)實(shí)。只是對(duì)于Facebook來(lái)說，未來(lái)如何提高業(yè)務(wù)營(yíng)收仍然是穩(wěn)住股價(jià)表現(xiàn)的重要籌碼，它能否在接下來(lái)的季度再次保持好的業(yè)務(wù)增速，就看它在今年還會(huì)有哪些大動(dòng)作。

本文來(lái)源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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