為什么風險投資不再是“周期性產(chǎn)業(yè)”?

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原標題：Why Venture Capital Is No Longer a ‘Lifecycle Business’

作者：喵某人

來源：gplp（ID:gplpcn）

風險投資家阿什門 辛達納認為，在硅谷創(chuàng)業(yè)能夠成功的原因之一在于技術洞察力。

2013年辛達納退出基礎資本公司之后決定嘗試一種新的投資策略：支持創(chuàng)始人承擔技術風險，而不是市場風險。

辛達納的工程資本公司(Engineering Capital)在解決軟件和核心IT基礎設施領域處于行業(yè)領先地位，并且在2018年第二季度成立了第一個基金，共計募集資金3200萬美元，而后的第二個基金募集了5000萬美元。

辛達納說：“大多數(shù)風險投資公司都在關注市場風險，他們善于揣摩一個公司什么時候有吸引力，什么時候投資是有意義的。而我現(xiàn)在所做的恰恰與之相反，我的觀點是：只要有人能從技術上解決時下出現(xiàn)的問題，人們就會喜歡。”

工程資本公司通常為創(chuàng)業(yè)公司提供第一筆機構投資資金，其投資對象包括Rubrik、Menlo Security、Prismo Systems、Palerra(已被甲骨文收購)和Netsil(被Nutanix收購)。

辛達納在投資意向書中談到：擁有技術洞察力意味著什么，以及他為什么認為風險投資不再是一個周期性業(yè)務。

在投資之前，你會在創(chuàng)始人和公司身上尋找哪些特質(zhì)?

辛達納：我主要注重以下幾個關鍵因素。首先是技術上的洞察力，我將其定義為“技術洞察力”。谷歌符合我的定義，但Facebook不符合。

其次，我正在尋找一個可以提高資本效率的解決方案。在我的經(jīng)驗里，5到7人的團隊就可以在種子階段開發(fā)出一款新產(chǎn)品，并獲得持續(xù)收益。然而這在企業(yè)領域并不常見，我相信一個很小且有優(yōu)秀技術和商業(yè)頭腦的團隊實際上可以通過一輪種子融資來構建企業(yè)產(chǎn)品。從風險投資戰(zhàn)略的角度來看，我在提升資本效率方面下了很大的賭注。

創(chuàng)始人如何評判自己是否具有技術洞察力呢?

辛達納：技術洞察力本身是沒有價值的，僅僅成立一個公司是不夠的，但如果它能夠為大量客戶提供業(yè)務上所出現(xiàn)問題的解決方案，那么它就變得很有價值。

現(xiàn)在，由于擔心基金公司對種子公司的資本力量供應過剩和市場力量失衡，早期基金紛紛關閉。作為種子投資者，你是否看到了其中的一些端倪，而你發(fā)現(xiàn)后又如何駕馭它們的呢?

辛達納:我們在2015年到2016年看到了種子公司巨大的增長空間，我也參與其中。我甚至可以預測，至少有一半的種子基金不會進行第二或第三次募集資金。

如今VC風頭正盛，在市場力量的推動下，我們將不可避免地看到基金行業(yè)即將面臨洗牌。也就是說，創(chuàng)業(yè)是一項艱難的事業(yè)。創(chuàng)業(yè)很簡單，但不容易，人們經(jīng)常混淆“簡單”和“容易”?，F(xiàn)在很多人都認為這很簡單，但他們會大錯特錯。

與此同時，我們看到市場上出現(xiàn)了很多巨型基金，軟銀成立了1000億美元的愿景基金，其背后的戰(zhàn)略方向是確定為市場的領導者。因此投入數(shù)億美元將會消除資本束縛。你對這個假想有什么看法?

辛達納:我覺得這是個很棒的想法。這是一次深思熟慮的嘗試，目的是利用市場的缺口，因為軟銀是獨一無二的。沒有其他人能像軟銀那樣，開出如此規(guī)模的支票，并愿意以對自己有利的方式改變游戲規(guī)則。我認為軟銀的戰(zhàn)略會成功，我對此很有信心。

從長遠來看，風投公司未來將會怎么保證創(chuàng)業(yè)公司能夠擁有更長時間的私有化，并對早期初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生長期影響呢?

辛達納：這是一個好問題。風險將從周期性業(yè)務轉(zhuǎn)變?yōu)樘囟A段的業(yè)務而發(fā)生根本性改變。這將影響到每一家公司的戰(zhàn)略發(fā)展(不管他們是專注于種子類公司，還是像紅杉和基準投資一樣的傳統(tǒng)投資者。所謂“生命周期業(yè)務”，指的是投資標的成為非創(chuàng)始人股東里最大的投資人，且從進入到退出都是主要投資者(無論是通過并購還是IPO)。我所說的“特定階段”指的是主要機構投資者在退出之前會隨著時間的推移而改變。

最典型的例子就是基準投資與特拉維斯·卡蘭尼克(前優(yōu)步首席執(zhí)行官)之間的較量，幾乎在基準投資出售Uber的同時，紅杉就對Uber進行了收購。換句話說，一家頂級公司在首次公開募股(IPO)前出售股權，與此同時另一家進行收購，這并非偶然，而這現(xiàn)象將會再次發(fā)生。

基準投資公司一直以世界上最好的合作伙伴著稱，而在*Uber的首席執(zhí)行官后，公司的聲譽毀于一旦，對此你有什么看法?

辛達納：無論哪種情況，正如我們所知，卡蘭尼克最終放棄了對Uber的控制權，基準折價出售，軟銀成為了最大股東，而紅杉在今年早些時候同步收購了Uber。換句話說，一家頂級風投公司以折扣價出售了部分被認為是史上表現(xiàn)最佳的投資股權，而另一家頂級風投公司則是在IPO前收購。當風險還是一個生命周期的業(yè)務時，這是很難想象的。我相信，對創(chuàng)業(yè)公司進行天使輪風險投資后成為公司最大的所有者，并通過IPO或并購一直保持這種狀態(tài)的日子已經(jīng)一去不返。

一些公司想要通過募集10億美元級別的大型基金或平行增長基金來應對風險投資界的變化。從企業(yè)家的角度來看，從10億美元的基金中獲得100萬美元的種子投資很難引起注意，因此出現(xiàn)了種子基金。

愛可信的報告稱，風投公司安德森·霍洛維茨基金正改變?nèi)谫Y策略，從多階段、多部門的旗艦投資工具中撤出。這證實了風險投資正趨向于一種更加專業(yè)化的基金方式。而誰又將從中受益呢?

辛達納：無論是誰，只要能在這個新環(huán)境中迅速發(fā)現(xiàn)自己獨特價值，并利用這些價值來提升自己的業(yè)務，就能從中獲益。因此，一家風險投資公司如果建立一個專注于特定領域或階段的基金會有很大幫助。這就是為什么我相信紅杉有獨立的早期和成長團隊?；蛘哒f，為什么Emergence一直在關注SaaS。

如果創(chuàng)業(yè)者意識到所有的錢都是不平等的，不同的公司帶來不同的價值，那么對他們在選擇投資人時會大有裨益，因為這些專注的公司和團隊會給他們帶來更多的價值，而不僅僅是金錢。

風險投資已經(jīng)發(fā)展成為一個足夠大的市場，同時初創(chuàng)企業(yè)需要足夠長的時間以及大量的資金來進行IPO。對此，一些機構成立了子基金，甚至設立子公司來應對細分領域來支持獨立基金。你認為其他公司會如何應對呢?

辛達納：偉大的公司為了發(fā)展不同的產(chǎn)品會擴展和成長。他們將成長為一個平臺。在我看來，A16Z，紅杉和光速都在遵循這個策略。對于大公司而言，這沒有什么風險，但對其他公司來說，過度擴張可能會是危險的。而一些公司會意識到他們的長處，并繼續(xù)專注于此?？雌饋砘鶞释顿Y也正在堅持其根本，而不是擴張。風險投資既不是贏家通吃的市場，也不是一刀切的市場，所以可以看到很多不同的發(fā)展模式都是成功的。

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