8月21日下午，美團(tuán)點(diǎn)評（股票代碼：3690.HK，以下簡稱“美團(tuán)”）公布了2020年第二季度和半年財(cái)報(bào)，通過對這份財(cái)報(bào)的深度解讀，美團(tuán)未來仍然充滿想像空間。
美團(tuán)能力的長板和短板
首先需要明確的是，美團(tuán)“高頻帶低頻”的商業(yè)邏輯在理論上是沒有行業(yè)邊界的，但是基于成長過程中形成的能力卻是有長板和短板的區(qū)別。
在基于美團(tuán)2019年全年財(cái)報(bào)解讀的分析文章《美團(tuán)負(fù)重開啟新十年》中，總結(jié)了十年來美團(tuán)構(gòu)建的四大核心資產(chǎn)，分別是：用戶、商戶、騎手及平臺。
這四大資產(chǎn)在2020Q2財(cái)報(bào)中繼續(xù)得到提升，本季度美團(tuán)平臺年度交易用戶數(shù)同比增加8.2%至4.6億。
2020年上半年，從美團(tuán)平臺獲得收入的騎手?jǐn)?shù)達(dá)到295.2萬人，其中新增騎手達(dá)到138.6萬人。
第二季度，平臺商戶數(shù)升至630萬，新上線的外賣品牌商戶數(shù)量同比增長113%，其中僅“618外賣節(jié)”就有超過4000家優(yōu)質(zhì)餐廳品牌參與，每筆餐飲外賣訂單的平均價(jià)格同比增長9.4%。
也就是說第二季度財(cái)報(bào)顯示美團(tuán)的前三大資產(chǎn)仍然處于高速增長階段，資產(chǎn)的不斷增加，一方面證明美團(tuán)已經(jīng)完全從疫情的影響中恢復(fù)；另一方面則能夠讓美團(tuán)有更多的時間窗口補(bǔ)齊能力的短板。
美團(tuán)能力的長板在于同城即時配送能力和平臺生態(tài)建設(shè)，這兩個核心的能力長板讓美團(tuán)繼續(xù)保持著強(qiáng)勁的增長、良好的營收和利潤。
2020年上半年，美團(tuán)營業(yè)收入為415億元，相比去年同期下降了一個百分點(diǎn)；經(jīng)營溢利為4.6億元，2019年這個數(shù)字為-2億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為25億元，相比2019年上半年的4.4億元增長463%。
其中，餐飲外賣的交易金額為1088億元，同比增長16.9%。經(jīng)營溢利從第一季度的虧損7000萬，轉(zhuǎn)正為本季度的13億元，經(jīng)營利潤率也由﹣0.7%轉(zhuǎn)為8.6%。經(jīng)營溢利和利潤率同比都實(shí)現(xiàn)正向增長。
只是疫情對美團(tuán)的到店酒旅業(yè)務(wù)仍然有嚴(yán)重影響，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳。
到店、酒旅業(yè)務(wù)板塊，雖然較上季度有明顯改善，但由于疫情的不確定性，未來仍面臨挑戰(zhàn)，平臺將繼續(xù)投入助力商戶復(fù)蘇。
本季度美團(tuán)該業(yè)務(wù)板塊收入45億元，較去年同期下降13.4%。
為助力到店、酒旅商戶度過難關(guān)，美團(tuán)與各地政府繼續(xù)展開合作，上半年“安心消費(fèi)節(jié)”已在全國60余座城市落地。
其中，和上海政府合作推出的“五五購物節(jié)”有效帶動了近1萬家本地生活服務(wù)合作商戶的銷量增長。
酒旅業(yè)務(wù)方面，與高星酒店的合作趨勢良好，二季度高星酒店間夜量占平臺整體超15%，同比增長3個百分點(diǎn)。
與此同時，美團(tuán)通過“五一節(jié)”、“端午節(jié)”，以及“618”活動為廣大用戶提供了高品質(zhì)的一站式服務(wù)解決方案。
從美團(tuán)的第二季度和上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)無疑已經(jīng)成為本地生活服務(wù)行業(yè)復(fù)蘇的晴雨表。
同時預(yù)示著美團(tuán)在平臺運(yùn)營上不斷進(jìn)入精細(xì)化階段，包括同城差異化運(yùn)營和更多的促銷活動。
這些均是美團(tuán)在兩大核心能力長板上的良好表現(xiàn)，但是對于美團(tuán)的新業(yè)務(wù)來說，更需要關(guān)注的是美團(tuán)在能力短板上的補(bǔ)強(qiáng)，以及最終的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
美團(tuán)的能力短板包括：規(guī)模化倉儲管理、自采供應(yīng)鏈。
“雙模驅(qū)動”的平臺效應(yīng)
美團(tuán)通過騎手+商戶，以同城即時配送服務(wù)實(shí)現(xiàn)“點(diǎn)外賣”的平臺效應(yīng)，借此實(shí)現(xiàn)了“高頻帶低頻”的商業(yè)邏輯，形成了“Food+Platform”的戰(zhàn)略布局。
一直以來，“開放平臺模式”是美團(tuán)在外賣、到店酒旅、美業(yè)、影院、運(yùn)動等等本地生活服務(wù)行業(yè)的主要商業(yè)模式。
按照我對消費(fèi)頻次的深入分析和總結(jié)，除了“日頻或周頻”的外賣和到店業(yè)務(wù)屬于高頻之外，其它基本都是屬于“月頻、季頻甚至是年頻”的低頻業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，外賣和到店的高頻業(yè)務(wù)從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看和潛在的消費(fèi)需求及市場來分析，仍然擁有著非常大的空間。
從美團(tuán)外賣的經(jīng)濟(jì)效益來看，在本季度的騎手成本（配送成本）仍高達(dá)百億，依然是一項(xiàng)主要的硬支出。
騎手成本在本季度下降的主要因素是因?yàn)闅v來二季度是天氣最好的季度，外賣行業(yè)整體的配送成本在本季度最低。
可以預(yù)見的是，未來五年，外賣和到店業(yè)務(wù)仍然能夠保持一定的增長。
尤其是市場競爭進(jìn)入到以城市為單元、以服務(wù)為核心、以促銷活動為推動的精細(xì)化運(yùn)營階段時，美團(tuán)的能力長板顯現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”。
只不過，美團(tuán)想要繼續(xù)獲得超過兩位數(shù)的高速增長，高頻新業(yè)務(wù)值得重點(diǎn)關(guān)注，這些業(yè)務(wù)也導(dǎo)致了營銷成本的增加。
經(jīng)過深入研究，美團(tuán)現(xiàn)階段已經(jīng)開展的部分高增長的高頻新業(yè)務(wù)，需要通過改變現(xiàn)有的平臺模式來發(fā)展，并試圖構(gòu)建“雙模驅(qū)動”的平臺效應(yīng)。
在不斷增強(qiáng)“開放平臺模式”的基礎(chǔ)上，美團(tuán)開啟了“自營模式”。
美團(tuán)單車和共享充電寶是該模式的初級階段，美團(tuán)需要采購供用戶共享使用的單車和充電寶。
第二季度財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)推出約150萬輛新單車替換舊單車，并投入近30萬輛電單車。
相較共享單車，電單車作為新線下消費(fèi)場景，高頻的騎行場景能與平臺形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
并且電單車還能比外賣帶來對下沉市場拓展的更大想像空間和效率，這意味著美團(tuán)在下沉市場的用戶和營收增量將得到快速提升，美團(tuán)勢必會繼續(xù)加大投入。
“自營模式”的中級階段則是B2B業(yè)務(wù)，針對幾百萬商戶的“供給側(cè)”改革最主要的還是降低其原材料的“采購成本”，提升“采購效率”。
當(dāng)然，B2B業(yè)務(wù)在前端的反饋并不明顯，也不是“高頻業(yè)務(wù)”。
“自營模式”的高級階段則是實(shí)物電商的B2C業(yè)務(wù)，目前是美團(tuán)買菜和美團(tuán)優(yōu)選（社區(qū)團(tuán)購）業(yè)務(wù)。
根據(jù)美團(tuán)官方數(shù)據(jù)，目前采用自營模式的美團(tuán)買菜發(fā)展迅速，取得了近4倍的收入增長，除北京、深圳等城市，美團(tuán)買菜繼續(xù)開拓新城，已正式入駐廣州。
本季度剛剛成立的以城市社區(qū)團(tuán)購為主要方向的美團(tuán)優(yōu)選，現(xiàn)階段只是美團(tuán)在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的一次新的場景探索。
美團(tuán)美菜和美團(tuán)優(yōu)選在規(guī)模化的發(fā)展過程中，勢必暴露美團(tuán)在規(guī)模化倉儲管理和自采供應(yīng)鏈的兩個能力短板。
上季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會上，美團(tuán)創(chuàng)始人及 CEO 王興表示，
美團(tuán)現(xiàn)有平臺和自營(美團(tuán)買菜)兩個模式，未來將基于 ROI(投資回報(bào)率)為基礎(chǔ)，決定如何分配對買菜領(lǐng)域的投資。
美團(tuán)穩(wěn)健的經(jīng)營策略則降低了能力短板引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，畢竟有限的生鮮品類和面積較小的前置倉使得管理難度和專業(yè)度下降，成本也處于更可控的狀態(tài)。
其次是美團(tuán)閃購作為“開放平臺模式”與“自營模式”進(jìn)行結(jié)合，進(jìn)一步降低了傳統(tǒng)實(shí)物電商的B2C業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
美團(tuán)閃購的具體收入增速并未披露，但從美團(tuán)閃購在5月“母親節(jié)”期間，鮮花類商品訂單增加3倍的數(shù)據(jù)來看，增長趨勢明顯。
財(cái)報(bào)也稱，“由于擴(kuò)展了產(chǎn)品的多樣性和SKU類別以及商家基數(shù)，平臺模式的美團(tuán)閃購實(shí)現(xiàn)了可觀的收入同比增長。”
美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選和美團(tuán)閃購根據(jù)不同的城市競爭狀態(tài)和運(yùn)營管理難度三線作戰(zhàn)，是否能夠有更大的勝率，仍有待觀察。
美團(tuán)新業(yè)務(wù)第二季度收入56億元，同比增長超22%；經(jīng)營虧損由2020年第一季度的14億元增加至第二季度的15億元，同比下降11.3%，環(huán)比擴(kuò)大7%。
經(jīng)營利潤率由2020年第一季度-32.7%降低至第二季度的-25.9%，同比下降9.8個百分點(diǎn)，環(huán)比減少了近7個百分點(diǎn)。
經(jīng)營虧損不斷收窄，利潤率不斷增大。美團(tuán)不斷加大對新業(yè)務(wù)投入，利潤率卻逐漸上升意味著，新業(yè)務(wù)正在為美團(tuán)貢獻(xiàn)更多營收回報(bào)。
在本地生活板塊積累多年，美團(tuán)的智能派單系統(tǒng)和多年數(shù)據(jù)沉淀可以準(zhǔn)確運(yùn)營線下零售的流量，配合其在外賣領(lǐng)域的即時配送能力，新業(yè)務(wù)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。
美團(tuán)在AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)的投入和應(yīng)用不僅提高了外賣用戶體驗(yàn)，其AI調(diào)度系統(tǒng)可以根據(jù)騎手的實(shí)時位置進(jìn)行訂單最優(yōu)匹配，高峰期每小時執(zhí)行約29億次的路徑規(guī)劃算法，將訂單平均配送時間做到了30分鐘左右。
這個能力長板讓美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜和美團(tuán)優(yōu)選在同城即時配送的成本幾乎降至零，在同類模式的競爭中獲得比較優(yōu)勢。
美團(tuán)CFO陳少暉表示：
“數(shù)字化趨勢將帶來更多機(jī)會，我們將在具備成長性和長遠(yuǎn)回報(bào)的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，堅(jiān)持長期理念積極投入。我們相信美團(tuán)在本地生活服務(wù)行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢能更好地抓住新機(jī)會，創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值，并最終讓商戶和用戶及生態(tài)參與方都能從中獲益。”
當(dāng)然，在新業(yè)務(wù)規(guī)模化的過程中還亟需美團(tuán)不斷補(bǔ)強(qiáng)能力短板，讓新業(yè)務(wù)與成熟業(yè)務(wù)逐漸形成“雙模驅(qū)動”的平臺效應(yīng)。
長期投入仍是主基調(diào)
我曾經(jīng)在《雙面美團(tuán)》中分析了美團(tuán)的盈利模型“盈虧平衡面”，另外在《美團(tuán)點(diǎn)評的商業(yè)升維邏輯》中分析了未來很長時間內(nèi)，美團(tuán)在商業(yè)升維中需要的投入部分。
在美團(tuán)發(fā)布2018年第三季度財(cái)報(bào)后，初步判斷在以下四個方面進(jìn)行長期投入：
1、 無人技術(shù)：通過對室內(nèi)無人技術(shù)的理解，美團(tuán)的外賣模式是能夠最快實(shí)現(xiàn)大規(guī)模無人配送的商業(yè)模式，這個部分涉及到硬件、軟件的技術(shù)投入。
2、數(shù)據(jù)平臺：在美團(tuán)上市前即做過分析，無論是成熟業(yè)務(wù)的變現(xiàn)和保持高速增長，還是新業(yè)務(wù)的推動，美團(tuán)都必須搭建一套完整的數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，這顯然需要很多算法工程師和技術(shù)人員。
3、商家服務(wù)：無論是“快驢”的B2B平臺還是商家的金融服務(wù)、營銷服務(wù)，都需要有更多的技術(shù)投入。
4、用戶體驗(yàn)提升：“桌面戰(zhàn)爭”也好，高頻轉(zhuǎn)換至低頻也好，都需要繼續(xù)從技術(shù)的方面持續(xù)提升用戶體驗(yàn)，避免陷入補(bǔ)貼的惡性競爭中造成用戶流失。
一年半過去了，美團(tuán)長期投入形成的平臺效應(yīng)已顯現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，原來看似強(qiáng)大的直接競爭對手的市占率不僅沒有達(dá)到預(yù)期的50%，反而降至30%以下。
美團(tuán)接下來除了仍需要在這四個方面持續(xù)投入之外，自營模式的倉儲管理及技術(shù)、自采供應(yīng)鏈管理這兩方面還要有更多的投入。
美團(tuán)即將形成的“雙模驅(qū)動”的平臺效應(yīng)仍然是基于對基礎(chǔ)設(shè)施能力的長期建設(shè)和永遠(yuǎn)面向未來投入的決心。
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