最近，B站喜事連連。4月9日，B站宣布獲得索尼4億美元的戰(zhàn)略投資。這一消息一經(jīng)報道，資本市場頗為看好，周四收盤后，B站股價上漲2.4%，報26.83美元。
而在獲得索尼這個名聲響亮的新金主之前，B站前不久向美國證監(jiān)會（SEC）提交的FORM 20-F年度報告顯示，B站最新股權結構中騰訊已成為該公司第二大股東，持股13.3%。騰訊再次增持B站股份，這意味著它持續(xù)看好B站在未來的發(fā)展。
這次獲得索尼的戰(zhàn)略投資，在發(fā)展格局上又會給B站帶來哪些好處？左騰訊、右阿里、新加索尼，在資本加碼下這讓B站的野心變得更大，此前B站董事長兼CEO陳睿設定了2020年用戶增長要實現(xiàn)1.8億這個目標，這能否超額完成？B站離邁進百億市值的大門還差幾步？
又get一個名聲響亮的金主 索尼大法為B站保駕護航
繼騰訊跟阿里之后，B站傍上索尼這個財大氣粗的金主再次成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的焦點。
根據(jù)協(xié)議來看，索尼將通過旗下一家全資子公司以約4億美元的總對價認購B站新發(fā)行的17,310,696股Z類普通股。購買價格為每股Z類普通股23.1071美元，相當于每份B站美國存托股份（ADS）23.1071美元。此交易預計將在不久后完成，屆時索尼將通過其子公司持有B站已發(fā)行股份總額的約4.98%。
從B站的股權結構來看，索尼將成為其第六大股東，排在前五的依次是：陳睿（董事長）、騰訊、徐逸（創(chuàng)始人）、阿里和正心谷創(chuàng)新資本。同時，索尼也是 B 站自騰訊、阿里之后，引入的第三家巨頭股東。
在美股研究社看來，這次雙方能夠達成戰(zhàn)略合作還是源于前期良好的合作，此前B站跟索尼在動畫、游戲、音樂等多個領域的業(yè)務合作由來已久，再度過了磨合期之后自然迎來了蜜月期。這一消息一出，資本市場也對這一投資動作持看好態(tài)度。B站獲得索尼的注資，在接下來會為B站的業(yè)務注入更多活力。
從游戲來看，B站有望獲得索尼更多在中國的獨家游戲代理。在B站代理的游戲中，有不少日本游戲，這為它實現(xiàn)游戲業(yè)務營收增長帶來不少動力。其中B站與索尼在游戲代理上最成功的案例非《命運－冠位指定》（英文簡稱「FGO」）這款游戲莫屬，這款背靠 Fate 系列 IP 的手游在國內一炮走紅，甚至在2017 年為 B 貢獻了超50% 的營收，為B站在游戲領域打江山立下不少功勞。
索尼旗下在全球擁有廣受歡迎的游戲，戰(zhàn)略投資B站之后自然會在未來給與更多游戲資源的傾斜。同時索尼還擁有全球知名的 PlayStation 平臺，去年B 站首次召開獨立游戲發(fā)布會，會上發(fā)布的五款游戲中，有2款游戲順利登上PlayStation 平臺有望為B站帶來更多海外收入。
從動畫來看，索尼旗下的動畫作品一直深受二次元用戶的喜愛。據(jù)悉B 站歷史上第一次引入正版動畫同步播放，是 2012 年的《Fate/Zero》第二季，這部作品背后便有索尼旗下全資子公司 Aniplex 的參與。后續(xù)引進的動畫《未聞花名》、《刀劍神域》和《鬼滅之刃》等都在B站平臺上擁有很高的播放量。獲得索尼的戰(zhàn)略投資之后，這將會進一步鞏固B站在二次元領域的地位，基本上是一家獨大局面難以翻面。
同時從音樂跟電影這兩個方面來看，這兩個內容資源有可能為B站吸引到更多大眾化的用戶，用戶可以在B站觀看索尼音樂旗下曲庫MV。而在更大眾的市場上，索尼還有聲名大噪的索尼影業(yè)，旗下?lián)碛小钢┲雮b」、「黑衣人」、《捉鬼敢死隊》、《霹靂嬌娃》、《絕地戰(zhàn)警》等在全球都有很大的影響力IP電影。這對于B站來說，要想破圈正是需要這些具有很大影響力的IP作品。
在相繼獲得騰訊、阿里、再加上索尼的戰(zhàn)略投資之后，B站背后的股東力量進一步壯大，這也會讓它在業(yè)務布局上有更大的野心跟目標，只是要想進一步破圈擴大更大的影響力，B站還是有點任重而道遠。
資本加持下B站野心越來越大 深入破圈尋增長新動能并不易
隨著資本不斷加碼，B站在收割更多資源時，野心也在不斷加大，這也不難理解B站去年在業(yè)務布局上的大動作。只是仍然處于虧損階段的B站也并非沒有擔憂，2019年B站凈虧損為人民幣13.036億元（約合1.872億美元）。就目前B站的業(yè)務發(fā)展來看，在幾個層面都面臨一定的增長壓力。
一、 游戲業(yè)務仍是B站的營收支柱，但同比增速在放緩
在Q4季度，B站游戲業(yè)務同比增長22%至8.7億元，而在Q3季度游戲業(yè)務同比增速為25%。從營收占比來看，游戲業(yè)務首次低于B站總營收一半的比重，這也說明該業(yè)務增長規(guī)模在放緩。很長一段時間內，游戲收入占B站總收入高達80%以上，這也讓外界認為B站是一家披著視頻網(wǎng)站外衣的游戲公司。
盡管B站在積極發(fā)展其它業(yè)務降低對于游戲業(yè)務的依賴，但不可否認的是B站還是要靠這個重要的現(xiàn)金流業(yè)務。但在游戲行業(yè)，B站的處境并不是很樂觀。游戲行業(yè)絕大部分市場份額被騰訊、網(wǎng)易給瓜分，與此同時崛起的巨頭字節(jié)跳動已經(jīng)在游戲業(yè)務上有不少動作，B站后續(xù)在游戲業(yè)務上的壓力并不小。
二、 斥巨資買《英雄聯(lián)盟》賽事獨播權，直播行業(yè)已是混戰(zhàn)江湖
在B站的業(yè)務營收當中，直播業(yè)務儼然成為第二大營收來源。在上個季度，在直播和增值業(yè)務方面，B站本季度收入5.7億元，同比增長183%。去年B站宣布斥資8億元獲得《英雄聯(lián)盟》全球總決賽中國地區(qū)2年獨家轉播權，隨后又重金簽下馮提莫。B站在直播業(yè)務上的大手筆，也成為吸引騰訊增持的一個重要原因。
只是直播行業(yè)同樣是一個水深火熱的水池，前有斗魚跟虎牙，后有快手跟抖音加速入局，這對于B站來說確實也是一個難啃的業(yè)務。從斗魚跟虎牙的直播業(yè)務營收來看，四季度，斗魚總營收達20.6億元，平臺直播收入從2018年同期的10.28億元，同比增長84.1%至18.9億元。
虎牙第四季度收入達到人民幣24.68億元，來自于直播的收入為人民幣23.46億元，同比增長62.7%。
論用戶規(guī)模跟影響力，斗魚跟虎牙都在B站之上，只是B站的用戶粘性會相對而言更好，但是要想從他們的手上搶奪到更多直播市場份額還是面臨一定壓力。再加上快手、抖音也對直播蠢蠢欲動，這個領域的競爭只會愈演愈烈。
三、 持續(xù)破圈吸引更多大眾用戶，但內容購買成本投入不低
去年，破圈一次是B站的年度關鍵詞，不少的動作都是圍繞吸引更多大眾用戶，其中內容就是獲客的關鍵。在內容上，盡管B站擁有一批優(yōu)質的UP主，他們?yōu)槠脚_貢獻了不少精品內容。據(jù)2019年第四季度財報顯示，B站月均活躍UP主（投稿者）數(shù)量突破100萬，同比增長80%；月均投稿量同比增長66％達280萬。
4月3日，創(chuàng)立11年之后，“小破站”迎來第一位粉絲破千萬的UP主——目前的“B站一哥”老番茄。首位UP主破千萬，對于B站來說破圈效應在顯現(xiàn)。B站的發(fā)展速度有目共睹，老番茄是第一個，未來必然會出現(xiàn)第二個、第三個、第無數(shù)個千萬粉UP主。這些千萬級別的UP主有望為B站產出更多內容，吸引更多用戶。
但很顯然的是，UP主自制的內容相對于長視頻內容有時長上的影響，對于大眾化用戶而言他們在B站上看到的內容還是有很多限制。一方面，長視頻被愛優(yōu)騰掌控，他們占據(jù)了絕大部分用戶觀看電影、電視劇的時間，同時它們也對長視頻社區(qū)產生濃厚興趣。
以愛奇藝為例，在Q4財報上也放出要做中國YouTube的信號。4月2日，“愛奇藝隨刻版”App在全渠道正式上線。同樣的，愛奇藝隨刻版走的路線跟B站有很多重合的點。該App成為優(yōu)質創(chuàng)作者的分享與交流平臺，進一步活躍社區(qū)創(chuàng)作氛圍。同時也于近期推出了全新的MCN等級權益體系，借優(yōu)質內容吸引更多用戶，從而形成良性循環(huán)。愛奇藝的這一動作很顯眼是針對B站，或許也會對B戰(zhàn)的UGC產生一些威脅。
另一方面，短視頻有抖音、快手，并且他們也在時長上有所增長，推出1到5分鐘的視頻內容，這對于B站來說都是有所影響。尤其是目前還是處于虧損階段，在內容成本投入上相對于其它平臺來說會更慎重，但不豐富內容資源就很難吸引到更多大眾用戶，如何在還處于虧損的前提下在購買內容資源上做好一定的平衡還是很關鍵。
2020年用戶目標劍指1.8億 B站離百億市值還差多遠？
進入2020年，尤其是在發(fā)布Q4財報之后，外界對B站破百億市值的期待在提高。據(jù)《晚點LatePost》報道，2019年B站董事長陳睿在內部制定了一個目標，即在三年內，B站市值要升至100億美元，達成此體量的標志則為三年內，B站收入要增長至100億元人民幣。
截止文章發(fā)稿，目前B站的股價為26.83美元，市值為88.03億美元。從市值來看，B站距離百億美元的規(guī)模差距并不是很大，只是要想帶動股價進一步上漲，B站還是要在核心數(shù)據(jù)指標上實現(xiàn)更大的突破。在美股研究社看來，這兩個關鍵性數(shù)據(jù)是重點。
一方面、用戶規(guī)模增長至關重要。在第四季度，B站月均活躍用戶達1.3億。此前，B站董事長兼CEO陳睿也設定了2020年和2021年的用戶增長目標分別為1.8億和2.2億，這意味著B站要在2020年每個季度新增1600萬用戶規(guī)模。
今年因受疫情影響，這也給B站帶來一波很明顯的流量增長。在Q4財報電話會議中，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿表示：受疫情影響假期延長一個多月，對于一季度而言，無論是用戶增長的幅度，還是使用時長和活躍度都是明顯超過我們預期的。對于B站來說，能否接下來在每個季度保持很穩(wěn)定的用戶增長將會左右它的股價走向。
二、非游戲業(yè)務能否帶來更大的營收突破。從B站這幾個季度的財報來看，游戲業(yè)務營收占比有所下滑，非游戲業(yè)務占比在提高尤其是在直播、電商業(yè)務上的增長。背后有阿里、騰訊、索尼的投資，B站在今年能否在業(yè)務上實現(xiàn)更大突破，打開新的增長點是贏得更多投資者信任的關鍵。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，B站背后的股東勢力很獨特，左騰訊、右阿里、外加索尼，在資本加碼下的B站，這不僅讓B站的野心在加大，更為重要的是很有可能會讓它在游戲、電商、直播業(yè)務上擁有不同勢力的推動力。只是我們也看到，三個股東背后的偏向重點各有不同，B站未來如何平衡好資本力量，找到更合適的商業(yè)發(fā)展路徑恐將是影響它市值迎來突破的重要一筆。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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