央行和上交所近期發(fā)布區(qū)塊鏈交易所報告，預(yù)示著什么？

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7月13日，財經(jīng)雜志刊發(fā)央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前的報告《去中心化資產(chǎn)交易：一種新的金融市場模式》，重點探討了通過區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)資產(chǎn)交易都去中心化技術(shù)特點。

無獨有偶，在3天前，另一金融監(jiān)管機構(gòu)——上交所發(fā)布署名為邢梅的報告：《區(qū)塊鏈技術(shù)在證券領(lǐng)域的應(yīng)用與監(jiān)管研究》，也重點關(guān)注了區(qū)塊鏈在交易所的應(yīng)用，亦指出區(qū)塊鏈去中心化都特點對交易所的影響。

另根據(jù)“區(qū)塊閑人”在深交所都朋友介紹，深交所對區(qū)塊鏈技術(shù)也有專門的研究。

這些動作釋放出怎樣都信號?

區(qū)塊閑人認(rèn)為，中國政府、監(jiān)管部門對區(qū)塊鏈的關(guān)注，尤其是在資產(chǎn)交易的關(guān)注可能想象地更深入。

誠然，姚前的報告和邢梅的報告在研究領(lǐng)域有一定的差異，姚前主要研究數(shù)字資產(chǎn)交易所;而邢梅的報告更突出證券類資產(chǎn)得交易。

但他們都意識到，在區(qū)塊鏈加持下，傳統(tǒng)都交易所很大程度會被改造甚至顛覆。姚前提到，“新興數(shù)字資產(chǎn)交易所是一個集資金資產(chǎn)的登記、托管、清算、交易撮合能力以及券商、做市商等角色于一體的超級機構(gòu)，其業(yè)務(wù)甚至延伸至一級市場，兼具PE、投行等角色。”這和傳統(tǒng)都交易所只專注撮合交易截然不同。

而邢梅認(rèn)為，區(qū)塊鏈運用后，“證券行業(yè)將產(chǎn)生很大的變化：一是券商不再參與證券交易后托管、結(jié)算，成為投資者客戶管理、投資者行為監(jiān)督的重要角色;二是證券集中托管結(jié)算機構(gòu)運用聯(lián)盟區(qū)塊鏈技術(shù)繼續(xù)履行登記管理和結(jié)算職能，或者取消其作為CCP的托管結(jié)算職能，將其作為CSD的登記職能交由專門的區(qū)塊鏈平臺管理，具體模式取決于所采用的區(qū)塊鏈技術(shù)類型和對證券登記結(jié)算制度的改革力度;三是實時過戶以后，第三方清算機構(gòu)可以被取消。四是由專門的機構(gòu)負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的留存節(jié)點和監(jiān)管節(jié)點，或者證券交易所履行上述職能，具體取決于監(jiān)管決策。”

區(qū)塊閑人將兩人都觀點合并同類項，得出以下結(jié)論：

券商日子將不好過了。

登記公司或沒作用了。

一個資產(chǎn)從一個人的口袋里到另外一個人的口袋里，如果兩個人不那么信任，那么常常需要經(jīng)過很多都中介提供這種信任，才能完成交易。

以證券類資產(chǎn)為例，需要經(jīng)過銀行、券商、交易所、登記公司等。

區(qū)塊鏈的一個特點就是用算法來解決信任問題。但是傳統(tǒng)經(jīng)濟中中心化機構(gòu)積累起來的信任，不會立刻消亡。

按照信任度排序，大致就能排出誰在區(qū)塊鏈的世界中會被率先取代，券商首當(dāng)其沖。銀行、交易所、登記公司都是國家或者準(zhǔn)國家機構(gòu)，有國家信用背書。而券商是企業(yè)機構(gòu)，信用等級天然不及其他三位。

而登記公司之所以會沒用在于區(qū)塊鏈的記賬功能。在邢梅都報告中，登記公司失靈來自三方面都原因：一是采取法定數(shù)字貨幣形式的條件下不需要實體機構(gòu)，其他形式需要委托銀行代為保管實體資金;二是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的不可篡改特性，采用公有鏈模式可以不再需要CSD等中介機構(gòu)，但是在有限許可的階段仍舊需要維護上述信息的機構(gòu);三是區(qū)塊鏈技術(shù)可以利用智能合約，按照全額逐筆的貨銀對付方式完成證券和資金交收，證券登記結(jié)算公司將不再需要作為CCP的結(jié)算和交收職能。

但互鏈脈搏專欄作者區(qū)塊閑人也從兩人都報告中讀出這樣都觀點，區(qū)塊鏈并不是萬能的，交易所也不那么容易被去中心化都交易所取代。

上交所都邢梅就認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于證券領(lǐng)域存在較多障礙，場外證券交易主要集中于對區(qū)域性股權(quán)交易中心和地方政府的管理職權(quán)的沖擊，在場內(nèi)證券交易場所應(yīng)用的法律障礙，主要是與證券集中登記托管結(jié)算制度存在矛盾，在沒有國家層面決策、法律層面的推動下各個機構(gòu)無法合并。

換言之，區(qū)塊鏈技術(shù)取代中心化的證券交易所還有很長都路要走。

姚前則認(rèn)為，去中心化資產(chǎn)交易與傳統(tǒng)的中心化交易所并不沖突，兩者并不是完全替代的關(guān)系，傳統(tǒng)的中心化交易所也可以采用去中心化資產(chǎn)交易技術(shù)，從而充分發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的能量，更好地提升金融市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和資金配置效率，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展。

綜上，區(qū)塊閑人認(rèn)為，兩份報告透露的信息顯示，央行和兩大交易所很關(guān)注區(qū)塊鏈對交易所的影響，但是中心化都的交易所并不會那么容易因為區(qū)塊鏈而被取代。

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