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對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，過(guò)去30天堪稱“黑色四月”。

4月初，特斯拉CEO馬斯克還發(fā)推調(diào)侃著稱公司要破產(chǎn)了，但現(xiàn)在來(lái)看——這可能不再是一個(gè)讓人旁觀的輕松玩笑。

彭博社報(bào)道稱，特斯拉目前面臨著一個(gè)“真正的風(fēng)險(xiǎn)”，熬不過(guò)今年年底。該公司每分鐘花費(fèi)超過(guò)6,500美元，并且自由現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從2016年底到2017年底的12個(gè)月周期內(nèi)，特斯拉每季度的負(fù)自由現(xiàn)金流量至少有5億美元。

特斯拉的自由現(xiàn)金流

在2010年至2017年間，它的員工人數(shù)也增加了幾倍——從899名到近4萬(wàn)名，人均收入低于汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

特斯拉每位員工平均收入

在文中，彭博社指出了特斯拉成為“燒錢機(jī)器”的幾大原因：

Model 3的押金問(wèn)題

無(wú)法推高股價(jià)的融資

投資回報(bào)持續(xù)為負(fù)數(shù)

生產(chǎn)效率持續(xù)低下

負(fù)債問(wèn)題

特斯拉此前也一度在破產(chǎn)的邊緣徘徊。自2003年成立以來(lái)，該公司一直以創(chuàng)新的方式進(jìn)行融資。馬斯克親自為公司貢獻(xiàn)了數(shù)百萬(wàn)美元，并以其他方式幫助它擺脫困境。例如，2008年，馬斯克在圣誕節(jié)前夕完成了一筆4000萬(wàn)美元的債務(wù)交易，在公司資金耗盡前幾個(gè)小時(shí)才結(jié)束。

在“僥幸生存”、多次延后量產(chǎn)截點(diǎn)的條件下，市場(chǎng)紛紛表示對(duì)其短期前景表示擔(dān)憂，未來(lái)特斯拉股債市籌資恐怕將面臨壓力。穆迪表示，該公司還需要20億美元才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，而Kynikos Associates的Jim Chanos則認(rèn)為該公司正在走向死胡同。

2017年，特斯拉手頭持有現(xiàn)金34億美元，未償債務(wù)達(dá)到94億美元，這證明了馬斯克的借貸實(shí)力。許多分析師認(rèn)為，特斯拉很快將需要再次籌集資金。但馬斯克在推特上發(fā)文稱，今年三四季度特斯拉將盈利并產(chǎn)生正現(xiàn)金流，沒有融資的必要。

長(zhǎng)期債務(wù)

與其更成熟的同行相比，特斯拉還有一個(gè)致命傷——馬斯克和公司在過(guò)去一個(gè)季度花費(fèi)了1.46億美元用于支付巨額債務(wù)的利息支出——與通用汽車的利息支出大致相同，但后者收入約為特斯拉10倍。

彭博社指出，特斯拉最大的優(yōu)勢(shì)之一就是能夠通過(guò)客戶和忠實(shí)粉絲的耐心和善意獲利。截至2017年底，該公司正在籌集8.54億美元的客戶存款。

由于特斯拉直接向消費(fèi)者銷售其產(chǎn)品，而不依賴經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，客戶存款是實(shí)質(zhì)上用作免息貸款的現(xiàn)金支付，而且這些貸款可以延續(xù)多年。如果特斯拉要破產(chǎn)，那么這些存款持有者很可能會(huì)被摧毀。

客戶存款

即使存款人真的買下了車，特斯拉也有辦法從交易中獲得進(jìn)一步的財(cái)務(wù)支持。 該公司僅生產(chǎn)電動(dòng)汽車，賦予其獨(dú)特的能力，可以充分利用加利福尼亞的零排放汽車計(jì)劃，通過(guò)信貸出售獲利。自2008年以來(lái)，特斯拉已經(jīng)售出超過(guò)13億美元的監(jiān)管信貸。 2017年，該公司在全球交付了103,181輛汽車，但銷售這些排放信用獲得了3.603億美元，或每輛汽車大約3,500美元。

特斯拉的零排放汽車信貸利潤(rùn)

當(dāng)然，還有特斯拉的股票。發(fā)行新股權(quán)通常會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東的攤薄 - 但不是馬斯克。他通過(guò)定期購(gòu)買更多股票來(lái)維持控制權(quán)，目前擁有超過(guò)3300萬(wàn)美元或20％的公司股份。下一個(gè)最大的股東Fidelity持有10％的股份。

那之前，特斯拉在3月份的股東投票中絕大多數(shù)贊成為馬斯克提供前所未有的補(bǔ)償計(jì)劃，這是該類最大的一筆26億美元的獎(jiǎng)勵(lì)。如果他將公司的市值提高到6500億美元，并達(dá)到收入和盈利目標(biāo)，他將擁有2030萬(wàn)股期權(quán)新股。

這將使馬斯克有機(jī)會(huì)獲得更多股份。如果該獎(jiǎng)項(xiàng)全面歸屬，馬斯克將擁有28％的股權(quán)，價(jià)值約1,840億美元。

馬斯克是特斯拉最大的股東

這種不尋常的舉動(dòng)意味著馬斯克帶來(lái)的共同焦慮。除了剛剛批準(zhǔn)5.07億美元籌款的SpaceX之外，他還開始了一項(xiàng)地下隧道業(yè)務(wù)，該公司最近籌集了1.13億美元的股權(quán)，另外還向粉絲們兜售了眾多產(chǎn)品。

馬斯克最近口口聲聲承認(rèn)“特斯拉過(guò)度自動(dòng)化是一個(gè)錯(cuò)誤”，這有表明昂貴的人力雇用費(fèi)用不會(huì)按照期待那樣可以迅速減少。他還在4月17日發(fā)送給全體公司員工的電郵中表示公司不會(huì)破產(chǎn)。

但是，最近股東們已經(jīng)開始嚷嚷著要把他踢出董事會(huì)了，還準(zhǔn)備6月將正式“逼宮”換人。他們以SolarCity收購(gòu)案為例，認(rèn)為這筆收購(gòu)之所以飽受批評(píng)，就是因?yàn)轳R斯克因?yàn)閭€(gè)人關(guān)系，強(qiáng)行收購(gòu)了這家處于虧損中的面板廠家。

最后，特斯拉高管的離職從來(lái)沒有斷過(guò)。4月23日，低壓硬件、自動(dòng)駕駛軟件系統(tǒng)負(fù)責(zé)人凱勒(Jim Keller)宣布離職特斯拉，公司再損一員大將，無(wú)疑讓身處交通事故責(zé)任旋渦的特斯拉雪上加霜。

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